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[小泡芙]

債券收益…除了配息 還有資本利得


利率、匯率都跟債券有關，那債券商品實際獲利怎麼算？

投資人依不同風險屬性，是否有不同的債券商品可供選擇？

專家表示，投資債券之前停、看、聽，才能確實掌握債券商品與自己的「麻吉」程度。

投資債券市場時，謹記「配息收益」僅是獲利的一環，還包括「資本利得」與「匯兌收益」題材。


債券商品總報酬含三種收益的總和...


第一是「固定收益」，即債息，將與債券本身的信評有關，評等越高則償債能力越好，債息會越穩定，但債信評等低的債券則會給較高的債息，亦是許多人投資列入考慮的原因。


第二是「資本利得」。指利率下降後，債券殖利率跟著下降，將使債券本身的價格攀升，例如美國持續的降息策略，可使債券有更多資本利升值的空間，這也是美國債市最近大好的原因。

另外美國以外債市如印尼、巴西、墨西哥等高殖利率新興國家政府債券，也因為利率可望隨美國下降而浮現投資吸引力。


第三是「匯兌收益」，即受景氣趨緩與利差優勢縮減影響，美元的貶值壓力，可望拉大非美元貨幣的升值空間，其中以新興國家貨幣升值題材最受市場矚目，因此以新興國家貨幣計價的債券，將可能因貨幣升值賺匯兌收益。


依風險度而言，一般還是以全球或歐、美政府債的防禦性最佳，而新興國家及亞洲債券，則風險度及獲利都較高。

不列入信評的高收益公司債是風險、利益更高的一群。


建議投資人提高政府債券資產的投資比例，以美國政府債和全球政府債為核心部位，較積極者可再搭配亞洲債券或新興國家債市，囊括「防禦」、「利率」與「匯率」三大題材。

[nexii]

債券收益 除了配息
小心 本金虧損 小心 匯兌損失

[小泡芙]

拉美最抗跌 宜防高波動
( 2008/04/06 04:32 中時電子報 )
今年以來各類新興股票市場基金，以拉美基金表現最佳，國內核備的十二檔拉美基金平均下跌八．六八％，比起整體全球型跌幅十六％，表現相對抗跌，主要是受惠原物料、農產品價格飆漲，不過，這類基金去年已經漲了近四成，今年預期波動性加大，投資人最好以定期定額搭配停利的波段操作來因應。

拉丁美洲的多頭走勢已經走了五年，去年表現甚至比新興亞洲市場還好，國內核備的相關基金也創造超過三成的漲幅，許多投資人開始擔心榮景不再，今年以來，拉丁美洲基金表現相對抗跌，是否表示未來可能會補跌？

對此，基金業者表示，拉丁美洲今年仍有豐富的基本面題材，但也坦言未來拉丁美洲股市在原物料、美經濟因素雙重影響下，各國今年經濟成長將出現較大差異，所以該市場波動性勢必加大，基金經理人選股相對重要，影響所及，各基金的表現差異也會變大。

摩根富林明拉丁美洲基金經理人路易斯．凱瑞(Luis Carrillo)表示，由於拉丁美洲個股表現差異大，去年最快開始修正的拉丁美洲也最早開始反彈，使得今年迄今拉丁美洲基金跌幅相較其他市場顯得抗跌。三月初企業公布去年第四季財報獲利調升及調降比率約為一比一，其中獲利調降主因多為通膨導致成本意外上升，其中對進口價格敏感的企業受到影響最大，因此，投資拉美基金首重選股不選市。

摩根富林明新興35基金經理人吳淑婷表示，原物料與農作物等商品出口雖然是帶動拉丁美洲近年經濟成長的動能之一，但內需的復甦與投資成長才是經濟擴張的主要動能。

尤其自二○○二年的金融風暴過後，國際原物料價格上漲而改善國家財政赤字以及增加外匯存底，該地區人民所得改善刺激民眾消費意願，通膨下滑使央行降息更進一步刺激需求成長。

因此，即使美國經濟放緩可能衝擊全球以及拉丁美洲經濟，但其負面影響可被本國需求所抵銷。

[小泡芙]

東歐基金 具落後補漲相( 2008/04/06 04:32 中時電子報 )

第一季新興市場中以東歐基金表現最差，平均跌幅近二成。法人指出東歐股市下檔風險已有限，且主要權值國俄羅斯具防禦性，中長線看好，但投資人宜定期定額介入！

東歐主要股市近期表現差異大，俄羅斯及波蘭股市表現相對持穩，但土耳其、匈牙利大盤受到眾多利空消息影響，跌幅較大。

富蘭克林證券投顧表示，就總體面而言，俄羅斯中長期經濟表現相當樂觀。它的民間需求在實質薪資上揚的支撐下維持強勁成長動能，資本投資也很暢旺，加上先前油價上漲利多並未明顯反應在能源類股之股價上，伴隨稅改措施可望提供俄國能源股落後補漲動能。

法國巴黎資產管理公司則指出，由於看好原油價格將處於高檔，使俄羅斯市場能在全球不確定環境下，維持防禦特性，因此在投資組合中，也提高了俄羅斯的投資部位。

事實上，國外避險基金也相當注意俄羅斯這個正要起飛的市場。對避險基金研究長達十年以上的百利投顧總經理林志煌指出，金磚四國中俄羅斯的文化水平與人民素質最高，而且平均國民所得達九千美元也是金磚四國當中最高的，實質所得的年平均成長率高達一二．六％，未來國內投資和消費需求旺盛。

林志煌分析，在次級風貸席捲全球的環境下，對美出口比重超低的俄羅斯將成為防禦性投資首選。加上俄羅斯經濟依賴出口石油的比重逐年下降，以及豐厚外匯存底和原油穩定基金將可減少油價波動對俄羅斯經濟的衝擊。

至於東歐的其他國家，富蘭克林證券投顧分析，土耳其經常帳赤字使該國對海外資本的依賴程度較高，全球金融市場趨於緊縮自然造成投資人對土耳其後勢持保留態度。但此次信用市場風暴對土耳其實質經濟的衝擊有限，加上土國銀行放款成長強勁，金融深化趨勢的利多並未改變，預期銀行類股依然有表現空間。

而匈牙利方面，法國巴黎資產管理公司表示，由於中歐國家加入歐盟，與西歐市場連結度提高，市場對於西歐國家經濟前景的憂慮，也影響到中歐國家的表現，其中尤以經濟體質較弱的匈牙利表現最差。

[bwave]

在網路上，經常看到大大提到，投資基金時要設定停利點，
但有一個有個疑問，一直弄不清楚，
請問當基金已達停利點時，要如何處理??
是將基金全部贖回，然後重新定期定額扣款??或者是只贖回賺部份，然後繼續定期定額扣款??

[小泡芙]

買連動債券必問的10個問題

強調可保本保息的連動債券，以高於定存利息好幾倍的報酬率，吸引不少投資人申購。然而，連動債券仍有一些投資風險，而這些風險，通常業者並不會主動說明，聰明的投資人要懂得如何問問題。

近兩年來最熱門的金融商品莫過於連動債券了，多家銀行推出的連動債券，不到一個星期就募集完成，而銷售的金額更是海外基金一年銷售額的好幾倍。在目前定存利率低於一％的狀況下，連動債券以年平均報酬率至少四％為訴求，吸引了不少定存族等保守理財人士。

只不過，這項商品在國內算是較新型態的衍生性金融商品，許多民眾在一知半解下買了之後，常因報酬率不如預期而被迫買回，損失手續費和利息，或是原本設定的連結商品變更，導致收益縮水，卻索賠無門而大嘆上當，所以這是個投資人還需多做功課的理財工具。


報酬愈高風險愈高

所謂連動債券，其實正式名稱為結構債券(Structured Notes)，簡單的說，就是投資本金用來購買債券等固定收益商品，以保證一定程度的本金，但其利息則用來投資連結利率、匯率、選擇權或股價指數等衍生性金融商品，隨著連結標的漲跌，增加獲利機會。

由於銷售這類商品的銀行或保險公司，多有一定的額度限制，若在募集期間達到額度，就不會再對外發售，所以頗有限量發行的味道。
由於連結投資的商品不同，所以連動債券商品有很多種，各產品的年預估獲利率從四％到十％不等，主要還是看連結的衍生商品型態，以及其中保本率和參與率的設定高低，通常保證獲利至少有四％的產品，比較適合保守人士，至於預估報酬率達八％以上的商品，其實投資風險也相對較高，較適合積極型的投資人。

