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francis0215
張貼文章 08-18 2006, 12:05
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投資少將
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國際經濟情勢雙週報第 1611期  

中華民國 95年 8月17日
本期週報完整檔案下載 
第1611期

本期重點摘要
  
美國聯準會(Fed)8月8日宣佈維持聯邦基金利率在5.25%水準不變。因在房市降溫、利率提高及能源價格的影響下,美國經濟已從2006年年初的強勁成長轉變為溫和成長;但仍預期美國經濟存在通貨膨脹風險,不過這種風險可能隨著時間推移而逐步緩解。自2004年6月以來,Fed連續17次以一碼的幅度升息。


早年在東北、華北大量集聚的南韓企業,近年來出現向南移動,尤其是向長江三角轉移的趨勢,2005年投向長三角的韓資增幅高達40%。根據中國官方調查,外商在製造業的投資佔全部外資企業投資比例的近60%,而韓國企業的比重達到83%。


歐洲中央銀行8月3日將歐元區主導利率提高一碼為3.0%,從2005年12月以來已經連續四次加息。英國中央銀行8月3日將基本利率上調一碼為4.75%,這是該行兩年來首次提高利率。澳洲中央銀行8月2日將基準利率提高一碼到6.0%,這是該行繼2006年5月將利率提高一碼後再次升息。


歐元區第二季經濟加速成長為近6年來最高,顯示區域內12個會員國經濟表現已經明顯改善。歐元區第二季經濟成長率(與上季比)為0.9%,在德國及法國快速成長帶動下而有驚人的表現。而在同期,美國的經濟成長已經減緩至0.6%,英國為0.8%。
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francis0215
張貼文章 09-04 2006, 19:09
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投資少將
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Templeton最新市場評論
八月海外股票與債券基金績效回顧與建議 (2006/09/04)

美國暫停升息對股債市均是利多,今年來表現落後的科技股領軍走揚,使五月初拉回的股價格外突出,八月呈現「股優於債」表現。
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francis0215
張貼文章 09-04 2006, 19:17
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投資少將
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美林八月份全球基金經理人調查報告 (2006/08/15)

調查結果顯示,景氣與企業獲利成長動能趨緩逐漸成為市場共識,
全球經濟樂觀指數再創新低,建議加碼債券部位平衡風險。
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samanthasama
張貼文章 09-06 2006, 15:28
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ING
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鬼魅
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寶源環球基金系列- 新興亞洲基金經理人盧偉良專訪

5月以來全球投資市場動向不明朗,連亞股也不例外,下半年該如何佈局呢?寶源新興亞洲基金經理人盧偉良指出,新興亞洲受惠於基本面改善,通膨溫和控制得宜,雖然美國經濟成長趨緩,對亞洲經濟或多或少有些影響,
但亞洲內需行情正起,經濟成長動能得以接棒而有所支撐,反而許多地方經過此番修正後股價反而更具投資吸引力。
寶源環球基金系列- 新興亞洲基金Q&A

新興亞洲內需抬頭且科技股便宜,逢低佈局正合時

中國實施宏觀調控對大陸與亞洲經濟的影響?

中國已經是亞洲經濟成長主要的動力來源之一,過去十年隨著區域內貿易活動的增加,中國一方面為亞洲區原物料及機械設備的主要進口國,但另一方面又是消費性產品的出口國,儼然成了一個亞洲經濟的共榮圈。

今年上半年中國經濟成長速度驚人,使得中國不得不自5月以來逐步實施緊縮貨幣政策,而這次宏觀調控又鎖定在過熱的固定資產投資增加30%,以及銀行體系壞帳升高的潛在風險。貨幣政策上,在5週內提高借貸利率與銀行存款準備率2次,在行政措施上,則控制土地的供給及提高土地資本利得稅以限制外國人投資大陸房市,試圖冷卻中國過熱的房市。目前看來,除非看到固定資產投資降溫政策奏效,否則宏觀調控政策不會改變。我們預期中國經濟於未來6~12個月內溫和趨緩且銀行借貸會有明顯的減少。

雖然大部份亞洲國家目前的經濟體質已較97年亞洲金融風暴時大幅改善,但受到中國經濟趨緩,及美國消費下滑,仍將不利仰賴出口頗深的韓國、台灣與泰國,反而內需成長不錯的香港、新加坡及印度所受到衝擊較輕。

高油價是否衝擊亞洲經濟?

區域政治的不安定懸而未決,將使油價維持高檔盤旋,出口商獲利將因較高原物料及運輸成本而受到壓縮,但我們認為高油價對亞洲通膨的影響則是有限,因為自從上一波的景氣循環後亞洲國家已經讓能源佔整體經濟的比重下滑,而且製造商也有可能自行吸收部份高油價所帶來的衝擊。除了印尼及馬來西亞外,亞洲國家多為石油進口國,但我們認為高油價不會對亞洲的經常帳與貿易收支造成太大的威脅,除非高油價造成美國消費重挫,才會對亞洲經濟有所影響。

升息環境是否將不利亞洲經濟成長?

目前全球經濟正值升息環境中,但是美國Fed則可能暫停升息,而亞洲溫和的通膨環境,也有利舒緩亞洲央行升息壓力。隨著通膨緩慢上升,我們並不認為亞洲利率已來到合理的中性區間,雖然升息是對經濟成長是不利的,但是現在多數亞洲國家經常帳呈現盈餘且企業財務結構也較以前強化許多,就算身處升息環境也尚不足以對亞洲造成威脅。

南韓及台灣為您的重點持有國家,請問對這兩國股市後勢的看法如何?

