2006.02.25工商時報 2006年東方強勢貨幣成局

張志榮、彭志平、邵朝賢/綜合報導


在美國聯準會升息循環已近尾聲，歐洲央行對於是否繼續升息仍遲疑不決之際，亞洲諸國隨著日本央行即將結束超寬鬆貨幣政策的態勢確立，可望興起新一波升息循環。此一情勢，加上亞洲諸國經濟成長相對強勁，預料將進一步吸引國際資金進入，亞洲貨幣也將在日圓與人民幣帶動下，形成「東方強勢貨幣」集團，在今年展現強勢。

將與西方強勢貨幣抗衡

日本維持近五年的零利率時代即將告終，外資法人指出，日本若升息，熾熱的利率差額交易（carry trade）之風可望暫緩，更重要的是，日圓與人民幣將結合成「東方強勢貨幣」，對抗以美元為首的「西方強勢貨幣」。專家指出，日本若果真升息，有助日圓。與此同時，大陸經濟持續高成長，貿易順差與外匯存底都欲小不易，再加上美國的壓力，人民幣今年不漲也難。日圓與人民幣的結合，將帶動國際資金湧入，而亞洲貨幣也將因此獲利。

歐系外資券商分析師表示，除了國際資金可望進一步進入亞洲外 ，日本升息所牽動的國內投資策略，包括：一、新台幣跟日圓升值，有利於內需或資產概念股的表現；二、金融股是可以期待，但前提是:受制於卡債問題的金融機構，必須要先把這個問題處理乾淨。

「日本將結束零利率時代」的話傳了很久，日本央行總裁福井俊彥這兩天的談話，激起市場無限想像空間，法國巴黎銀行執行董事谷月涵（Peter Kurz）指出，部分日本企業長期以來靠零利率存活，日本政府若真的升息，代表企業將經過一番重整。

熱錢將潮湧 亞幣獲利豐

外資法人多認為，國際熱錢對亞洲的熱愛，即便美國利率可能會調升到五％，才會暫停，對亞洲資金動能所造成的衝擊也相當有限，如日圓升息的話，資金自然更有可能流向亞洲。美商高盛亞洲董事總經理胡祖六即指出，亞洲經濟很不錯、基本面又好，是吸引國際資金湧入的原因，只要過去「資產泡沫化」的情況不再發生即可。

日圓雖因升息預期而有升值空間，但外資法人不認為新台幣會「等比升值」，歐系外資券商主管指出，一方面是目前美元與人民幣，對新台幣的影響力不亞於日圓，另一方面是台灣經濟成長雖有復甦，但力道還稍嫌不足。

新台幣跟著升？未定之天

歐系外資券商主管指出，「日本能、台灣究竟能不能」，台灣要不要也跟著升息？問題是，台灣還需要維持經濟成長，央行其實面臨兩難，一方面為了經濟發展需要，可運用的升息空間有限，但如果不升息，更要小心，部分資金可能會從台灣轉往日本。

對於在日本央行總裁福井俊彥釋出超寬鬆貨幣政策即將結束的訊息，我國央行官員則是指出，日本央行要先作的應是結束「量化寬鬆政策」，也就是先從控制貨幣供給量著手，但不代表日本會立即開始升息。

至於日本何時改變超寬鬆貨幣政策，與台灣連動為何？央行官員指出，日本何時改變貨幣政策，應是視其本身經濟狀況、物價水準而定，央行無法評論。

財金官員表示，日本調整貨幣政策，與日本經濟穩定復甦、核心物價年增率已連續三個月維持正數有關，但這是日本狀況，不見得與台灣連動。

至於日本改變超寬鬆貨幣政策後，對金融市場影響，財金官員表示，從近日亞洲貨幣大幅升值即可瞭解。

日本內部雜音多 仍待觀察

但財金官員也指出，目前日本央行與小泉首相與財政部等官員意見並不一樣，日本央行不見得短期內可以改變超寬鬆貨幣政策，後續還要密切觀察。

財金官員解釋，小泉首相擔心日本央行一旦停止超寬鬆貨幣政策，將影響好不容易復甦的日本經濟，故對改變貨幣政策仍有疑慮。

對日本調整超寬鬆貨幣政策影響，市場有兩種看法，一派認為日本不會立即升息，與美國利差仍大，目前日圓大升是過度反應，資金還未到拋棄美元地步，另一派則是認為目前市場走向是反映對未來預期，日本在停止量化寬鬆政策後，下一步即是停止零利率政策，故日圓將走強，資金也將持續匯入日本。