除了銀行可買到投資型定存型態的連動債券，證券公司也發行連動債券，產品多半連結股票，報酬可能高，當然風險也相對高。
至於保險公司投資型保單型態的連動債券，因為壽險公司收到保費之後，會先扣掉附加費用（包括佣金、公司的作業成本等），剩下的才匯到國外投資，因此，實際的投資金額會比預期中少，且投資效益有時會影響理賠額度，易有理賠糾紛，不過因為保險金免納所得稅，還是比較適合有節稅需求的準退休族群。


十個問題確保投資權益

由於衍生性金融商品本來就比較複雜，且目前這類商品多是國外金融機構操作投資，因此說明書多是英文，如果事先未詢問清楚就貿然購買，很容易與期望不符，甚至蝕本，因此在投資連動債券之前，有十個問題一定要問：


1.連結商品內容

目前市場上的連動債券，連結的衍生金融商品十分多樣化，從股價指數、外幣選擇權，到利率、匯率、信用等等，而且有些連結的並非單一商品，而是多種外幣匯價或多種機構的信用等，較複雜的產品如動態資產配置保障，甚至會隨著市場狀況做投資組合的調整變化，一般投資人很難去觀察目標市場的波動。

偏偏連結標的市場變化會影響獲利多寡，目前最常見的是投資標的上漲到一定區間即有獲利，但也有部分產品設計是無論漲跌都有賺頭，而強調保本保息特性的產品則是固定配息，多半是三個月或半年配息一次。例如連結利率的連動債券，常以倫敦LIBOR利率落在某設定區間的話，就有較高的報酬，若利率超出設定的區間，則只能拿回與定存差不多的本息，或是只拿回本金。

因此，投資人最好先弄懂產品獲利的計算方式，甚至可請銀行理財專員舉例試算說明。並保留相關文件，才能做比較正確的選擇，並保障自己的權益。


2.保證收益多少連

動債券常常會以固定收益、高報酬率等字眼吸引投資人，不過，有些連動債券只保證第一年的收益，之後則要看投資及契約狀況而定。有些商品甚至不保證收益，但是卻強調可能會有高報酬率。通常保本率愈高，代表預期收益較為固定，因參與率相對較低，當然可能報酬不易飆高，較適合保守人士。而保本率低的產品，相對參與率較高，預期獲利可能較高，適合積極型投資人。有些連動債券甚至保本率不到百分之百，若再扣掉手續費，還加上市場不佳，就等於是虧本投資。

值得注意的是，銀行推廣這類產品時，會以投資標的過去的最佳表現，當作預估未來獲利的基準，不過，這項數字僅能參考，因為過去不代表未來，投資人不要因為業者預估的高獲利而有過高期待。


3.投資期間長短

大部分連動債券的投資期間多在六、七年，而從連結商品來看，連結匯率選擇權產品的投資期，多在三年以下，股價指數型則多在六、七年。而大部分的連動債券，投資人並不能隨時贖回變現，除非契約另有明文規定可隨時贖回，或是等閉鎖期一過即可贖回，要不然投資人必須等到投資期滿才能拿回本息。

因此，投資專家表示，買連動債券時，投資期間長短也要列入考慮，因為那代表資金閉鎖期，除非是以保本為目的的定存族，要不然投資時間愈長，代表可能損失機會成本，主要是因為資金卡緊，會喪失投資其他獲利更高工具的機會，萬一臨時有資金需求，也無法變現。

了解發行機構信用與強制權很重要


4.會不會強制要求提前買回

連動債券最常見的糾紛就是還未到投資期限，投資機構強制買回，投資人必須終止投資拿回現金，但是拿到的本利金額可能比預期少，對於把連動債券當定存的人來說，更增添尋找資金另一條出路的麻煩。原因是當市場狀況、資金操作不如預期時，原始發行機構會衡量，支付原先約定的高利息並不划算，就有可能提前買回，將資金還給投資者，再重新以更低成本募集資金，發行利率較低的連動債券。因此投資人買連動債券，要注意有無「發行機構無強制買回(non-callable)保障」，如果無此項保障，一旦發行機構強制買回選擇權，投資人就無法享有預期獲利。即使發行機構有提前買回權，也要注意是否有保證在一定期間內不會行使買回權，可能是前三個月、半年或一年，在這期間內發行機構若提前買回，如果有配息，投資人還是拿得到本金和利息。


5.會不會強制轉換投資標的

此外，去年曾發生某一檔連動債券，遭發行機構轉成海外存託憑證ＡＤＲ，投資人抱著一堆跌價的ＡＤＲ，拿到市場乏人問津，若認賠出場，損失則相當慘重，投資人不甘損失，告到金融局。因此，投資人最好事先詢問清楚，原文合約是否有註明可轉換投資標的，如果金融機構的銷售人員無法說清楚，乾脆請銷售人員拿原文合約逐條翻譯說明，以確保權益。


6.發行機構的信用等級

大部分的連動債券投資年限都在三年以上，資金長期鎖定，因此，投資人申購前，必須注意原始發行機構的穩定性。通常發行機構的信用評等等級越高，預估報酬就越低，代表可投資衍生商品的資金較少，反之信評越低者，因可投資金額較多，預估報酬較高。不過，為保障本金，最好不要因為預估報酬高就申購，最好還是選擇信評等級在Ａ以上的機構產品，比較不會蝕本。


7.台幣的走勢

連動債券多以美元計價，申購時以新台幣兌換美元，到期贖回時由美元再換回新台幣，其間將經歷兩次的匯兌風險，而以其他幣別計價的話，也是先轉換成美元再換成台幣，等於又多了一次匯兌風險。

因此，萬一台幣走勢趨貶，投資人很有可能賺了利差，卻因為匯差而侵蝕獲利。因此申購連動債券前，應該請銀行人員分析台幣與美元走勢，才能對匯率走勢有較正確的判斷。

投資成本及變現限制要事先釐清


8.利率的走勢

由於許多定存族把連動債券當作較高利息的定存或債券，因此投資連動債券時，要特別注意利率走勢。通常若國際利率上升，債券價格將會下跌，代表可挪出更多金額購買連結的商品，反之，只能有較少金額投資連結的衍生金融商品。但當利率明顯且持續下降時，或是已有反轉跡象，連動債券發行機構可能行使「提前到期」權利，使得投資人的本息減少。

利率走勢也會影響連結標的獲利高低，當利率長期看跌時，選擇連結利率的產品較有利，但是當利率低、股市經過長期整理，有蓄勢待發跡象時，選擇連結股票或股價指數產品，高獲利機會較大。


9.投資門檻及手續費

前幾年連動債券的投資門檻較高，至少是一萬美元（約合台幣三十四萬元），今年以來，金融業者為吸引更多投資人，已降低投資門檻，以銀行推出的連動債券來說，五千美元（合台幣十七萬元）即可投資，而壽險業的連動債券，躉繳（保費一次繳清）保費下限多為台幣十萬元，甚至有業者推出躉繳台幣三萬五千元的保單。

此外，大部分銀行在募集連動債券時，並不會特別把所有的收費項目說清楚，有時投資人可能在投資中途解約或投資屆滿一年，才發現要付出違約金及信託管理費。由於連動債券在銀行的業務項目屬於「信託」產品，因此通常第一年會向投資人收取固定比例的信託管理費，多是投資金額的一．五％至二．五％，之後每年收○．二％至○．五％的信託管理費，有些銀行則是先收取一％至二％的申購手續費，每年再收約○．二％至○．五％的信託管理費，有些固定每次配息產品還有配息手續費。

有些銀行對於提前解約的投資人，還會再收取解約費，有些產品是按照解約時間收取費用，愈早出場，費用愈高，例如第一年、第二年收三％，第三年二．二五％，第五年一．二五％，，無論相關手續費如何收取，投資人都要將這部分的成本考慮在內，通常是說預估報酬率至少要扣掉二％的手續費，才是實質利得。


10.提前解約是否能保本保息

由於買連動債券還是要考慮資金的流動性，因此市況若反轉能否提前解約或部份贖回就很重要，尤其還要注意能否依約保本保息。大部分的連動債券，幾乎都不能提前解約，或是約金額須達到一定門檻才免收違約費，當然如果解約前有部分配息，還是能拿到本金和一部分利息。極少部分產品，是在閉鎖期一過就可以提前解約，而原先承諾的配息，也會照付。