寶源新興亞洲基金目前減碼韓國比重而對台灣為持中立的看法。由於這兩個國家受到出口的影響比較深,所以當全球需求減少時所受到衝擊也較其他地區來的快與深。但是,南韓股市跌幅已深反而目前價格是亞洲股市相對具有吸引力的,目前而言,我們看好南韓的金融業以及部份消費性質的企業。在台灣方面,過去幾個月外資呈現為淨賣超而且在成交量萎縮下使得國內買盤縮手。由於股市已充分反映政治紛爭,以及科技類股調降評等等負面消息,台股持續下跌風險應該相對有限。

可否請教您對印度股市看法如何?

寶源新興亞洲基金已經減碼印度股市,由於印度擁有雙赤字問題(經常帳赤字與財政赤字),加上過去三年內流入印度股市的資金中,有一半來自於基金的投資,而這些資金則容易受到投資人風險意識轉向的影響而面臨龐大贖回壓力,另外,現在印度股市價格明顯高於全球或亞洲股市,一旦投資人減少持有風險性資產時,印度股市則更容易受到投資人投資屬性的改變而修正。

那對於東南亞股市的看法呢?

東南亞股市非常容易受到當地國家單一事件的影響而波動,這也使得在面臨全球景氣趨緩時,東南亞股市反倒相對具有防禦性,而在東南亞國家中,我們相對看好泰國股市,受到政治不安定的干擾,泰國股市表現一直落後其他市場,使得股價變的相對便宜,而且泰國的消費與投資也受到整體氣氛不佳而減弱,因此現在對泰國而言可算是利空出盡,在10月重新總統大選時泰國股市可望出現一線曙光。

今年以來科技類股表現不如預期,而科技也是寶源新興亞洲基金持有最大的比重類股,請問你還是未來對科技類股的看法如何?

我們一直以來是看好科技類股,目前基金主要佈局在晶圓代工、IC封裝、面板及相關個股、手機零組件以及DRAM相關個股。受到庫存升高的疑慮以及失望性的平面電視需求下滑,使的科技類股在過去2季中頻頻被券商調降評等。但是我們認為,庫存情形將不如過去嚴重,因為廠商從前一波景氣循環學到了教訓,現在對於庫存的控制更加小心謹慎,另外,除了DRAM及面板廠商外,企業對於他們資本支出計畫則更有紀律,這些都使的科技的景氣循環高峰與谷底距離拉近,而也將給股東更好的報酬。經過近期的修正後,現在股價已變得非常具有吸引力,有利於長期投資人報酬的累積。最後我們認為受惠於下半年個人電腦及消費電子產品需求上升,科技類股於預期將有表現的空間。

未來的6個月您看好的產業有那些,不看好的產業有哪些?以及您看好的理由為何?

我們看好科技、民生必需品以及金融類股,但並不看好原物料類股。如前面所言,現在科技類股股價已經具有相當的吸引力,加上下半年電子傳統旺季來臨,有助於促進產品銷售動能,使我們相當看好科技產業。另外,我們持續看好亞洲內需行情並且認為這將是亞洲未來的新動能。拜賜亞洲的高儲蓄力,消費習性的改變下以及中國及印度兩國中產階級的茁壯,都將帶給亞洲不可忽視強大的內需動能。然而,金融類股擁有高股利率以及升息環境的加持,使的現在的金融類股具有防禦性。我們目前則避開了景氣循環相關個股如原物料,因為該類型股票價格已反映了市場過度的預期,若未來原物料供給增加但是中國需求減緩時,企業恐將面臨獲利下修的風險。

(94/03/17 14:44:00)





二大金磚體質改善,第四季行情值得期待


巴西與俄羅斯股市5月時受到全球股災影響,進行大幅修正,但由於經濟基本面依舊強勁,加上巴西與俄羅斯紛紛獲國際債信評等機構調高評等,9月初激勵股市強勁反彈。匯豐中華投信表示,展望第四季,巴西與俄羅斯受惠於全球能源需求強勁,帶動經濟成長,讓貨幣升值,快速累積外匯,並逐步償還外債,體質上已獲大幅改善,第四季行情值得期待。


匯豐金磚動力基金經理人楊勵修表示,巴西與俄羅斯是近期表現亮眼的新興市場之一。巴西政府在1998年金融風暴時,靠IMF援助,度過難關,但沈重外債讓巴西成為開發中國家最大債務國,近幾年,巴西政府積極整頓稅制,削減退休金支出,並成功推動綠色能源,使得商品出口(如原物料、農產品等)需求大增,讓巴西政府財政上出獲利,並快速累積外匯,2年內,償還IMF外債達到450億美元。


根據彭博社資料顯示,巴西在2003年底時外債仍高達1198億美元,不過到了今年7月底,巴西外債剩下748億美元,這也是巴西能在8月31日獲穆迪(moody)正式調升巴西債信評等,由Ba3調升至Ba2的主要原因,以巴西目前的經濟成長態勢來看,花旗集團更預估,巴西將在2007年底前,能被穆迪調升至投資評等。


巴西股市受調升債信評等激勵,短短3個交易日大漲1461.2點,漲幅達4.03%,由於巴西近幾年的經濟表現強勁,以目前情況來看,仍將持績成長,若以過去3年歷史經驗來看,巴西自9月到年底股市平均漲幅達24.5%,在巴西債信評等與替代能源需求持續暢旺下,第四季行情仍然值得期待。


至於俄羅斯題材更是豐富,楊勵修表示,MSCI才剛宣佈9月起將調升石油公司OAO Gazprom權重,使OAO Gazprom占新興市場指數比重將達5%,預計將吸引130億美元進駐俄羅斯的好消息後,俄羅斯政府先前支付237億美元,結清對巴黎俱樂部債權國全部債務,也讓俄羅斯獲得9月4日獲得標準普爾(Standard & poor's)調高外幣與本國債信評等一級,此舉對俄羅斯股市注入強心針,後市看俏。