2006.02.25工商時報 外資：零利率結束 可積極佈局日圓

徐秀美/台北報導


新加坡大華資產管理副董事許瑞原認為，只要日本央行一宣佈升息，國際資金和外流的日本資金都會回流，屆時投資人可以積極 買日幣資產，不僅要賺股市漲幅，也要賺日圓升值的匯差。

景順日本投資團隊投資長川上敦指出，去年日本第四季經濟成長率創下五．五％大幅擴張景象，顯示投資環境更為健全，預期今年經濟成長和企業獲利數據仍相當漂亮，股市可進入穩健揚升階段。

景順日本投資團隊和花旗銀行研究團隊均認為，日本今年底前調息的可能性不大，最快要到二○○七年才有調高利率動作，且升息幅度不大。而大華資產管理公司和摩根富林明日本研究人員卻強調，何時會升息，很難說，下半年隨時都有可能。近日市場已經開始提前反應日本結束零利率政策的影響，外資不斷流入，看準日股和日圓雙賺題材。

摩根富林明投顧指出，自二○○○年以來，外資就是日本股市的最大買家；去年外資買超日股金額更高達約九百二十億美元，遠超過二○○四年買超總金額。

一般預計，日本央行升息後三至四個月內，國際資金會持續湧入，連日本民眾投資海外的資金也會回流，尤其是投資美元、澳幣、加幣資金，屆時日本投資人都會將這些境外美元、澳幣和加幣等資產轉換成日圓，投入日本市場，使得這些與日本利差高的外幣將會受到衝擊。

近來歐美資金已有不斷流入日本的跡象，但是亞洲資金受到衝擊較為有限。摩根富林明日本新興市場基金經理人呂靜怡認為，日本是成熟國家，將會吸走同樣是成熟國家的資金，如歐美國家，只要亞洲在日圓、人民幣升值題材效應發酵下，其他亞洲貨幣不怕資金被兩大雙引擎吸走，反而會因此受惠而升值。許瑞原指出，日圓下半年會表現強勁，投資人可以開始著手佈局日圓資產，減碼美元資產。

此時是否應該佈局日股或日圓資產？花旗銀行認為，只要來到一美元兌日圓一一六元價位，投資人都可分批買進，預計今年日圓很快就會來到一一○元價位。

匯市多空分歧 匯銀估本週新台幣匯率盤整
中央社 記者林憬屏台北二十六日電】
新台幣兌美元(新聞、網站)匯率(新聞、網站)上週升貶互見，國內廢統論影響股匯市，但日圓因可望擺脫零利率政策反彈，以致新台幣匯率先貶後升。匯銀人士認為，匯市多空看法分歧，新台幣匯率本週預期仍將呈盤整，如果政治不確定題材再發酵則偏弱。

新台幣兌美元匯率上週前半週呈現貶值，除了美國升息(新聞、網站)題材激勵美元升值外，新台幣匯率因不確定因素干擾大幅走貶。不過，日本央行總裁福井俊彥透露，日本央行已經做好擺脫零利率政策的準備，激勵日圓上漲，也帶動新台幣匯率回升。

新台幣兌美元上週五 (23日)收盤價為32.492元，比前週五(17日)收盤價32.39元，一整個星期貶值1.02角。

展望本週匯率，匯銀人士指出，雖然日圓回升，但在116.5日圓兌1美元即遭遇壓力，同時美國升息題材未見消退，美元短線後勢看漲，在國際匯市多空看法分歧下，新台幣匯率本週恐怕不出盤整走勢。

不過，匯銀人士表示，市場預期二二八紀念日當天，陳水扁總統可能發表廢統論，股匯市可能會受政治不確定因素干擾，新台幣兌美元匯率可能偏弱，不排除會再跌破32.6元，再出現22日收盤價32.646元的水準。

匯銀人士預估，如果沒有政治不確定因素，新台幣兌美元匯率本週可能在32.4元到32.5元盤整，若有其他因素干擾，預估區間在32.4元到32.650元之間。950226