值得注意的是，許多連動債券，至少要十萬美元以上才能到市場以市價贖回，若是贖回金額不到十萬美元，只能賤價求售。

因此，若是投資金額不多，買連動債券更要注意提前解約的限制條件，以免虧本。專家指出，購買連動債券要避免發生糾紛，投資人還是要先做功課，徹底了解產品的投資運作和相關限制，不要只看到高於定存好幾倍的利潤就貿然投入，另外，也要了解自己的需求，看看投資目的是保本保息，還是要追求較高的報酬率，才能選擇適合自己的產品。

資料來源:[錢雜誌] 文∕王馨逸　攝影∕鄭暐琪

[小泡芙]

3套牢基金 暫觀望

( 2008/04/07 09:00 時報資訊 )
魏喬怡

第一季海外股票基金套得最牢的三類基金，是印度、菲律賓、香港 股票型基金！ 據理柏統計到三月底，以台幣計價來算，印度股票型基金平均跌三 十．六九％；菲律賓股票型基金則平均跌二九．二五％；香港股票型 基金則跌了二五．三四％，這三類基金跌幅都超過二成五！（見左表 ） 總計首季表現跌幅達三成以上的有二類基金，一是印度股票基金、 一是新加坡股票基金。如果買到這些跌深基金投資人該如何是好？ 在印度市場方面，保誠投信印度基金經理人黃明仁認為，印度股市 第二季雖會持續震盪，但下檔空間有限，第三季後可望回穩，已套牢 投資人宜續抱，若想加碼的人宜等有明顯回檔時再加碼。

他觀察，每當印股回落在一萬五千點到一五五○○點之間，外資買 盤都開始進駐，形成一支撐，未來若無意外事件應不致於重挫。

黃明仁表示，印度目前主要是面臨通膨壓力，其通膨率已達六．九 ％，因此四月底印度央行預期將升息，所以第二季股市預料仍將持續 震盪。不過，從本益比來看，印股目前已回落到十四．五倍，屬合理 價位，加上未來十二個月的企業獲利預估仍有十八％，全年印股仍上 看一萬七千點。

景順投信指出，近期美國一連串的貨幣政策與財政刺激的效果，可 望在今年第三季和第四季顯現下，目前持有印度基金之投資人，建議 仍可繼續持有或以定期定額方式投資，於此時出脫相關基金，恐有殺 低之虞。

摩根富林明印度基金經理人施樂富(Rukhshad Shroff)也表示，印 度擁有強勁之內需且遠離次貸風暴中心，二○○八年三大動能將預期 吸引資金回籠，投資人不宜在此時殺低。

至於新加坡基金，新加坡大華銀投顧總經理莊三泰則表示，大華投 資基金績效落後同類基金的原因是主要投資在龍籌股的比重較高，由 於龍籌股多為中小型股，漲跌幅都遠較一般大型股大，在偏空的市場 ，跌幅尤其明顯。

對於單筆投資人來說，莊三泰建議，由於基金跌幅已深，此時轉出 或贖回意義已經不大，加上此波股災受影響的層面遍及全球，黃金、 原物料與債市，亦因漲幅已大，恐有大幅回檔壓力，並不建議轉入。

若真的想轉換，建議積極者可轉換至房地產基金，較為保守的投資 人可轉換至生技醫療基金。

（相關新聞見C3）

[koons]

有沒有哪個經理人不推薦自己的基金？

[小泡芙]

台灣投資人 耐性要夠 市場混沌時，投資到底該怎麼做？

雖然多項調查都顯示國人認為籌措退休金很重要，但台灣投資人投資基金的耐性仍不足，距離現在太久的目標基金乏人問津。

不過，去年底以來，市場動盪不已，保守型的平衡基金再度受到歡迎，也顯示投資人投資時容易隨著市場變化，而改變自己的投資屬性。



不管美國次級房貸風暴怎麼吹，生活還是要過，投資還是要做。

市場混沌時，投資到底該怎麼做？投資人宜確認自己的投資目標，依照自己可以承受風險、投資報酬和時間選擇合宜的投資工具，視市場變動機動調整風險／投資回報。

美國次貸風暴拖累全球股市，美股雖在風暴眼裡，今年以來跌幅約12%，新興市場跌得更深，跌幅從20%到25%不等。

市場難免有波動，投資卻是一輩子的事，千萬不能因為一時市場下跌，偏廢投資的大事，可以依照個人的生命周期、目標來設定投資。



近年來，生命周期或目標基金在歐美蔚為風潮，這兩類基金是因應退休理財的興起，以及投資人、財務顧問、銀行和保險等通路，期望投資能夠有較佳且穩定的回報、高安全性、彈性靈活等三大目的。



麥肯錫顧問公司研究顯示，從1994年到2005年6月，共同基金產業資產規模年複合成長率是13%，目標基金年成長率則是28%，到2005年中這類資產總規模是2,510億美元。

各年齡層可投資資產，55歲以上的可投資資產在2001年是57%，2010年將成長到60%，2020年則增加為67%。



基金業者指出，因應美歐人士對退休的投資需求，生命周期、目標基金將有爆發性的成長。

54歲以下雖然退休需求相對較低，這些人則有子女教育、特別目的理財需求，目標或生命周期基金也可以滿足。

[小泡芙]

台幣飆 新興基金漲相佳 別放手
2008/04/08

新台幣第一季狂飆，台股投資人股匯雙賺，但高達1.8兆元的海外基金投資人可就笑不出來了。海外基金多以美元與歐元計價，可能會產生匯損。中信銀建議，美元計價的固定收益基金可以適時調節，但以長線看升的新興市場，或是獲利率較高的股票型基金則不需急著出場。

馬英九勝選，新台幣對美元大幅升值，第一季一度來到30.229元的價位，創下十年半新高。新台幣這波升值來得又急又快，以美元計價的海外基金恐怕會出現匯兌損失，尤其是美債投資人，匯兌就可能吃掉大半獲利，由於新台幣長線仍然看漲，中信銀建議，若手中美元資產超過三、四成的投資人，今年最好減持這類商品。

不過，對於獲利率較高的股票型基金，或是美元資產在三成以下的投資人，就不要急著贖回，由於美國聯準會3月降息幅度低於外界預期，也引導美元短期反彈。

滙豐中華投信資深副總李哲宏指出，新台幣升值下的基金投資策略，最簡單原則就是「增持新台幣部位，並減碼弱勢貨幣國家的基金」。

李哲宏表示，如果投資人持續看升新台幣，可以將目前手上股匯雙弱的基金部位贖回，並拉高新台幣資產的部位，例如台股基金。

中信銀財富管理事業處協理黃培直說，想要調節海外基金，先看基金類別與自身貨幣資產配置。若投資人買的是穩定收益的產品，新台幣升值，會有明顯影響。舉例來說，若年平均報酬率約在5%，匯率損失若吃掉一半，最好趁早調節。

投資人也要從自身資產幣別的配置來考量，中信銀建議投資人現階段美元持有幣別在二成到四成左右，黃培直說，若投資人美元部位已降到二、三成，此刻就不需大幅減持。

[小泡芙]

掌握股匯相對論 別錯殺忠良

匯率是相對的，新台幣升、美元貶，但新興市場的貨幣對美元整體來說，也呈現升值的態勢，在調整基金持股的時候，千萬別「錯殺忠良」。

許多人對於匯率損失都有迷失，匯率會對海外基金報酬率產生影響，其實並不是該海外基金的計價幣別，而是該海外基金所投資的國家貨幣是否為強勢或是弱勢。

以美元計價的拉丁美洲基金為例，如果投資巴西或祕魯的貨幣皆對美元升值，升值幅度愈高，反而會使得基金淨值增加，因此，美元貶值並非全面不好，是要尋求對美元同樣也是升值的地區投資，才能股匯雙賺。

滙豐中華投信資深副總李哲宏分析，新興市場金融環境在這幾年進步顯著，不僅外債大幅降低，經濟成長也相當強勁，連帶使得匯價也表現強勁。

按照Bloomberg的資料，新台幣兌美元雖然一年來升值了9.46%，但相對於其他的新興市場國家，貨幣的表現並不特別顯眼。在同期間的新興國家裡，以捷克克朗表現最為強勢，升值幅度逾27%，此外，波蘭幣、巴西里拉的漲幅也分別達26%、19%，至於菲律賓披索，一年內也升值了15.5%。

李哲宏表示，無論是美元或新台幣計價的新興市場基金，由於持有的標的都是各個新興市場的股票，因此真正影響到基金淨值的，乃是這些個股的股價表現以及各國的貨幣強弱，至於計價幣別，相對的重要性就低得多。