楊勵修指出,俄羅斯在1999年普丁代理總統後,除了大力整頓國內政治局勢,讓政治趨於安定,加上石油價格上揚,使俄羅斯不僅創下連續5年GDP成長率達到5-10%外,連續4年政府預算出現盈餘,更連績3年提前償還外債。若與緊張的中東局勢相比,俄羅斯可說是全球最重要的安全原油供應國之一。


俄羅斯今年上半年合計吸引外資達234億美元,在政治安定與石油需求強勁,經濟成長可望帶動這股投資熱潮延續下去,也將是俄羅斯股市成長動能的主要關鍵。


(匯豐中華投信提供 95/09/05 17:39:00)
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鬼魅
張貼文章 09-09 2006, 17:42
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[券商報告] 智富網

3年賺1倍的歐股還要不要追? -- 5大理由,多頭持續到明年中
歐洲是一個成熟經濟體,平均經濟成長率了不起1、2%,表現在股市上的特徵就是溫和穩健,很難跟不時出現「暴衝」的新興市場比績效,但是過去3年,歐洲股市竟然讓投資人跌破眼鏡,大賺了1倍!

如果以「甜食」來比喻投資市場,那麼新興市場有著像冰淇淋消暑般的「速度感」,讓投資人有機會在短期內獲取高報酬,但是太過冰冽甜膩,卻也讓人無法一次吃太多;而起伏波動不大的歐洲市場,則如同不甜不膩、略帶苦味的布朗尼,要讓味蕾細細品嚐,才能充分體會那種苦中帶甜的滋味。因此,投資歐洲也是急躁不得,縱使短期表現並不像新興市場般搶眼,但長期下來,荷包卻能穩健增值。

而本屆世界盃足球賽,歐元區國家包辦了前四強,歐洲的消費力道與信心也是氣勢旺盛,歐股當然也有機會延續世足賽的火紅運勢。

要觀察某個市場的多頭能否持續,股市對於利空衝擊的反應是一大指標。8月10日英國警方成功攔阻恐怖攻擊份子意圖劫機的新聞,引起全球一陣騷動,至今仍餘波盪漾。事件發生當時,歐洲主要股市雖先小跌,但在一些大型龍頭股的企業財報獲利優於預期後,接下來數日,股市多給予漲聲回應,可見恐怖攻擊的陰霾並未中斷歐股多頭的走勢。

5大理由支撐歐洲後市

諸多經理人認為,現階段的歐洲股市還是不錯的買點,再加上經濟面與基本面看好,可望支持歐股多頭格局延續至明年中旬。歸納起來,專業經理人現階段持續看好歐洲的理由有以下5點:

◎理由1:企業財報多優於預期

在全球股市自6月中旬反彈以來,歐洲截至8月中旬為止,道瓊歐洲600指數(Dow Jones Stoxx600)中已經超過120家企業公佈財報,約75%的公司所公佈的數據優於預期。

◎理由2:企業獲利持續成長

根據Factset Research Systems估計,至8月中旬為止,道瓊歐洲600指數今年平均盈餘成長率仍為12%,並無下滑的跡象。寶源集團也預估富時歐洲300大指數(FTSEurofirst 300 Index)成分股未來12個月的企業獲利成長仍可達近20%。

摩根富林明大歐洲基金經理人田克傑表示,由於稅負降低、工廠外移到東歐,勞動成本降低,以及東歐人口消費力增強等因素,讓歐洲企業獲利近年來持續穩健上揚。

◎理由3:購併活動不斷,現金部位豐沛

寶源投顧企畫研究部協理張翠玲表示,私募基金融資收購與大型購併活動加溫,將持續提供歐股多頭的題材。例如全球第一大鋼鐵廠米爾塔鋼鐵(Mittal Steel)將收購全球第二大的撒賽羅鋼鐵(Arcelor),以及金融業與電信業的合併案。

根據Bloomberg的統計,年初以來歐洲企業已公佈的購併總金額將近9,000億美元,遠超越去年同期的4,880億美元。尤其是企業盈餘不斷提升,許多企業現金部位充沛,在購併時給付「現金」的比例也不低。

◎理由4:本益比是14年來新低,股價便宜

摩根富林明集團歐洲投資團隊副總保羅.舒特(Paul Shutes)表示,歐股目前本益比約14倍,已是14年來的新低,股價相當具吸引力。

◎理由5:經濟數據樂觀

匯豐歐洲精典組合基金經理人楊曜維指出,從經濟數據來看,歐盟預估歐洲未來3季的經濟成長率從原先的0.65%,調升至0.7~0.75%,代表景氣仍持續增溫;國際貨幣基金會(IMF)也於8月初預估,今年歐元區經濟成長率可望上達2.1%。另歐洲主要國家的失業率也持續下降中,就業情況改善將有助提升民間消費力。

積極者選小型股,穩健者買歐洲區域型

ING投顧表示,歐元區從去年啟動升息循環來,目前仍處於初升段,對股市衝擊較輕,再加上歐洲基本面與企業獲利動能並未改變,經濟成長率調升、企業獲利維持雙位數成長的前提下,將足以抵禦升息所產生的負面衝擊。

不過不少投資人仍有疑惑,到底現在該投資大型股還是小型股?尤其是歐洲小型股過去3年的漲幅凌厲,未來會不會獲利空間有限?