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中國人民銀行2006年貨幣政策「重用」利率工具
作者：遠東貿易服務中心駐香港辦事處
公佈日期：民國95年02月24日
中國大陸、貨幣、政策
資料來源及時間:新華網2006年2月22日
商情本文：
中國人民銀行發佈2005年第四季度《中國貨幣政策執行報告》，該報告認為，將在鞏固放開貸款利率上限和存款利率下限政策的基礎上，推進長期大額存款利率市場化。
該報告同時認為，2005年7月匯改以來，人民幣對美元匯率有貶有升，彈性逐漸增強。2006年將保持人民幣匯率在合理、均衡水準上的「基本穩定」。
人民銀行表示2006年將從幾方面促進利率市場化改革：首先，將在鞏固放開貸款利率上限和存款利率下限政策的基礎上，將「適當簡化貸款的基準利率期限檔次，推進長期大額存款利率市場化，研究推出利率衍生產品」；其次，完善人民銀行利率體系，建立適時動態調整再貼現率等利率形成機制；第三，進一步完善票據市場利率以及市場化產品的定價機制，合理反映期限和信用風險。最後，培育市場基準利率體系，完善利率形成機制，提高人民銀行對市場利率引導的能力。提高商業銀行、農村信用社利率定價能力，落實利率市場化改革政策措施。完善市場利率監測體系，提高利率政策的調控效果。
對比2005年人民銀行以低利率配合匯率改革這一政策趨向，可以初步判斷，伴隨匯率制度改革尤其是升值壓力階段性加大的情況下，人民銀行將引導市場利率走低。申銀萬國證券研究所趙峰表示，不過「在市場平穩、並且中美利差逐步擴大的背景下，人民銀行也將會引導市場利率上行至合理水準」。
而此前，人民銀行副行長吳曉靈也指出，簡化存款利率期限結構是中國的長期計劃，除1年期外的存款基準利率外，其他期限存款的基準利率可能被取消。
種種跡象表明，在穩步推進利率的市場化改革，完善利率形成機制的這一主題下，維持低利率環境將是人民銀行今後的重點工作之一。
人民銀行在報告中提出，2006年將從中國經濟金融發展和穩定的需要出發，按照主動性、可控性和漸進性原則，完善有管理的浮動匯率制度，發揮市場供求在人民幣匯率形成中的基礎性作用，保持人民幣匯率在合理、均衡水準上的基本穩定。
同時「拓寬資金流出入渠道，穩步推進資本專案可兌換」，「進一步深化外匯管理體制改革，促進國際收支基本平衡」。人民銀行認為，2005年匯改以來，新的人民幣匯率形成機制運行平穩，人民幣匯率有貶有升，彈性增強。
……
詳細資料：http://big5.xinhuanet.com/gate/big5/news.xinhuanet.com/fortune/2006-02/22/content_4211505.htm

轉貼:
七項因素影響人民幣匯率，中國人民銀行繼續推動匯率市場化

作者：遠東貿易服務中心駐香港辦事處
公佈日期：民國95年02月22日
資料來源及時間:新華網2006年2月21日
商情本文：
國際收支平衡的進程中，人民幣匯率水準是一隻看得見的手。中國大陸人民銀行副行長吳曉靈表示，對人民幣匯率高低難以估量，而人民銀行將繼續推動匯率市場化進程。專家認為，2006年人民幣匯率的走勢可能受到七個方面的影響。
吳曉靈表示，一個國家貨幣匯率的高低是難以估量和計算的，因此人民銀行更重要的工作是建立市場化的匯率機制。她還強調，人民銀行將努力消除那些阻礙市場供求機制形成的因素。
吳曉靈例舉了三個重要的影響人民幣匯率的因素：首先是資本專案管制，由於對資本專案實行比較強的管制，外匯需求受限制，吳曉靈表示，將逐步放開資本專案下的供匯，譬如支援中國企業境外投資，釋放外匯需求，以求形成真正的均衡匯價。
其次，國際收支雙順差格局。吳曉靈認為中國鉅額雙順差是不平衡的表現，使得外匯供給不合理，因此人民銀行將適當限制資本流入，鼓勵進口和實施走出去策略，減少貿易順差和投資順差。
第三，投機資金流入。吳曉靈認為一定數量的投機資金進入中國，博取升值利益，這也影響了人民幣匯率的走勢。
此外，人民銀行政策調整、中國與美國的利差以及外匯儲備管理等三個因素，也可能對2006年人民幣走勢形成重要影響。
近期，美國等國家對人民幣匯改以來的升值程度多次表示不滿，並呼籲人民幣匯率應當更加富有彈性。部分中國專家認為，0.3%的浮動區間大大小於國際慣例，因此經過一段觀察期後，人民銀行可能將浮動區間擴大到1%或者3%的水準。同時，人民銀行在擴大市場交易主體等其他方面的努力也將對匯率走勢形成影響。
中國與美國利率差距也可能左右人民幣升值速度。目前中美利差約為3%，這有利於緩解人民幣升值壓力，美聯儲加息動向將分流更多國際資金。
此外，中國外匯儲備多元化投資也具有重要影響力。一旦外匯資產多樣化實施步伐加快，亞洲國家效仿跟隨，屆時人民幣面對的升值壓力不言而喻。
最後一個重要影響因素則是，人民銀行對匯率水準的態度，這個態度可能具體反映到對人民幣匯率中間價的管理上來，進而影響人民幣的走勢。