李哲宏提醒，別因為新興市場基金是以美元計價，就誤以為會受到新台幣升值影響產生匯損而殺出。

[小泡芙]

停損點該如何設立才正確


市場本來就是風險的化身。市場遍佈著黃金，可任由投資人去撿拾，投資人可撿拾到多少的黃金不是重點，重點在於投資人能否抱著拾得的黃金全身而退？


前言

姜太公兵法：「先謀後事者昌；先事後謀者亡。」強調了事物的成功有其必然性，而絕少有偶然性的存在，故提出事先計畫對於舉事取得成功的重要性。我覺得這樣的事理無論運用在何種領域皆是準確無差的，即便股票交易被普遍視為是一種極富投機性的事業，然而這當中亦絕無偶然性可言。有將股票交易長期抱著僥倖心態來從事者，市場將給予的教訓是絲毫不會手軟的，僥倖的交易者最終在市場嘗到的會是除了苦頭還是苦頭。此誠然不是高談闊論而已，而是我自己曾有慘痛經驗來加以證明過的。


我曾經三番兩次在市場大起大落，最終都遭受市場給予最冷血無情的教訓：三番基於我的無知，兩次緣起我的一知半解，是故兩次更甚於三番。血淋淋的經驗使我刻骨銘心，亦讓我痛定思痛，讓我有機會全面去深入瞭解關鍵的所在，使我對股票交易有更進一步深刻的體認！


市場本來就是風險的化身。市場遍佈著黃金，可任由投資人去撿拾，投資人可撿拾到多少的黃金不是重點，重點在於投資人能否抱著拾得的黃金全身而退？如同冒險電影的情節一般，這些遍佈的黃金都是由一些蛇蠍猛獸來加以看管的，想帶著黃金離開嗎？可以的，只要能夠躲得過那些蛇蠍猛獸的攻擊，即可如願！所謂的蛇蠍猛獸無非就是風險，故說市場本來就是風險的化身。想在市場獲利不難，但前提是要先懂得如何規避風險？而「停損」即是規避風險的最重要課題。




不正確的停損無助於改善挫敗的厄運


對於始終堅持「買股票絕不虧損賣出」原則的投資人而言，談論「停損」本來就是多餘的。茍不是此類固執投資人，則停損即是一個重要的課題，尤其是停損點的設立與執行，實關係著最終的投資結果；然而不正確的停損亦無助於改善挫敗的厄運。


投資人設立停損點的方式，最普遍者是以本身可容忍的虧損程度來設立的。有以虧損佔交易資金百分比來設的，例如5％、10％不等；有以技術線形支撐位置來預設的；也有事先不預設停損點的，完全以隱忍苦撐直到無法容忍虧損再進一步擴大時，再以不計任何代價的方式來進行停損。在我長達近二十年的交易生涯中，這三種停損方式我都使用過，但最終都無法改變被市場痛扁的厄運！以下僅就個人經驗來說明這三種設立停損方式的缺失來提供網友參考！




首先提到事先以虧損百分比所設立停損的方式：


當我新開始交易時，通常都會抱持較保守的心態；或者從事信用交易時，為防止財務槓桿的作用，因此會傾向調緊停損的百分比。而其最大缺點就是容易造成自己處在緊張的狀態，往往在稍微的震盪走勢中已先被洗盤出場，不僅經常錯失一大段上漲的行情，頻繁的連續停損最終也使得自己完全喪失對股票交易的自信。


後來我改以調鬆停損點的方式，此舉雖改善了之前的缺點，但遇到個股進行盤跌時，則又讓我損失不貲，甚至有令我免去執行停損的想法。




其次提到以技術線形支撐來設停損點：


在我學了技術分析之後，才恍然知道原來應該以支撐來設停損點！若支撐有效時，固然就沒有執行停損的必要；然而在支撐跌破之時，通常是來得快又急，教人實在來不及執行停損動作，又或者在決定執行停損時股票已因跌停而賣不出去了，等到賣出去時，個股又隨即展開了強勁的反彈！




再其次提到不預設停損點：


後來我實在是由於虧損虧怕了，一想到又要實現虧損，直如世界末日即將到來一般，因此也就不再預設停損點了！當不利的情況發生時，我開始選擇以逃避來因應內心的不安，期待事件最終仍會往有利的方向發展。直到實在再也無法容虧損的進一步擴大了，於是才以不計代價的方式來尋求解脫，解脫之後，也就註定了被市場淘汰出場的命運。




正確地設立停損並執行才有助於提高投資的勝算


自從我鑽研了以價格型態做為交易的依據後，對於停損的設立與執行有了較積極的作法。我謹慎評估自己的交易屬性，認為自己較適合採取短線交易的模式，我完全只憑據價格型態來做為建立短線部位的指標訊號。當所預設的指標訊號出現時，即毫不猶豫地進場布局，同時也先有在確認所根據的指標訊號純屬誤判時斷然停損出場的打算。


在建立短線部位後，只須價格型態不符合預期的發展，即刻斷然地進行停損，以便重新另覓適合的交易機會。此種作法雖然也不能排除連續虧損的發生，但只要在價格型態符合原先所預期時，確實依照停利的原則好好把握住一次連續型態所帶來豐碩又迅速的獲利，通常在抵銷數次的停損之後依然會是綽綽有餘的。


依照自身所能容忍的虧損程度感受來設立停損除了失去主動性外，同時也存有技術上的盲點，因為市場無論在任何時刻都堅持走自己的路，根本就不會去在意投資人的感受。兵法上強調制人而不受制於人；制人者，勝敗操之在己；受制於人，唯能聽天由命！


此外，在交易之前先有虧損的心理準備，非常有助於落實停損的執行，亦令投資人在決定布局時更加慎重其事，在無形中已確實做好了嚴密的資金控管。

[小泡芙]

專家教戰》扣到停利點 別認賠殺出

定期定額扣款下架基金還在賠，如果是一般民眾，投資金額不高，只有數千塊，又沒有急迫資金需求的話，不要遲疑，就是繼續扣款到變成正報酬、達到停利點為止。

今年1月全球股災，多數基金暴跌，2月分國內定期定額投資人數少了6%，出現二年多來首見的衰退。過去定期定額人數單月成長率，在去年3、8、11月全球發生股災的隔月，都可以明顯看到扣款人數成長率較低，顯示股災確實會降低定期定額者的投資意願。


但股災中定期定額扣款不撐下去，就跟單筆投資認賠殺出的意義一樣，失去定期定額將成本攤平的良善美意，過去網路泡沫化，我有一檔科技基金，持續扣款三年才回到正報酬，停利後我又將資金放進去錢滾錢，至今績效表現不凡，可見努力熬過寒冬是值得。

[小泡芙]

下架基金 想賺 要熬
2008/04/09
【聯合報╱記者許韶芹／專題報導】

近幾年陸股、港股漲翻天，不少基金因投資中國大陸、香港比重超過限制，在台灣面臨即將下架或已下架命運。港陸股大熱時期，基金停賣前必引發搶購潮，但去年下半年，陸、港股疲軟不堪，下架基金淨值同步下跌，今年以來報酬由正轉負。




熱銷商品 變票房毒藥


下架基金雖然停賣，還是能持續定期定額扣款，王老伯今年初看到報紙報導某新興市場基金要下架，急忙開戶搶進，沒想到這檔基金越跌越深，王老伯每個月接到帳單，看到績效「烏嘛嘛」，實在狠不下心繼續扣錢，但另一方面又怕基金贖回後，等於跟這檔基金「天人永隔」，一輩子再也買不到。


今年以來中國股市頻頻破底，在亞股中表現相對弱勢，上海綜合指數、深圳綜合指數年初至今跌幅皆超過3成，同為大中華圈的香港恆生指數也跌了1成。


根據晨星資料顯示，18檔下架基金年初迄今全盤皆墨，挫跌幅度都大於MSCI世界指數和MSCI亞太（不含日本）指數，過去的熱銷商品，一夕間竟成票房毒藥。




激情過後 下架一波波


基金業者說明，國內法令對基金投資香港、中國大陸比率設有緊箍咒，大陸A、B股比重不得超過淨值的0.4%，投資港、澳紅籌、國企股也不能超過10%，導致近五年一波又一波基金上演下架潮。最早由香港股票基金開始，接著是亞洲區域型基金，去年連全球新興市場型基金，也因陸、港股連番演出飆漲行情，無法倖免於難。


霸菱國際香港中國基金是國內第一檔下架的基金，中國、香港比重高達95%，最大持股為中國移動；富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金投資中國比重，在18檔基金中最高達45%，前三大持股是大陸龍頭企業中石油、中石化和中鋁。