先來看看前2年的歷史經驗,以HSBC歐洲小型指數為例,過去2年漲幅83.36%,而代表大型股的道瓊歐洲600指數則漲了40.76%,小型股的漲幅是大型股的2倍。

想要預估未來小型股表現是不是仍能延續佳績,最重要還是要看歐洲整體大環境,既然前述理由可望支撐歐洲市場不衰,便代表不管是大型股或小型股均有獲利空間,只是,在美元長期趨貶的趨勢不變下,歐元升值對於出口類型的大型股相對不利,而小型股也礙於過去漲多、本益比墊高,可能無法以過去的歷史表現來預期未來的獲利報酬率。

總結來說,現階段佈局歐股,最好選擇以歐元計價的基金,至於該選大型股或小型股則依風險承受度作考量。風險承受度高者不妨選擇小型股基金;不想擔心受怕者,則可選擇大小通吃的歐洲股票基金。
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frankyu
張貼文章 09-13 2006, 13:20
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Lehman Brothers
Global Weekly Economic Monitor
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frankyu
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Lehman Brothers
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frankyu
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Interview -
Aberdeen Asia Pacific ex Jap Portfolio (安本亞太)
Flavia Cheong
(No Chinese version, sorry) (IMG:http://www.moneyq.org/forum/style_emoticons/default/TFR1C9.gif)

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francis0215
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【2006年九月份全球基金經理人調查報告】

油價回檔舒緩通膨及升息壓力,經濟樂觀指數止跌回升

逢低加碼拉丁美洲、東歐及全球大型股,掌握股市旺季行情

2006/9/13

九月份全球經理人意見調查重點整理︰
(資料來源︰美林證券、2006/9/13,訪問期間為9/1-9/7,受訪對像為全球222位基金經理人,代表約6780億美元的資金流向)
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鬼魅
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鬼魅
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鬼魅
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之前去銀行 行員介紹 富達歐洲


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歐洲動力
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IDA911
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中東基金月報
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IDA911
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台灣大學管理學院TMBA

全球市場評論:迎接股債溫和上揚的2007年

趨勢/經濟/股市

上週美國期中選舉揭曉,民主黨勝選掌控國會,使得過去六年來過度支出的政府獲得約束,美國政府公債再次回到多頭掌控局面,而道瓊工業指數則受惠於全球景氣穩健復甦,持續強勢創歷史新高。在這個有約束的環境下,2007年預料將是一個全球股債溫和上揚的一年。
日經225指數短期多頭在16,750~17,000點之間遭逢賣壓,然而近期已經來到16,000點附近的上升趨勢支撐區,日本大型股基金宜持股續抱,日本小型股基金可在十一月中下旬尋找適合買點。台股短多趨勢在類股良性輪動下,多頭慣性將維持,預估年底前指數高點將有機會來到7,400點附近。全球股市當中最看好中國及香港,可透過大中華基金介入,短線震盪難免,然而2007年為強勁多頭,中線可保護短線。
新興市場股市自七月以來的短多行情可望延續,MSCI新興市場指數、俄羅斯RTS美元指數、巴西聖保羅證交所指數都有機會在第四季再創歷史新高,驗證本刊過去兩個月持續強調2007~2008年的新興市場股市將走中期多頭的第五波,長多趨勢並沒有改變。

利率/債市/匯率

目前的經濟數據進一步證實美國下半年景氣確定趨緩,建議投資人分批買進複合式債券基金及全球債券組合基金。
隨著美國期中選舉後民主黨的獲勝,美元的短期反彈暫告一段落,歐洲及亞洲貨幣短中期將有走強機會。

油價/黃金

油價於10月底展開反彈,受到冬季燃料需求的推升,預估這波反彈將至63-68美元。然而油價中期空頭趨勢已經成形,儘管未來一兩個月或有反彈,中長期投資人仍不建議進場買進。持有者可利用冬季之反彈逢高減碼,降低持有比例。
在FED不再升息,美元不再增利差優勢,及冬進入冬季燃油旺季,油價不弱的前提下,金價可維持多頭趨勢。建議黃金基金持有者可續抱,空手投資人可於回測600~610價位時酌量買進以作為投資組合避險之用。
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小豬豬
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投資少尉
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JF的報告...



10月以來全球股市已有超買現象,建議降低投資組合之β值
 
2006/11/15
2006年第四季以來全球新興市場表現優於全球股市

今年第四季以來全球股市表現優於全球債市

雖然過去一個月,全球股市(MSCI 世界指數,當地貨幣計價,上漲2.3%)表現稍為落後全球債市(JP Morgan全球政府債券指數,當地貨幣計價,上漲了2.5%),但是以今年第四季到11月13日為止,全球股市上漲4.1%,表現仍是優於全球債市0.9%(見表一),因此,第四季以來 皆建議投資人佈局股優於債。

今年第四季以來全球新興市場在全球主要區域中表現最佳

在個別區域的股市表現方面,今年第四季以來,表現最好的是全球新興市場,上漲了8.0%(全球股市上漲4.1%);至於已開發國家的股市表現方面,美國道瓊工業指數上漲了3.9%,站上12,000點的歷史新高位置;S&P500指數也上漲了3.6%,來到1,384.4點,回到2001年初的位置;代表全球科技類股的那斯達克綜合指數則上漲了6.6%,來到2,406.4點,創自2001年中以來的新高;英國與歐元區則分別上漲了3.9%與4.9%;日股表現則相對不如預期,小跌了0.7%(見表一)。