2006/03/01工商時報 德意志銀行：人民幣匯率年底將達7.75元

彭志平／台北報導


人民幣兌換美元匯率持續攀升，昨天盤中一度突破八．○四兌換一美元的新高價位。而德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿昨天表示，預料未來兩年人民幣將保持四％的升值幅度，今年年底達到七．七五元人民幣兌換一美元的價位。

人民幣兌美元自動撮合系統昨天開盤價為八．○四，稍高於廿七日收盤價八．○四○七，隨後人民幣兌美元匯價很快升至八．○四價位，並在此一價位稍做盤整後升至去年七月廿一日人民幣匯率調整後的新高八．○三九七，終場則以八．○四一五作收。

大陸匯市交易員表示，中國人民銀行於本週一發佈的平穩波動言論將使美元兌人民幣走穩，預計匯價將在八．○四水準停留一段時間。

而針對人民幣匯率議題，馬駿表示，對於大陸政府部門而言，對人民幣升值最大的擔心，在於可能導致出口減速過快，進而帶來相關產業就業減少。而人行以及其他機構的調查也顯示，一年六％至七％的升值幅度，對於大部分出口企業而言不可承受。

另據德銀統計顯示，從去年七月至今的人民幣兌美元匯率升值速度，折合成年增長率來看是一．二％，但考慮到國際壓力以及金融改革自身的需要，這一速度將在今年加快。

因此，馬駿表示，人民幣未來兩年將保持四％的升值幅度，將於今年年底達到一美元兌七．七五元，明年底達到七．四五元左右的水準。

日圓反彈外資匯入 新台幣匯率收升1.72角
【中央社 】
（中央社記者林憬屏台北一日電）日圓兌美元匯率(新聞、網站)升破116元，帶動新台幣兌美元匯率今天走升，由於台股收紅、外資匯入，盤中人民幣出現放寬升值來最高價，以致新台幣兌美元匯率收32.283元，勁升1.72角，台北和元太外匯(新聞、網站)經紀公司總成交量13.91億美元。

美國昨天公佈去年第四季經濟成長率表現不佳，加上市場又認為歐洲央行本週四集會可望再升息，導致美元兌歐元、日圓貶值。

新台幣匯率收盤時，1美元兌115.79日圓，1歐元兌1.1941美元，南韓因國定假日休市，韓元兌美元匯率仍在968.05元。

雖然今天外資在台股賣超新台幣23餘億元，但在匯市是呈現匯入動作，匯銀人士表示，「終止國統會運作」效應鈍化後，股市收紅，外資雖呈現賣超台股，在匯市卻積極匯入，不少外商銀行將新台幣匯率成交價壓在32.3元以下，以致新台幣匯率大幅升值，最高價來到32.276元，尾盤因為有壽險業海外投資(新聞、網站)款匯出，升幅稍微縮減。

匯銀人士表示，人民幣兌美元匯率也創下開放升值以來最高價，收在1美元兌8.039人民幣，新台幣匯率海外無本金交割遠期外匯（NDF）折價點數擴大，海外法人看多新台幣，使新台幣匯率進一步升值。