富達東南亞中國比重也有4成，中國移動、中國石油為主要標的，晨星亞洲區研究員范銘緯說，國際原油價格飆漲，中國政府「凍漲」國內石油價，導致中石油、中石化蒙受不少營業損失，拖累這些基金表現。




中國股市 注意三問題


復華投信海外股票部經理何耀廷分析，除了次級房貸風暴，引發資金從風險性資產撤出，另一個原因可能是前兩年中國進行股權分置時，限制股票賣出的期限在今年陸續到期，使得今年市場賣壓沉重。


摩根士丹利董事長Stephen Roach最近則投書《華爾街日報》，指出因原物料飆漲，中國目前面臨嚴重通貨膨脹問題。2月消費者價格指數（CPI）較去年同期上漲8.7%，漲幅創12年來最高水平，更可怕的是，通膨不斷加劇之際，中國政府還頒布《勞動合同法》提高最低工資標準，工資、物價同時漲，他認為中國通膨已到了「岌岌可危」情況。




奧運利多 不至於崩潰


友邦證券資深專業協理張勝傑認為，中國股市面臨三大問題：一、通膨；二、過去漲多修正；三、出口下降，但奧運舉辦在即，中國大陸內需消費還是相當旺盛，中國去年經濟成長高達11%，今年雖然略有減緩到9%-10%，但成長幅度仍居全球各經濟體之冠，短期內還不至於發生「中國即將崩潰」，建議已扣款下架基金的投資人，繼續扣款熬過這段空頭，放長到5-10年一定有賺頭。

[小泡芙]

下架基金 想賺 要熬
2008/04/09
【聯合報╱記者許韶芹／專題報導】

近幾年陸股、港股漲翻天，不少基金因投資中國大陸、香港比重超過限制，在台灣面臨即將下架或已下架命運。港陸股大熱時期，基金停賣前必引發搶購潮，但去年下半年，陸、港股疲軟不堪，下架基金淨值同步下跌，今年以來報酬由正轉負。




熱銷商品 變票房毒藥


下架基金雖然停賣，還是能持續定期定額扣款，王老伯今年初看到報紙報導某新興市場基金要下架，急忙開戶搶進，沒想到這檔基金越跌越深，王老伯每個月接到帳單，看到績效「烏嘛嘛」，實在狠不下心繼續扣錢，但另一方面又怕基金贖回後，等於跟這檔基金「天人永隔」，一輩子再也買不到。


今年以來中國股市頻頻破底，在亞股中表現相對弱勢，上海綜合指數、深圳綜合指數年初至今跌幅皆超過3成，同為大中華圈的香港恆生指數也跌了1成。


根據晨星資料顯示，18檔下架基金年初迄今全盤皆墨，挫跌幅度都大於MSCI世界指數和MSCI亞太（不含日本）指數，過去的熱銷商品，一夕間竟成票房毒藥。




激情過後 下架一波波


基金業者說明，國內法令對基金投資香港、中國大陸比率設有緊箍咒，大陸A、B股比重不得超過淨值的0.4%，投資港、澳紅籌、國企股也不能超過10%，導致近五年一波又一波基金上演下架潮。最早由香港股票基金開始，接著是亞洲區域型基金，去年連全球新興市場型基金，也因陸、港股連番演出飆漲行情，無法倖免於難。


霸菱國際香港中國基金是國內第一檔下架的基金，中國、香港比重高達95%，最大持股為中國移動；富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金投資中國比重，在18檔基金中最高達45%，前三大持股是大陸龍頭企業中石油、中石化和中鋁。


富達東南亞中國比重也有4成，中國移動、中國石油為主要標的，晨星亞洲區研究員范銘緯說，國際原油價格飆漲，中國政府「凍漲」國內石油價，導致中石油、中石化蒙受不少營業損失，拖累這些基金表現。




中國股市 注意三問題


復華投信海外股票部經理何耀廷分析，除了次級房貸風暴，引發資金從風險性資產撤出，另一個原因可能是前兩年中國進行股權分置時，限制股票賣出的期限在今年陸續到期，使得今年市場賣壓沉重。


摩根士丹利董事長Stephen Roach最近則投書《華爾街日報》，指出因原物料飆漲，中國目前面臨嚴重通貨膨脹問題。2月消費者價格指數（CPI）較去年同期上漲8.7%，漲幅創12年來最高水平，更可怕的是，通膨不斷加劇之際，中國政府還頒布《勞動合同法》提高最低工資標準，工資、物價同時漲，他認為中國通膨已到了「岌岌可危」情況。




奧運利多 不至於崩潰


友邦證券資深專業協理張勝傑認為，中國股市面臨三大問題：一、通膨；二、過去漲多修正；三、出口下降，但奧運舉辦在即，中國大陸內需消費還是相當旺盛，中國去年經濟成長高達11%，今年雖然略有減緩到9%-10%，但成長幅度仍居全球各經濟體之冠，短期內還不至於發生「中國即將崩潰」，建議已扣款下架基金的投資人，繼續扣款熬過這段空頭，放長到5-10年一定有賺頭。

[小泡芙]

小戶買基金 賺錢靠耐心

經過半年多的股市動盪，不少基金投資人由盈轉虧、心情低落，第二季依始，行情逐漸走穩，面對情勢起伏，金融界人士指出，不管行情多變化，小戶買基金，賺錢要靠耐心。


兆豐銀資深協理孫蘭英說，小戶錢不多，無法馬上致富，想要累積大把財富，必須靠恆心和毅力，一點一滴儲存，積沙成塔，在長期扣款投資的過程中，最需要克服心理障礙。


小額買基金，如何能夠持之以恆？有一位銀行主管的先生，扣款日選擇發薪日之後、最接近的日子，一個月扣三千元，因為金額不大，每當投資款一被扣掉，自己就告訴自己，當做花掉了，對於淨值的漲跌，心裡頭不要有負擔。


這位銀行主管說，這種作法，乍看之下有點阿Ｑ，好像都沒有很精細的策略，不過，仔細一想，只有放寬心、小額投入，比較容易持久投資，如果時時掛念心頭，計算損益，可能無法一扣十年、二十年。


倒是，投信投顧公會祕書長蕭碧燕指出，除了一路呆呆扣款以外，如果能夠採取更精明的作法、更細緻的操作策略，累積財富的效果更佳，包括：

一、每半年、一年，定期檢視經濟環境、基金績效，適時轉換基金，追求更大效益，展望前景不佳的基金，千萬不要硬撐，硬要一路扣下去。


二、行情大漲一段，帳利獲利豐厚時，由於行情可能來到相對高檔，宜適時贖回，整筆資金落袋為安，倒是，獲利了結後，最好再小額投入、重新開始扣款，不要停扣。


三、適時調整扣款金額，空頭環境中，行情愈跌、加碼扣款，增加投入的金額，至於多頭環境中，行情大漲一段以後，伺機減碼，降低扣款金額。

[takuya]

日後像降子的新聞
請改發到此版置頂的基金新聞裡
謝謝您的配合

[nexii]

▲ 理財新聞～台股基金 月績效冠全球
資料提供日期：97.04.17

◎ 台股基金 月績效冠全球

工商時報2008.04.17

【林志昊／台北報導】

　台股漲勢、全亞洲第一！台股基金漲幅勇冠全球，強勢的台股基金近一
個月更大漲15％以上。投信法人表示，台股基金表現一枝獨秀，除了兩岸題材
，別無其他！

　根據「普羅財經網」統計，若以基金的平均績效來看，台股中小型基金
在過去一個月以來的平均績效為8.61％，而其他台股基金的平均績效則為8.33
％，雖然表現還不及大盤漲幅的9.35％，但部分重押傳產與金融股的基金，單
月績效甚至高達17％以上。

　有趣的是，雖然台股基金的績效一極棒，但是帶領這一波台股上漲的，
都是傳產股以及金融股。

　匯豐中華投信指出，像營建股今年以來的漲幅高達76.62％，第二名的觀
光股達72.61％，第三名的金融股達32.25％，第四名的紡織股達31.73％，至於
第五名的百貨股，漲幅也有29.97％；相對於加權指數的6.58％，可見這一波帶
動台股上漲的，幾乎都是內需股。