過去三個月以來全球電子股價表現優於全球股市表現

代表全球科技類股的那斯達克綜合指數在過去三個月大漲了16.3%,表現明顯優於MSCI 全球指數(+8.1%),主要是反應第四季是電子業的旺季(見表一)。

東北亞:過去一個以來日本股市在亞洲股市中表現最不理想,韓國股市終見反彈

過去一個月,日本東証一部指數下跌1.7%,表現不盡理想,但跌深的日本小型股則已見止穩。至於南韓股市方面,KOSPI指數在過去一個月上漲了4.1%,這一個月的上漲,終於使得南韓股市今年以來的表現能由黑翻紅,到今年11月14日為止,KOSPI指數上漲了1.8%。

印度股市再創新高,站上13,000點

印度股市過去一個月上漲了5.2%,站上13,000點,到今年11月14日為止,印度股市上漲了42.6%,至於即將加入WTO的越南,過去一個月上漲了2.2%,到今年11月14日為止,越南股市則上漲了74.7%

(IMG:http://www.jfrich.com.tw/docs/funds/images/mktrpt061115_05.jpg)




全球資產配置建議

2006年11月資產配置 (Tactical):降低投資組合之β值

雖然在股票的評價上,股票仍是具投資吸引力,但是由於過去三個月以來,全球股市上漲了8.1%,漲幅不可謂不大。隨著2007年的到來,投資人將開始關注全球經濟成長的議題上,任何經濟面的利空消息都將是投資人獲利了結的理由。也因此,就短線而言,全球股市拉回整體的機率大增。若以短線來看(tactical),建議投資人降低投資組合的β值。以全球科技股為例,過去代表全球科技類股的那斯達克綜合指數在過去三個月大漲了16.3%,明顯優於MSCI 全球指數(+8.1%),主要是反應第四季是電子業的旺季,但隨著第四季的銷售數字並沒有明顯高於市場預期來看,短線獲利了結壓力漸增,建議降低科技型基金之投資比例,待2007年初再增加科技型基金的佈局。

2006年第四季投資策略 -- 仍然維持「股優於債」的看法

1. 風險偏好度(risk appetite):雖然過去一個月全球新興市場表現優於全球股市,但目前風險偏好度指標仍在兩年半以來低檔,顯示投資人相較過去一年,仍較偏好風險性較低之產品。

2. 全球資金流動性(global liquidity):Fed不再升息,將有助於全球資金流動性不再降低。

3. 企業獲利(profits):在2007年的企業獲利方面,全球主要四大區域仍有6~8的成長%,雖然不如2006年10~11%,但是企業成長獲利動能仍在。

4. 股票評價(valuation):全球股票評價具吸引力,現金殖利率創20年新高。

美股:美國(未來12個月)本益比15.1倍,已在合理投資區間,我們建議加碼美國大型股,降低美國小型股的投資部位。歐股:歐洲本益比13.3倍,處過去14年以來低檔位置。日股:本益比17.9倍,股價評價在其歷史低檔區,具投資吸引力。全球新興市場:美國經濟趨緩將較不利全球新興市場走勢,短線對全球新興市場中立,中長期長多格局不變。

2006年第四季資產配置:增加股票投資比重

建議投資人增加核心市場 (core markets)大型股比重;歐洲仍是我們最看好的市場,可增加歐洲大型股的投資;日本同樣看好。在全球新興市場方面,新興亞洲較全球新興市場便宜,相對地,對於美國小型股、東歐則看法保守。

(IMG:http://www.jfrich.com.tw/docs/funds/images/mktrpt061115_06.jpg)
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jodie
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富蘭克林 (2006/11/20)
新興市場第四季波段操作 明年可定額長線

第三季以來新興市場維持其勢如破竹的多頭動能,彰顯其基本面利多題材的深度與廣度,成為短線波段操作以及長線定期定額的優選。
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買低賣高是投資人永遠的誘惑
我要乖乖定期定額
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garypan
張貼文章 11-29 2006, 12:39
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富蘭克林
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garypan
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富蘭克林
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Emmett
張貼文章 11-29 2006, 13:19
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2007年重量級券商對全球總經數據預測
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snow
張貼文章 12-01 2006, 13:44
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不知這對大家有沒幫助~
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snow
張貼文章 12-01 2006, 13:45
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投資少尉
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有就看看吧~沒有就不用理會了~
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frankyu
張貼文章 12-01 2006, 15:19
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一隻牛的投資策略週刊11/29/2006
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小草投資術
張貼文章 12-03 2006, 23:51
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(IMG:http://www.moneyq.org/forum/style_emoticons/default/y15.gif) 亞洲應該不錯吧
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Emmett
張貼文章 12-05 2006, 07:58
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投資中校
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2007年第一季亞洲投資展望(上):
成長與價值優勢顯現,亞股多頭氣勢仍將延續

2006/11/24
 
2006年以來亞洲股市隨全球投資氣氛震盪走高,儘管5~6月間亞股平均回檔幅度高達15%,不過隨後在Fed停止升息、油價下跌、經濟與企業獲利成長仍強等因素激勵下,全球資金重新回流亞股,各國國內投資信心亦逐步回復,並帶動亞洲股市下半年以來持續反彈走高。
 
統計至11/22,衡量亞股的MSCI亞太(不含日本)指數波段反彈幅度高達20%,目前亞股已突破5月高點並再創歷史新高,其中包括香港、新加坡、印尼、印度、澳洲等股市在第四季已創下歷史新高,馬來西亞與菲律賓股市亦創97年以來新高,而南韓與台灣等股市則接近5月高點,顯示整體亞洲股市投資氣氛已持續好轉。
(IMG:http://www.jfrich.com.tw/docs/funds/images/mktrpt061124_03.jpg)  