一個月天期NDF折價點數從原本的8至9分，擴大為折價1.3角，匯銀人士說，這意味海外法人認為一個月後新台幣兌美元匯率有升值1.3角的空間，進一步帶動即期市場新台幣走強。

匯銀人士認為，廢統論的利空似乎逐漸淡化，在美元漲多引發獲利回吐賣壓出籠，以及日圓回升的情況下，預期新台幣匯率短線將呈緩步升值，有機會回升至32.2 元。

台北外匯經紀公司新台幣兌美元今天開32.475元，最高32.276元，最低32.475元，終場收32.283元，升值1.72角，成交量9.53億美元。

元太外匯經紀公司新台幣兌美元開32.430元，最高32.280元，最低32.435元，終場收32.280元，升值1.7角，成交量4.38億美元。950301

中國憂慮人民幣升值過快拖慢外商投資

作者：遠東貿易服務中心駐香港辦事處
公佈日期：民國95年03月2日

資料來源及時間:香港商報2006年3月1日
商情本文：
美元兌人民幣自動撮合系統2月28日開盤報8.0405，低於27日收盤價8.0407，隨後匯價很快跌至8.0400低點，市場在該價位稍作盤整後跌至匯率重估後新低8.0397，再次刷新匯改後人民幣兌美元的匯價紀錄。德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿表示，中國大陸投資增速將放緩，他同時預測人民幣未來兩年將保持4%的升值幅度，將於2006年年底達到1美元兌7.75元。
針對人民幣凌厲的升值走向，德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿表示，將於2006年年底達到1美元兌7.75元，2007年底達到7.45元。
馬駿表示，對於政府部門而言，對人民幣升值最大的擔心，在於可能導致出口減速過快，進而帶來相關產業就業的減少。
而中國人民銀行以及其他機構的調查也顯示，一年6%至7%的升值幅度對於大部分出口企業而言不可承受。
德銀的統計顯示，從2005年7月至今的升值速度，折合成年率來看是1.2%，人民幣兌美元自匯改後，累計上升0.83%；與2005年7月21日一次性重估的2%疊加，人民幣兌美元上漲幅度接近3%。但考慮到國際壓力以及金融改革自身的需要，這一速度將在2006年加快。
馬駿博士分析，貿易盈餘加大升值壓力。他稱，中國未來幾年必須設法減少貿易盈餘，否則人民幣升值的壓力將會非常強勁。
馬駿介紹，現在中國外貿經常性賬戶盈餘佔GDP的比例已由此前的3%升到2005年的6%，而美國經常性賬戶下貿易赤字為負6.6%，中國與美國外貿都面臨著很大壓力。他建議，中國可以採取更靈活的貨幣政策、減少出口退稅、盡快實行兩稅併軌、增加工資等方法。
有投資銀行預測，2006年年底人民幣兌美元將升值至7.5。而馬駿認為，人民幣將以年4%的幅度升值。馬駿認為，中國外貿盈餘過大，政府部門大量購買外匯的壓力，使得中國宏觀政策缺乏獨立性。
一家國有銀行上海市分行交易員表示，人民幣是持續上2月24日的漲勢，他同時表示，最近一周內外匯市場日圓走勢強勁也是人民幣上漲的一大原因，日圓兌美元的升幅超過了2%，而在目前人民幣的匯率機制下，人民幣作為亞洲貨幣的龍頭之一已經與亞洲貨幣出現較強的聯動特徵，不少市場人士都認為，日圓的升值將會加大人民幣兌美元升值的速度。

【2006/03/02 經濟日報】看升人民幣 百億美元 入港套利

■ 記者林妙容／綜合報導


人民幣連續四天創新高、美國財長再度施壓中國匯率，及中國國家主席胡錦濤下月即將訪美，種種跡象讓國際游資再度看好人民幣升值，粗估約有100億美元游資湧入香港，伺機從人民幣升值中套利。

人民幣已連續四天創下去年匯改以來的新高，昨天更達到一美元兌人民幣8.0369的高點，突破8.04心理關卡。國際金融報報導，今年前兩個月內，人民幣兌美元已上升300個基點，漲幅達0.37%。

人民幣匯率研究專家丁劍平指出，目前中國經濟總體走勢平穩，外貿順差仍在持續，短時間內沒有逆轉的可能，而因美國商務部等單位透過不同方式施壓人民幣升值，他認為，近期人民幣兌美元連創新高是正常的。