　反映在基金績效上也是如此，像過去單月報酬超過10％以上的基金，在
非電子股的投資部位幾乎都高於電子股。

　凱基電利基金經理人黃豐凱指出，台股短期內在兩岸關係和緩的利多激
勵下，題材面已陸續反應；且美股自次貸風暴以來累積跌幅已深，預估下檔空
間有限，所以台股未來可望在多空訊息交錯的影響下緩步走堅。

　富鼎台灣優勢基金經理人林冠和表示，金融與資產股，絕對是台股中長
線看好的類別，所以在基金投資上，若能佈局在傳產與金融股越多的基金，勝
出機率自是大幅提高。

　另外，在兩岸關係和緩與愛台十二建設的內需利多刺激下，凡是金融、
營建、觀光、資產、運輸等類股，在今年以來表現都是嚇嚇叫。所以若要透過
基金賺錢，自然要挑選佈局在這些類股的基金為主。

　不過，攤開這些基金在過去一個月以來的表現績效可發現，有些金控旗
下投信所發行的台股基金，在金融股的佈局比重上，就明顯較其他投信要高出
許多；像富邦台灣心、新光永發與華南永昌愛台灣基金等，對金融股就特別偏
愛。但是，也有部分投信不愛金融只愛傳產，但即便如此，基金也是大賺錢。


　由此可知，台股多頭行情下，類股輪動速度極快，所以建議國人切莫因
現在金融股當紅，就一窩蜂佈局重押金融股的台股基金，畢竟基金佈局是長期
投資，懂得分散類股與長期投資，才是最後致勝關鍵。
＆＾＆＾％＠＃＄！＠＃＾％＆（（＾％＄＃＠＠＃＄％＾＆（＆＾％＄＃＠＃＄％＾＆

除了分散單一地區的配置分險外，　何必硬要找國外標的呢？
非常強悍的台幣走勢，何必硬是做紐澳或南非幣定存呢

[風中追楓]

儘管次貸風暴餘波未平，但經過去年第四季與今年第一季層出不窮的總體經濟與企業獲利的利空消息衝擊後，自四月份以來全球股市在美國財報多數傳出優於預期的好消息下，對於零星傳出的利空數據反應亦逐漸鈍化，投資人在信心回穩後亦大幅提高進場意願，而一向對獲利機會最為敏感的資金，在此時到底往何處流？根據截至最新(4/16)的EPFR資料統計，全球資金開始重新回流股市，四月份以來，歐洲基金、國際股票型基金、新興市場基金等均呈現正流入，其中又以歐洲型股票基金的吸金功力最為亮眼，吸引11.55億美元資金淨流入，惟美國股票型基金因進入報稅季節，反而三週來首度呈現淨流出的狀態。

富蘭克林證券投顧表示，去年第四季以來股市回檔已經預先反應美國景氣疑慮及信貸緊縮等悲觀預期，在恐慌性賣壓讓許多優質股票被錯殺之後，只要稍微優於預期的企業財報與景氣數據，都將扮演激勵股市上漲的觸媒，預料在下半年美國景氣將逐漸好轉之際，全球股市將醞釀築底後的漲升行情。短期消息面紛擾將讓股市來回測試底部，提供投資人逢低累積部位的良好機會，如同富蘭克林坦伯頓新興市場研究團隊總裁馬克˙墨比爾斯(Mark Mobius)日前接受訪問時指出：「倘若目前股市落底的狀況可以持續，預計在年底之前，全球股市表現將會非常優異。…如果你留意佈局全球的美國和歐洲公司股票，應該會有很好的表現。」

富蘭克林證券投顧表示，以甫公佈第一季財報的可口可樂、IBM、Google等海外市場營運比重較高的企業為例，在大環境趨於悲觀下所繳出的成績單仍皆優於市場預期，可見體質優良的歐美企業在震盪的環境中反易脫穎而出，而其股價在隨市場行情遭錯殺下，更是投資人進場佈局的好機會！在全球股市信心與資金逐漸回籠，第二季醞釀築底後漲升行情之際，富蘭克林證券投顧提醒投資人，任何投資都要有「核心」與「衛星」配置，應持續以歐美或全球型基金作為投資配置的核心部位，長期定期定額投資，並搭配單筆逢低分批佈局，藉由全球化投資佈局控管風險來追求穩健報酬，如此才不會錯失參與下一波的漲升行情。

睿智的投資人應該從歷史中學習經驗，進而化危機為轉機，近十年來的亞洲金融風暴、千禧年、網路科技泡沫、美國九一一事件…，數起國際重大事件撼動全球，但事實證明，金融市場曾一時失序，終會回復常軌，投資人不必跟隨市場短暫變動而起舞，持之以恆的定期定額扣款，一旦拉長投資時間，上述的利空波動自然成了投資過程中的一段插曲，還創造投資人低點進場的難得機會。富蘭克林證券投顧建議投資人，依個人風險屬性，積極者可選擇配置在新興亞洲國家股市較高的全球型股票基金、至於保守穩健者則建議選擇側重歐美大型股佈局的全球型股票基金，均將是您穩健獲利的優質標的。

[風中追楓]

《恐慌情緒卷土重來》

香港認可基金在2008 年3 月平均虧損2.09%。
商品基金的表現遜于其它所有類別基金，當月平均虧損5.29%。
股票基金亦疲軟，當月平均虧損3.85%；但債券基金一枝獨秀，平均錄得1.01%的正回報。
混合型基金也未實現正回報，平均虧損1.13%。
全球股市目前正對近期漲勢進行整固,要等待新的刺激因素出現，以決定未來走向。
鑒於經濟基本面和企業獲利增長都不樂觀，股市在未來數季的前景仍充滿挑戰。
考慮到美國利率將被繼續下調，再加上經濟萎靡的局，應可助政府債券保持其投資吸引力。

◆市場表現

恐慌情緒於3 月中旬再度席捲全球股市，起因是貝爾斯登宣佈現金狀況急劇惡化，引發美聯儲和摩根大通出手拯救。這一事件重燃了投資者的恐懼，即信貸緊縮可能會擴散到更多的金融機構。在負面心理的籠罩下，全球股市遭遇沉重賣壓而大幅下挫。不過，股市跌幅在臨近3 月末時得到縮減，這歸功於高盛、雷曼兄弟和摩根士丹利都發佈了優於預期的2008 年第一季財報，從而緩解了人們對金融機構正陷入崩潰的焦慮。

政府債券則繼續吸引著避險買盤，隨著貝爾斯登現金流困境的披露，投資者紛紛將資金轉移到安全資產。此外，美國經濟恐進一步萎縮的新跡象也提升了公債的價值。然而，公債當月表現也非完全一帆風順，在3 月末遇獲利了結而走跌。因美聯儲降息75 個基點，幅度不及市場預期，且聯儲宣稱通膨率仍居於高位亦令人氣受挫。另外，高盛、雷曼兄弟和摩根士丹利發佈優於預期的第一季財報，聯邦住宅貸款銀行(FHLB)系統獲准購買更多的抵押貸款支援債券(MBS)，這都降低了固定收益資產的信貸風險認知，削弱了政府債券的投資魅力。
















◆香港認可基金

香港認可基金3 月平均虧損2.09%。按照資産分類，商品基金受創最大，虧損5.29%，因數種主要農産品和貴金屬都遭遇下修走勢。投資者賣出商品，用釋出的資金來確保債券和股票的投資部位，滿足保證金的繳納要求。大豆期貨跌勢明顯，暴挫23.28%，賣壓源于有關中國取消數筆豆油購買合約的報導。小麥期貨則下跌了近6%。貴金屬亦未幸免，鉑金和黃金價格分別下跌7.30%和5.84%。市場擔憂美國經濟走軟會削弱對珠寶和奢侈品的需求，拖累貴金屬自近期所及的高位滑落。不過，因商品基金在2 月取得相當強勁的回報，幫助抵消了3 月疲勢，令商品基金在2008 年第一季仍保持佳績，以7.51%的正回報高居榜首，超越其它資産類別基金。

股票基金是3 月回報第二差的資産類別，平均虧損3.85%。加上在1 月的深度跌幅，股票基金在2008 年第一季總體虧損了12.05%，當季表現落後于其它所有資産類別。




◆香港認可股票基金

股票基金3 月平均虧損3.85%。按照理柏全球資産分類，多數股票基金都下跌，投資于發達市場的股票基金表現整體上要好于新興市場股票基金。在64 種股票基金類別中，有12 種錄得正回報，但其中只有北美房地産股票基金(+6.67%)、台灣股票基金(+3.20%)、法國股票基金(+2.90%)、歐元地區中小型公司股票基金(+2.39%)、西班牙股票基金(+1.57%)、和歐洲(英國除外)股票基金(+1.06%)實現超過1%的回報。歐洲股票基金因大多以歐元計價，自歐元兌美元當月上漲4%的堅挺走勢中受益，令其取得超越其它股票基金的亮麗表現。