展望2007年,由於亞洲經濟與企業基本面普遍仍強勁,亞洲股市整體中長期投資價值浮現,尤其看好受惠中國與印度內需成長題材的亞股中長期表現(包括香港、新加坡、台灣、印度等)。
 
就2007年第一季亞股投資策略而言,建議採「加碼」策略,隨著美國經濟朝向軟著陸、油價壓力減輕,同時Fed利率決策偏向降息,全球資金將可望持續流入並推升亞股續創新高,在各亞股中,相對看好東協與台灣股市,對南韓與澳洲股市則持中性看法,而香港與印度股市在波段大漲後雖有過熱疑慮,不過基本面仍將支持股市長期走多,股市若出現拉回可擇機加碼。建議穩健型投資人可選擇亞洲、大中華相關題材或是東協區域基金介入投資,同時納入具防禦性質的澳洲股市,以分散單一國家股市投資風險。
(IMG:http://www.jfrich.com.tw/docs/funds/images/mktrpt061124_04.jpg)

 
亞洲經濟成長與股市投資價值逐步浮現,外資重新回流亞洲股市

亞洲經濟在2007年成長力道仍強勁

受美國經濟走緩影響,全球經濟進入2007年後成長力道將同步減弱,不過預期亞洲經濟仍將維持較高的成長力道。亞洲各國利率不再緊縮與油價下跌將使內需消費逐步復甦,而各國政府增加基礎建設、企業增加投資、FDI持續流入、中印帶動的區域貿易增長等因素,亦將提供2007年亞洲各國經濟成長動能。
(IMG:http://www.jfrich.com.tw/docs/funds/images/mktrpt061124_05.jpg)  

 
根據JPMorgan預估,2007年亞洲(不含日本)經濟平均成長率可達6.9%,成長幅度明顯高於全球經濟預估平均3.2%,除中國與印度經濟預估仍將維持高速成長外(預期各9.5%和7%),包括香港、印尼、馬來西亞、菲律賓、泰國等經濟成長率預估皆可達5%以上,而台灣經濟成長率預估可從2006年的4%提升至4.4%,僅新加坡因為基期較高而使經濟成長率略微降低(JPMorgan預估2006年GDP成長7.8%、2007年為4.2%)。隨著亞洲各國經濟持續高度成長,亞洲當地企業獲利可望跟著走揚,對亞股投資信心亦將有正面助益。

亞洲股市兼具價值與成長面優勢,2007年亞股有續創新高實力

亞洲股市自2006年下半以來大漲後,許多亞洲單一股市已創下歷史新高,儘管股價已出現大漲,不過由於亞洲企業獲利跟著同步向上提升,因此目前許多亞洲股市的本益比(P/E)仍相當低廉。
 
根據JPMorgan統計預估,目前整體亞太(不含日本)股市的2007年預估本益比約為14.3倍,相較於歷史亞股本益比(P/E)而言處於合理水準,亦低於全球股市2007年預估本益比平均15.3倍;從企業獲利(EPS)成長動能角度來看,亞洲企業獲利成長動能將可延續至明年,目前評估2007年亞太(不含日本)股市平均企業獲利成長約為9.6%,略高於全球股市平均企業獲利成長(預估9.4%),從本益比與獲利成長動能來看,亞洲股市同時具備價值與成長優勢,故亞洲股市在2007年仍有續創新高的實力。
 
若從個別亞洲股市來看,部份亞洲股市在大漲過後本益比相對較高,如印度與香港股市,不過包括泰國、南韓、台灣股市在漲幅較小下,目前本益比相對偏低,未來本益比亦有較大上調空間,而股市企業獲利成長動能則以台灣、印尼、菲律賓、印度等地較高。

Fed停止升息使投資信心回復,全球資金重新回流亞股

對亞股而言,國際資金動向一直是影響投資信心與股市表現的重要因素,今年5~6月全球股市修正後一度引發國際資金明顯抽離亞洲股市,不過在Fed停止升息與金融情勢穩定後,亞洲經濟成長與股市投資價值再度吸引國際資金回流亞洲股市。根據EmergingPortfolio統計顯示,2006年亞太(不含日本)共同基金累計淨流入最高曾達151億美元,而在5~6月股市修正時一度縮減至101億美元,不過下半年以來已重新增加至123億美元(至11/15),顯示國際資金已重新回流亞洲股市。

觀察今年下半年(至11/25)外資對亞洲各股市買賣超動向,台灣、印度與東協股市為外資重新加碼亞股的重點。其中,外資對台灣股市維持穩定買超動作,而外資對印度和泰國股市則明顯轉賣為買,尤其近期外資對印度股市買超趨向積極後,第四季以來買超金額已居亞股(不含日本)之冠,外資持續買盤動能已推升印度股市屢創歷史新高,此外,外資對印尼與菲律賓股市的絕對買超金額雖不大,不過由於兩地股市市場規模較小,故外資買盤仍推升股市創新高。外資下半年以來唯一賣超的市場為南韓股市,今年以來外資賣超南韓股市累計超過120億美元,不過下半年以來賣超幅度已出現縮減。
 