中國人民銀行研究局局唐旭則在公開場合表示，人民幣匯率快速上漲可能影響外商在中國的投資。人民幣如果升值過快，大量海外投資者可能將把工廠和公司撤出中國市場。如果外商撤出在中國的投資，中國經濟將因失業人口增加而遭到打擊。

對於人民幣兌美元未來的短期走勢，丁劍平認為，目前內部基本變數如利率、通貨膨脹率、就業率、外貿順差等沒有變化，如果沒有石油價格上漲、禽流感等突發外在因素衝擊，短期人民幣兌美元會呈緩慢上升走勢，不會有劇烈起伏，也不會對中國經濟發展產生很大的負面影響。

【2006/03/02 經濟日報】阻升韓元 南韓放寬外匯管制

■ 編譯湯淑君／道瓊社首爾一日電


南韓政府為抑制韓元升值，1日再度宣佈放寬外匯市場管制，包括允許銀行提高外匯部位，並鼓勵居民在海外投資置產，以增進韓元的流動性。但分析師說，南韓經濟基本面強，短期內韓元仍看漲。

南韓財政經濟部說，調整規定的用意在增進外匯市場的流動性，希望有助於降低匯率的波動性並減緩韓元升值。南韓出口商擔心，韓元勁升有損出口競爭力。

財政經濟部國際金融局長權泰鈞在記者會上說：「以往我們太注重（藉限制資本外流）引進美元資金，導致供需面失衡。所以，現在我們設法改善情況。我們將提高（銀行外匯部位相對於資本的）上限，以增進本地匯市的成交量，協助降低匯市的波動性。」自2日起，單月外匯部位佔銀行資本的比率將放寬，從現行20%的上限提高到30%。

權泰鈞說，一般說來，銀行的外匯交易都未達上限，但調整的目的在鼓勵銀行擴大交易量，以促進匯市的流動，進而降低匯率的波動性。韓國銀行（央行）的數據顯示，去年南韓外匯成交額增加42%，創下81.5億美元的歷史最高紀錄。

南韓政府也鼓勵民眾擴大投資外國債券和股票。權泰鈞說：「基金投資在日本受歡迎，有助於平衡經常帳，所以日圓得以保持相對弱勢。」

目前，南韓並未對法人投資外國證券設限，但政府表示會讓散戶更容易透過間接投資工具投資債券和證券。

自2日起，共同基金對其他基金的間接投資金額佔其資本額的比率准予提高，從目前以5%為限，提高到20%。

財政經濟部訂於2011年之前解除外匯市場管制，1日宣佈的新措施朝這個方向又邁進一步。自從2002年4月宣佈這項雄心勃勃的計畫以來，南韓已數度放寬規定。

【2006/03/02 經濟日報】阻升韓元 南韓放話 我靜觀其變

■ 記者 傅沁怡


針對韓元持續升值，南韓中央銀行終於出招了。南韓央行昨（1）日宣佈將三階段除外匯市場管制，表面上看來，是讓資金流動可更自由化、國際化，但深究內容，南韓這次提出的解除外匯管制方案，主要是針對放寬境內資金流出，對於開放外資匯入投資則幾乎沒有提及，南韓央行是想透過相關開放措施阻升韓元，或者說是強烈宣示「不希望韓元大幅上揚」的用意十分明白。

南韓和台灣經濟結構類似，都是出口導向的小型經濟體，對外貿易影響經濟成長甚鉅，也因此，貨幣當局往往不希望匯率大幅波動，衝擊廠商接單。特別是對出口廠商而言，貨幣升值將使得交易對手成本增加，進而影響往來廠商下單意願，因此不論是南韓或台灣，只要遇到貨幣大幅升值，出口廠商往往會向政府抗議、施壓。

台灣和南韓經濟基本面相近，產業結構重疊度又高，特別是在高科技產品代工出口方面，南韓向來是我國主要競爭對手，南韓本次祭出開放外匯管制的撒手←，台灣央行難道會坐視不理？

事實上，央行對南韓的一舉一動都十分注意，內部也沙盤推演南韓相關政策對韓元可能的影響，及與新台幣匯價走勢的連動關係。不過，考量南韓宣佈的解除外匯管制措施，目前僅具宣示效果，未必會真正帶動南韓本土資金大舉外流，抵消韓元升值壓力，加上台灣在資金移動相關限制的開放早就領先南韓，央行短期傾向靜觀其變，視韓元走勢再作打算。