新興市場股票基金類別中，台灣股票基金是唯一在3 月錄得正回報的基金。因國民黨候選人馬英九贏得2008 年3 月22 日的總統選舉，這鼓舞了市場人氣，投資者認為其當選會促進台灣與中國大陸間的經濟合作並有助改善兩岸關系。在七支台灣股票基金中，就有兩支入選3月表現最佳的前三甲基金之列，另外一支來自北美房地産股票基金。這三支最佳基金是：Morgan Stanley 美國房地產基金 (+9.17%)，富達基金-台灣基金 (+5.65%)，和 宏利環球基金 - 台灣股票基金 (+4.32%)。

按照理柏全球資産分類，印尼股票基金(-13.17%)、中國股票基金(-12.97%)、印度股票基金(-11.78%)和黃金&貴金屬股票基金(-10.16%)在3 月損失最慘重，跌幅都深達10%以上。中國和印度的股票基金受到其國內居高不下的通膨率所打擊，高通膨加劇市場揣測，認為兩國政府有可能進一步實施從緊舉措，比如提高銀行存款准備金率和上調利率等，這種預期導致股市下跌。上海證交所A 股指數當月暴跌20%，印度孟買30 種指數亦下挫10%。

3 月表現最末的十支基金中有六支都屬于中國股票基金，另有兩支土耳其股票基金也落入倒數十名的名單。土耳其ISE national 100 指數3 月挫跌12.87%，因土耳其憲法法院宣布將就一宗訴訟舉行聽證，該訴訟有可能結束執政黨統治，令土耳其陷入無政府狀態。排名最後的三支基金為：宏利環球基金 - 土耳其股票基金 (-22.95%)，匯豐中國動力基金 (-22.76%)，和 領先中國A/H 盈喜基金 (-21.30%)。







◆香港認可債券基金

債券基金3 月平均錄得1.01%的正回報。其中，投资于以歐元、日圓和瑞士法郎計價債券的基金，其表現繼續超越其它類別債券基金。因上述三種貨幣兌美元在3 月都升值約4%，源于美國經濟報告顯示美國經濟仍在萎縮且市場預期美聯儲將進一步調降利率。按照理柏全球資産分類，當月表現最佳的十類債券基金大都屬于以這三種貨幣計價的基金。最佳十支基金亦遵循該規律，其中回報最優的三支基金是：Threadneedle 歐洲高收益債券基金 C1 歐元(+5.98%), MFS 全盛基金 - 歐洲高收益債券基金 A1 歐元 (+5.55%), and 百利達歐洲高收益債券基金 C (+5.44%).

相比之下，投資于美元計價債券的基金，尤其是那些投資于短期債券和可轉換債券的基金，表現遜于其它所有類別的債券基金。美元走軟導致美元債券基金受挫。而在美聯儲降息幅度不及市場預期後，債券收益率曲線的趨平則令那些主要投資于短債的基金蒙受損失。另外，全球股市的下修拖累了可轉債基金的表現，因股市下滑降低了可轉債自債券轉換為股票的可能性。當月表現最差的十支基金中，大部分都屬于前述這三種債券基金。落在末尾的三支基金是：摩根富林明美國債券基金 A (累積) 美元 (-8.43%)，SGAM 基金-美國抵押貸款債券AC (-6.49%)，和 聯博 - 美元短期債券基金 A 美元 (-6.32%)。







◆香港認可混合型基金

混合型基金3 月平均虧損1.13%。整體看，因全球股市當月再遭一輪急劇修正，資産較大比例配置于固定收益證券的混合型基金受損最輕，其表現優于其它所有類別的混合型基金。月度回報最佳的十支混合型基金大多是在固定收益證券方面配置較高，前三甲給予：瑞士銀行策略基金(瑞士法郎)利潤型基金 (+3.58%)，荷銀保守組合基金 2 歐元 (+3.41%)，和 瑞士銀行策略基金(歐羅)利潤型基金 (+2.90%)。

相形見绌的是那些較大比例投資于亞太股市的混合型基金，回報跌落到排行榜的末尾，最差的三支基金是：JF 亞一組合基金 (-8.52%)，東方匯理香港環球均衡基金 累積 (-5.92%)，和AIG 亞洲平衡基金 (-5.31%)。







◆展望

全球股市自2008 年3 月18 日開始展開反彈。在高盛、雷曼兄弟和摩根士丹利都公佈優於預期的第一季財報後，投資者的緊張情緒得到疏緩，認為金融機構有足夠的資金來渡過難關，這助推道瓊工業指數和標準普爾500 指數分別上漲了5.10%和6.57%。技術分析顯示，許多股指近期都升穿主要阻力水準。但該波反彈目前卻又顯露疲態，正失去動能，這反映在成交量的逐步下滑上。基於此，看來許多股市都正在對近期漲幅進行整固，並等待進一步的刺激因素來決定後市走向。與此同時，最新出爐的多項重量級經濟資料也體現出美國經濟基本面的惡化，比如消費者信心、工業活動、零售銷售和失業資料等都呈現頹敗，且尚未有跡象顯現出經濟已經觸底。負面消息不僅於此，企業獲利增長也被下調。綜上所有利空因素都籠罩金融市場，揮之不去的憂慮料令全球股市在未來數季繼續面臨嚴峻挑戰。

鑒於成長動能不斷萎縮，以及信貸緊縮風險不太可能在短期內消退，市場認為美聯儲將繼續調降利率直至美國經濟出現復蘇跡象。美國的通膨報告也鞏固了該觀點，核心個人消費支出(PCE)物價指數和消費者物價指數(CPI)都暗示通膨壓力得到控制，儘管许多商品價格依舊徘徊在高位。這些刺激因素料繼續推動美元走軟，但卻可扶助政府公債和貴金屬的價格。

[風中追楓]

中國財政部宣佈，24日證券交易印花稅稅率將由千分之3下調至千分之1，國務院也原則通過證券公司監督管理條例（草案），且就資本市場健康發展表態，激勵大陸股市及香港股市立即反映市場實質利多，紛紛大漲，兆豐國際亞太大聯盟基金經理人黃壬信表示，印花稅調整代表大陸當局仍相當重視中國交易市場，中國第1季實質GDP為10.6%，展現2位數的經濟成長，在今年來中國股市修正3成，亞洲區的投資價值充分顯現。

2007年中國上調證券交易印花稅稅率，當時印花稅上調股市大跌，市場仍是心有餘悸，這次印花稅調降的行政措施，代表中國仍相當重視中國證券投資市場，並非一味的打壓，這是一個很重要的觀察指標。22日上證綜指一度跌破3000點防線，讓外界不免憂心中國市場是否已經泡沫化，但近日的大漲，上證化解破底危機，印花稅的調降政策，更激勵投資信心。

黃壬信指出，市場的投資價值，主要可用三個方面來進行觀察，首先是投資市場根本的經濟基本面和上市公司業績。再來則是政府政策，當地政策是否仍開放以經濟發展為主軸，刺激投資信心，最後還是要考慮進場的時點，若是投資區域持續維持高成長，但股市卻維持相對低檔，這對投資人來說更是最大的福音。

黃壬信表示，今年以來中國政府的宏觀調控政策，反映中國政府注意高成長帶來高通膨的隱憂，而今年以來中國股市跌了近3成，股價反映各方面的利空，不少有心投資人反而認為3000點基本是中國股市現階段的底部，此外，中國第1季GDP10.6%，還是少數市場仍保有2位數的高經濟成镸實力，這點實在不容忽視。

雖然中國股市也受全球景氣趨緩，對歐美的出口下滑，但預期中國市場在民間消費擴大的趨勢不變，基礎建設活動頻仍，加上中國大陸此次印花稅調降，代表行政措施限制已經鬆綁，中國大陸有很大的機會帶領亞洲股市重新表態。

黃壬信指出，兆豐國際亞太大聯盟基金將在5/9-5/ 16日展開募集，其實是一個很好的進場時點，去年12月開始，中國當局進行宏觀調控，但仔細觀察，每次中國當局實施的宏觀調控措施，有效抑制股市表現，但不久後，中國股市又重新回到多頭的軌跡，甚至續創新高，這次中國出現「護市措施」，加上人民幣升值趨勢、及中國市場廣大內需更是亞洲主要高成長經濟體，因此預估，第2季，亞洲區域型基金將一掃年初陰霾，成為最有投資潛力的基金黑馬。