2007年第一季亞洲投資展望(下):2007年中概題材將持續
發酵,中長期有助香港、新加坡、台灣等股市投資氣氛

 
2006/11/27
4中國固定投資出現降溫,內需消費穩健成長,中國GDP仍將維持高度成長

近年來中國經濟的崛起使週邊鄰近國家經濟與股市跟著受惠,中概題材股票已成為資金投資亞股時追逐的焦點,故未來數年中國經濟能否維持穩健高成長備受亞股投資人關注。

目前JPMorgan預估2006年中國經濟成長率約10.6%,預估2007年中國經濟成長率仍可達9.5%,整體成長力道仍相當驚人。展望中國未來經濟成長發展,中國政府持續推出的緊縮政策(包括升息與行政管制)已逐步獲得成效,如10月份固定資產投資成長下降至17.1%(為2002年12月以來最低),10月工業生產成長亦放緩至14.7%(2004年以來最低),固定投資與工業生產降溫將可避免中國經濟走向硬著路;在固定投資降溫後,中國內需消費將逐漸成為中國經濟成長重要動力來源,從消費數據來看,過去三年中國零售銷售成長穩定維持在10%以上,10月份零售銷售成長達14.3%,為2004年6月以來最快成長速度(扣除農曆年季節影響因素),隨著中國民眾所得持續增長,中國廣大的內需消費市場已受到全球矚目。

港股創新後短期趨向高檔震盪,長期維持加碼建議

香港為中國經濟成長主要受惠的地區,從經濟層面來看,最新公佈的香港第三季GDP成長3.5%,為近三年以來最高成長速度,香港政府也將全年經濟成長預期從原先5%上調至6.5%,包括投資支出、內需消費與貿易皆同步成長,其他經濟數據中,第三季赴港遊客人數達637萬人次,較前一季上升6.8%,而8~10月份失業率也降至5年低點4.5%,預期香港經濟仍將受中國經濟成長帶動而穩健成長。

從股市層面來看,香港股市在第四季創下歷史新高,累計年初以來漲幅近3成(至11/22),港股大漲除了受惠於Fed停止升息帶動金融地產股走揚外,中國相關企業獲利強勁與IPO消息亦帶動港股投資氣氛,如中國工商銀行於10月份IPO募集219億美元、創下史上最大IPO案,將香港IPO熱潮推向高峰,今年以來香港紅籌股與國企股已大漲超過6成。

展望2007年香港股市後勢,預期中國熱仍將是香港股市投資焦點,中長期港股具備續創新高實力,不過由於港股波段漲幅偏大,本益比相較其他亞股亦偏高,故短期港股在高點可能面臨技術面賣壓,建議投資人可在港股逢高拉回時進場加碼。

新加坡股市亦創歷史新高,建議以地產與金融類股為投資主軸

新加坡股市在第四季亦創下歷史新高,其中以地產與金融類股為主要領漲族群,強勁的基本面使相關股價出現大漲。近年來中國與印度已帶動亞洲區域經濟發展加速,新加坡人文與地理位置優勢逐步顯現,加上新加坡今年陸續推出數項超大型都市發展計畫(包括商業金融中心、度假中心、賭場等),使新加坡房地產景氣持續走揚,尤其在商用房地產部分更是明顯供不應求(JPMorgan預期2007年辦公室租金仍有23.5%上揚空間),除地產建築業外,建案融資與區域貿易需求也帶動新加坡金融業景氣揚升。

展望2007年新加坡股市後勢,由於上述多項都市發展計畫持續進行,將可望帶動週邊商務發展,除地產與金融類股可望持續受惠外,部分零售與觀光類股亦可留意投資機會,短期新加坡股市雖有創新高後拉回的壓力,不過在強勁基本面支持下,中長期對新加坡股市看法維持加碼建議。



2007年第一季看好亞股後勢,建議加碼東協與台灣股市,同時納入澳洲股市降低波動風險

東協各國股市有續創新高實力,建議以長期投資策略佈局印度股市

2006年以來東協股市表現強勁,除泰國股市因為政治面因素(包括國會重選、政變等)而表現落後外,其他股市皆出現大漲,包括新加坡與印尼股市在第四季皆已創下歷史新高,而菲律賓與馬來西亞股市則創97年來新高,漲幅最大的印尼股市年初以來(至11/22)漲幅高達47%。

東協各國經濟體質改善與外資流入為股市大漲的主因,包括印尼與菲律賓近年來政經改革已獲得成效,經濟成長、外匯存底增加與政府赤字縮減成效皆使投資信心轉強,而通膨壓力減輕更使各國出現降息空間,率先降息的印尼央行年初以來(至11/22)已降息2.5%,JPMorgan預期明年6月以前包括印尼、菲律賓與泰國央行皆有降息的空間,各國降息的預期有助股市資金動能。

針對2007年投資策略,第一季對東協股市維持加碼建議,相對看好新加坡與印尼股市表現,泰國股市雖具轉機題材,不過仍有政經面疑慮待釐清,而菲律賓由於市場規模較小,股市起伏將相對較大,建議投資人可採東協區域型基金介入,以降低單一股市波動風險。

印度股市2006年走勢震盪,5~6月最大波段跌幅達29%,隨後在市場信心回復後大漲54%(至11/22),第四季Sensex指數突破先前5月高點、並再創歷史新高,投資人樂觀看待印度中長期經濟與企業營運展望推升股市屢創新高。進入2007年後,由於印度經濟與企業獲利將持續成長,建議中長期持有印度股市部位,不過由於目前印度股市本益比相對較高,故需留意高檔震盪風險,印度股市若出現拉回,則可積極加碼佈局。


台灣股市價值面優勢誘人,亞洲科技股首選台灣電子股

台灣股市下半年以來隨著亞股出現反彈,目前台股指數已來到今年5月高點位置,僅管國內政治紛擾不斷(包括罷免案、特支費、北高選舉等爭議),不過國際情勢好轉與科技業景氣旺季來臨,使台灣電子股帶領大盤重回指數相對高點位置,就資金面而言,今年外資持續買超台股,今年以來買超幅度已達131億美元(至11/22),居外資買超亞股(不含日本)之冠,不過目前國內融資餘額僅2,512億台幣,仍低於今年高點2,850億台幣,資金情勢呈現外熱內冷。