舉例來說，我國對於居民投資海外不動產，及個人和企業海外投資金額，過去規定全年結匯額度為個人500萬美元、企業5,000萬美元，但因應先前資金巨額流入，央行為平緩新台幣匯價，已宣佈解除結匯金額限制，改為「累積額度」的觀念，即個人或企業全年累積結匯如果超過前述金額，只要向央行申報用途後並取得同意後，便可結匯匯出。

至於銀行外匯部位，央行則沒有任何限制，僅就銀行外匯交易部位，要求各銀行就外匯交易量、資本額等自行訂定額度後，向央行申報。此外，央行先前開放基金投資海外和壽險業海外投資，匯出資金可不再透過換匯換利（CCS）或換匯（swap）避險，可向銀行徑行結匯後匯出資金，都是開放境內資金投資海外的政策。

話說回來，資金在全球快速地自由移動，已是不可擋的趨勢，從以往台灣央行的經驗，可以看出左右資金移動的關鍵仍是「獲利」而非央行政策。更何況，開放資金移動是一條不歸路，央行此時開放國內資金匯出，未必真的可以帶動國人匯出投資；反之，當央行不希望國人過度匯出時，政策也不能走回頭路。

自由化是各國央行必須走的路，南韓央行解除外匯管制，值得外界鼓掌。

AWSJ：日圓及人民幣領軍 亞洲貨幣蓄勢待發
【中央社 】
（中央社台北二日綜合報導）日銀政策極可能轉向，加上投資(新聞、網站)人預期中國人民幣將進一步重估，亞洲貨幣升值似箭在弦上。根據亞洲華爾街日報 (AWSJ)報導，亞洲貨幣蓄勢待發，可望推高亞股投資報酬，並提高亞洲對美國產品的購買力。

報導指出，在正常情況下，亞洲多數國家因享有鉅額貿易順差與高速經濟增長勢將推高亞洲貨幣，但為了確保出口競爭優勢，亞洲各國央行通常會進場干預，刻意壓低本國貨幣。

不過，部份分析師認為，亞洲各國央行大力干預匯率(新聞、網站)的立場可能丕變，日銀政策行將轉向，與中國人民幣升值預期是主因。

在日本方面，日銀暗示即將調整目前挹注貨幣市場充沛資金的政策，亦即改變「量化寬鬆」政策，最終將開始升息(新聞、網站)，為對抗長達7年之久的通縮。

日本央行從2001年3月以來即維持利率接近零水準，但近來愈來愈多人預期日銀可能改變貨幣政策，調升利率。

預期日銀政策行將轉向效應，激勵日圓兌美元週一飆上1個月來高點，週二則持續走升，一度達到115.75日圓。

另外，中國人民幣兌美元匯價也節節走升，創下去年7月人民幣重估以來最大升幅，部份交易員將此解讀為，中國將進一步的讓人民幣升值。

中國國家主席胡錦濤4月將訪美，美國促人民幣升值壓力再次浮現。美財長史諾日昨再度呼籲中國必需讓人民幣匯率更能反映市場力量，副財長亞當斯也呼籲說，中國應允許人民幣波動更具彈性。

分析師認為，亞洲二大經濟體─日本與中國若已準備接受強勢本幣，將鼓勵亞洲其他國家讓其貨幣升值。

不過，即使分析師看好亞洲貨幣，也可能出現凸搥狀況，例如近來菲律賓、泰國與台灣政治局勢不安可能引起投資人恐慌，隨著熱錢外流，亞洲各國央行可能就不樂見其貨幣升值。950302