[風中追楓]

道瓊斯通訊社周四公布亞洲基金月調結果，台股選後行情暫告一段落，基金舵手將台股由小幅加碼調降至「中立」，香港與印尼股市後市看好度則並列亞股之冠。

全球五大股市區塊就屬不含日本的亞股最受基金經理人青睞，本月獲得「小幅加碼」的配置建議，北美、日本與非亞洲新興市場同獲「中立」，歐洲股市則被評為「小幅減碼」。

基金操盤人普遍認為香港與印尼為亞股投資兩大首選地區，評價皆為「加碼」。港股長期以來一直深獲基金經理人的青睞，主因在於香港是中國經濟強勁成長的主要受惠者，恒昇國際投資公司基金操盤人羅根表示：「政府緊縮的措施將會衝擊股市，但有些個股投資價值也開始浮現。」

印尼股市則因獲全球商品多頭加持，投資評價才得以居高不下，該國有豐富的天然資源與棕櫚油，國際油價目前已來到每桶118美元，有助於諸如棕櫚油等替代能源的來源需求持續加溫。

基金經理人對大中華地區的中國與台灣股市兩地的投資評價都有往下修正的情況，中國股市由上個月的「小幅加碼」轉為「小幅減碼」，台股則由「小幅加碼」降至「中立」，台股從選前就拉出一波多頭行情，2月份以來漲幅約19％，4月迄今則漲了4.5％。

由於擔心美國經濟可能陷入衰退，基金經理人更趨保守，一方面降低股票配置，同時拉高現金部位。亞洲區基金經理人操作比上個月更保守，本月的整體現金配置建議維持「加碼」，而股票配置則由上月的「中立」，降至本月的「小幅減碼」。

[風中追楓]

「地球日」在本月，全球都關注環保議題，電視台也猛播電影「不 願面對的真相」。國內近年來推出不少環保基金，雖然這個議題很熱 ，但到底各個環保基金實際表現如何？ 據理柏資訊統計，近1個月國內投信所發9檔環保基金中，表現最好 的是德盛安聯全球農金基金，漲幅有18.11％，其次是全球資源類基 金。而今年剛推出的日盛全球抗暖化、ING全球氣候變遷基金表現也 不錯，都有6到8％漲幅。

德盛安聯全球農金趨勢基金經理人林孟洼指出，農金指數前陣子在 次貸風暴下也重挫，但由歷史經驗來看，這個產業的反彈幅度遠高於 一般股市，因此當全球股市回穩之際，農金產業很容易表現強勢。

林孟洼指出，目前農金趨勢基金8成鎖定農業上游公司，在農化肥 料、農業機具商的比重較高，並且留1成現金部位，等全球股市回穩 後再伺機加碼。不過，近期農化肥料類股價已大幅上揚，基金將部份 獲利了結，並增農化肥料股的持股數，適度分散風險。

日盛全球抗暖化基金經理人許倍禎則指出，目前著重「替代能源類 股」。替代能源股從去年底迄今波動甚大，正好修正先前過熱的漲幅 與偏離的本益比。在高油價以及各國政府的政策支持下，替代能源產 業能見度較明確，跌深反而是加碼好時點，中、長線投資潛力會比傳 統能源高許多。

[風中追楓]

台股昨(28)日雖然中止連續 7日收黑，但今日加權指數再進入整理，截至目前，今(2008)年台股預期心理似乎大於實質表現，甚至連台股基金的操作都陷入績效不如預期的窘境，根據Lipper統計，今年以來僅14檔基金績效打敗大盤，顯示選後曾出現半數以上台股基金優於大盤的榮景不在。但展望後勢，新光投信表示，已見資金轉進電子股， 5月起乃至下半年投資契機將啟。

統計上周各類股表現，傳產類股普遍拉回，營建(- 11.59%)、觀光(-5.41%)跌幅最深，電子類股僅微幅小跌 0.07%，是所有類股表現最佳的族群，看出台股資金開始轉向，連帶影響國內192檔台股基金績效表現。

新光台灣永發基金經理人李文宗表示，類股表現攸關市場資金流向，也透露台股未來佈局方向，依目前類股表現，資金開始從漲多的營建、觀光撤出，轉向具落後補漲的電子，現階段佈局台股基金，可分批加碼電子比重較高的台股基金。

李文宗分析，選後台股重啟多頭契機，未來長線行情具上升趨勢下，即使目前指數陷入短線整理，仍不影響台股多頭趨勢，唯指數進行整理階段，表示市場資金開始換手，漲多的類股因獲利了結賣壓，股價出現調節，資金再轉向股價基期較低的類股，若能先洞悉市場資金流向，等於掌握股價提前反應的領先指標，投資將立於不敗之地。

目前看來， 4月財報多空檢驗期即將進入尾聲，目前電子股的股價相對其他類股低，加上兩岸概念股的股價漲幅已大，且接近未來合理價位，有利於資金轉進電子股，尋找投資機會。

另外，李文宗表示，國內不少經濟機構預測，美國景氣第2季落底，第3季顯著好轉，國內電子股出口以美國為大宗，美國景氣一旦轉佳，電子股業績將受惠最大，即使 4月電子股遇財報利空因素，不少法人著眼下半年電子產業進入旺季，電子股的股價，將因下半年的業績好轉，而開始走出景氣回升的波段行情。

李文宗還表示，進入 5月後，由於類股輪動主軸，有機會從與兩岸題材相關的傳產股，輪動至股價低、本益比低的電子股，投資人佈局台股基金，可以適度加碼電子股比重較高的基金，比較能掌握下半年電子走強的投資契機。

不過，520新總統就職後，若對岸對馬政府兩岸政策釋出善意，與營造進一步協商空間，受惠兩岸開放題材的三通與內需概念股，李文宗認為，在520前股價漲幅未見大幅揚升情況下，520後在兩岸利多再度激勵下，未來股價還有成長空間。

台股投資規劃上，李文宗建議，電子股有波段行情，傳產股擁長線契機，投資人若不想選擇單一產業基金介入台股市場，以店頭、中小型科技股基金，搭配傳產股比重較高的台股基金，以單筆投資佈局電子基金、定時定額方式分批投資傳產基金，也是兼顧資產配置、掌握台股長多趨勢的穩健理財策略。

[takuya]

海外基金表現天然資源最強
更新日期:2008/05/03 04:33 張子嫻專題報導
今年除了全球市場聚焦在表現一飛衝天的台股身上，檢視今年以來各類型的海外基金，在原物料價格飆漲，及泰股跌深反彈的帶動下，可發現獲利最佳的前二十檔海外基金，主要分佈在天然資源、泰國，以及拉丁美洲基金。


根據Lipper（理柏）統計今年前四個月，國內核備共872檔的海外基金，績效排名前20名的基金，共有8檔天然資源類型基金，5檔泰國基金，3檔拉丁美洲基金。


摩根富林明投信天然資源產品經理劉念華對這樣的結果不意外，他表示，今年以來各類原物料和能源價格雖如股市高低震盪劇烈，但整體而言，幾乎所有原物料和能源價格都是處於相對歷史高檔位置，因此在基金表現上也相對穩定和優異。油金漲幅從10%至20%不等，但白金、白銀、煤炭、天然氣等價格上漲地更兇。


匯豐中華投信表示，由於氣候變遷，加上新興市場需求居高不下，天然資源需求強勁，不僅油價每桶仍達110美元，全球農產品、礦業等資源產業也展現多頭氣勢，供需缺口持續擴大，正是支撐資源產業的最重要因素。


根據統計，全球人口將在2050年達到92億的高峰，對農產品的需求大增，加上油價高漲，將帶起替代能源的商機，農產品正是替代能源的重要原料，價格自然欲小不易。


海外基金前20名中，國家區域型的泰國基金也異軍突起，JF東協基金經理人鄭直生(Joshua Tay)表示，泰國股市今年有落後補漲態勢，主因是新內閣在今年1月底順利成軍後，原本外界最擔心的政治風險已降到最低，加上新政府於3月初取消短線外資保證金規定的大利多，促使泰股相對抗跌，今年迄今不到2%，亞股中表現僅次於台灣。


鄭直生(Joshua Tay)認為，內需動能強度將決定泰股今年高度。若新政府施政效能穩定，民間投資、消費動能持續復甦，今年企業實際獲利可望超越市場預估值(目前約10%增長率)，建議積極投資人可在泰股回檔之際，適度佈局。