展望2007年台股後勢,由於2007年台股企業獲利預估可成長22%,高於其他亞股,而預估本益比僅12~13倍,在亞股中仍偏低,故預期台股未來仍是外資流入亞股主要加碼地區,就產業景氣面而言,微軟Vista上市預料將帶動全球PC景氣揚升,PC比重較大的台灣電子股將可望直接受惠,而其他傳產類股亦可望在中概題材發酵下走揚,預期2007年台股將呈現類股輪動,由於目前台股具備成長與價值面優勢,故建議在第一季資產配置中加碼台灣股市。


澳洲股市具備防禦特性,南韓股市留意美國景氣波動影響

澳洲股市下半年以來穩健走揚,主要類股中,金融與原物料股因獲利成長與購併消息而帶動大盤,Bloomberg統計2006年對澳洲企業購併金額已達273億美元,遠高於去年的14億美元,不過能源類股因油價回檔而相對弱勢。

展望2007年,全球經濟走緩將影響澳洲原物料類股投資氣氛,不過在澳洲就業市場持續熱絡下,預期澳洲經濟可望轉強(JPMorgan預估2007年GDP可成長3.7%,今年預估2.7%),將有助金融等內需相關類股獲利成長,預估2007年澳洲股市平均本益比約14.5倍,股市本益比有上調空間,從波動風險角度來看,澳洲股市過去三年波動度僅9.2%,明顯低於其他亞股,故建議在亞股投資中納入澳洲股市,以提高整體投資組合效益。

南韓股市為今年表現最差的亞股之一,雖然KOSPI指數已逐漸回升至5月高點附近,不過全球經濟走緩、企業下調財測與北韓核武疑慮仍使外資持續流出南韓股市。展望2007年南韓股市,今年漲勢明顯落後的南韓股市有機會出現補漲行情,不過由於南韓出口受美國景氣影響高於其他亞股,在經濟與企業獲利仍有疑慮下,建議第一季中性佈局南韓股市。

2007年第一季建議加碼亞股,留意經濟、油價、利率與外資動向

總結而言,在Fed停止升息與油價上漲壓力減輕後,亞股兼具成長與價值投資優勢已開始浮現,加上中國與印度帶動亞洲區域經濟成長題材持續發酵,預期全球資金將持續流入亞洲,建議投資人2007年可提高亞股投資比重,在第一季中,相對看好東協與台灣股市表現,對香港與印度股市則是長期看多,投資亞股需留意的總體變數則是美國經濟、中印經濟、油價與利率走向等,外資持續流入亞股將有助整體投資氣氛,建議投資人以亞洲(包含澳洲股市)或東協區域型基金介入投資,以提高整體投資組合效益。


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小豬豬
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07年國際股債市投資題材與展望
富蘭克林證券投顧 / 聯合理財網
2007-01-02


股、債豐收!精彩的2006年即將劃下句點,在進入新年度前,按照慣例還是要先了解市場的風險和利基何在,以做好適當投資配置,並期許能延續績效長紅的佳績。

就投資變數而言,主要有:

1.全球經濟成長趨緩:尤其是最大經濟體-美國目前仍處於長達兩年多升息後的經濟調適期間,加上房市降溫是否嚴重削弱消費動能,以及對全球經濟的後續影響值得投資人注意。

2.利率變數:雖然美國已連續四個月停止升息,但聯準會主席柏南克仍表示通膨風險猶存,並未出現符合市場降息預期的言論,且歐洲和日本央行仍處於升息的循環,拉抬利率是否扼殺經濟成長也是觀察重點之一。

3.匯率變數:美國停止升息、加上雙赤字結構性壓力、且歐洲央行持續升息的舉動都使美國利差優勢縮小,人民幣加速開放可能帶動亞幣全面上揚,這些都讓美元對全球主要貨幣貶值,也讓布局美元資產的報酬遭到質疑。

4.油價變數:雖然油價目前走勢回軟,但若區域政治動盪、OPEC強勢減產等將可能增加成本、縮減企業獲利。上述匯率或利率的變數,其實還可透過增持債券或全球化的配置方式予以消弭風險,而最需要面對的問題恐怕就是全球經濟成長可能趨緩。

所幸成長趨緩並不代表衰退,而且企業面的獲利預期仍然穩定成長,加上熱絡的併購活動將共襄盛舉下,將可提供股市適度支撐。

在選股部份,成熟的歐美等大型股不但目前股價低估,企業經過多年的整頓,財務結構改善、現金水位充沛,加上併購活動頻繁,成為歐美股市上漲的潛在動能。

不僅如此,充足的現金流量讓企業有能力發放股利,並適度防禦景氣趨緩,也讓全球高股利股票將成為明年度核心首選之一。


(IMG:http://doc.money.udn.com/udndoc/stk/picimage/951231-21300021.gif)


另就債券投資而言,美國聯準會升息動作喊停,現階段進場投資美國政府債市所獲得的票面利率正處高檔區間,倘若未來聯準會貨幣政策轉升為降,更可分享豐沛的資本利得空間。

其次,新興國家經濟體質穩健復甦,債信升等的消息頻傳,加上部分政府,如印尼、菲律賓、巴西、阿根廷等,提供較工業國家優渥的債息,新興市場債券也是未來可持有的債券標的。

若考量匯率,有鑒於匯率波動難測,難有單一或永遠強勢的貨幣,全球化布局就是分散匯兌風險的好方法,不論全球股市或全球債市,都有助達到分散單一區域政治經濟、以及匯率波動的風險。
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frankyu
張貼文章 01-05 2007, 16:53
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投資二兵
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一隻牛 01/02/2007
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