人民幣資本專案基本可兌換將實現

作者：遠東貿易服務中心駐香港辦事處
公佈日期：民國95年03月3日

資料來源及時間:新華網2006年3月1日

中國大陸外匯管理局資本專案司司長鄒林在北京舉行的一次投資者會議上表示，中國計劃近期內實現人民幣資本專案下的基本可兌換，但完全可兌換仍是一項長期目標。中國政府將積極鼓勵資本流出，總體上資本流出和流入應保持平衡。
逐步實現人民幣資本專案可兌換的主要內容包括，一是進一步放寬中國境內機構對外直接投資限制。二是逐步放寬對合格境外機構投資者投資於境內的限制。三是放鬆境外機構和企業在境內資本市場上的融資限制，允許合格的境外機構在境內發行人民幣債券和中國存托憑證。四是允許合格境內機構投資者投資境外證券市場。
一些專家稱，外匯局此前已經在很多環節上逐漸放鬆了管制，特別是放寬了境內機構對外直接投資限制和逐步放寬對合格境外機構投資者投資於境內的限制。中國外匯局的一系列動作，實際上是在為實現人民幣實現資本專案下的基本可兌換做準備。
周小川曾撰文指出，在有效防範風險的前提下，將有選擇、分步驟放寬對跨境資本交易活動的限制，逐步實現資本專案可兌換。
鄒林在會上還表示，實現人民幣將資本專案下的基本可兌換，將優先考慮QDII（合格境內機構投資者）。這也印證了市場猜測：保險公司將打響QDII「第一槍」。不過，鄒林明確表示，QDII目前仍處於研究階段。

【2006/03/03 經濟日報】亞洲匯市 不定時炸彈滴答響

■ 編譯廖玉玲／道瓊社紐約二日電


一位菲律賓民眾2日（週四）行經馬尼拉一家銀行匯率告示牌前。菲國匯市2日加入亞太地區貨幣市場的多頭走勢行列，盤中站上51.36披索兌1美元的三年半新高，終場收51.38披索兌1美元。

綜觀全球外匯市場，東亞可謂目前最熱鬧的地方。北起日韓和中共，南到泰國、菲律賓，政經情勢瞬息萬變，隨時可能為亞洲外匯市場投下不定時炸彈。

紐約銀行資深貨幣策略師伍弗克（Michael Woolfolk）說：「時序邁入春季，市場的注意力會逐漸移往東亞。」市場預期美國聯邦準備理事會（Fed）還會升息，歐洲央行（ECB）也將開始緩步升息，「今年外匯市場的意外可能不是來自美國或歐洲，而是亞洲。」

日本央行2月底釋放出強烈的訊息，暗示即將結束實施多年的「定量寬鬆」政策。元月12日到2月3日期間，美元兌日圓匯價上漲6日圓，但可能升息的訊息傳出後，近一個月來美元已回吐逾3日圓，從2月上旬最高峰的1美元兌119.40日圓，跌至116.11日圓。

此外，近來美國對人民幣匯率的態勢轉趨強硬，也是亞洲外匯市場的另一個變數。美國財政部長史諾最近再三表示對人民幣升值的進度「不滿」，本周訪問北京的副部長亞當斯（Tim Adams）也可能試圖說服中共加速放寬人民幣匯率彈性。

美國參議員舒默和葛拉罕已提案，除非人民幣趕在春季國會表決該案前升值，否則就要對中國大陸產口品課徵懲罰性關稅。財政部定4月發表的半年報，可能指控中共為「貨幣操縱者」，這些都是引爆中美貿易關係的導火線，進而衝擊外匯和金融市場。

然而，亞洲外匯市場的問題不只於此。美國銀行上個月28日提出的報告指出，菲律賓政變和泰國政治危機的發展，都可能牽動市場。

美國銀行也提到，兩岸緊張情勢日益升高，「愈來愈可能影響貨幣和金融市場。」

在這些因素下，投資人怎麼做才最有利？紐約銀行伍弗克認為，亞洲貨幣兌美元匯率可望逐漸轉強，但最好採取中、長期投資策略，把資金分散在不同區域的股市。

雷曼兄弟公司（Lehman Brothers）也預測美元會貶值，看多一籃子亞洲貨幣兌美元走勢。

亞元」未來將通行亞洲？
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金羊網 2006-02-09 15:40:01


本報記者　馬漢青

有專家指，即使亞行推出ACU，也不能算真正的「亞洲貨幣單位」，但對這種區域金融合作的嘗試應持肯定態度


若干年後，像「歐元」一樣，「亞元」將通行亞洲，這可能嗎？亞洲開發銀行最快將於3月份推出概念型的亞洲貨幣單位(ACU)，從而成為未來亞洲統一貨幣———「亞元」的雛形，這一消息近日經外電披露後，立即引起各界的廣泛反響。

ACU或成「亞元」前身

如果這一設想真正實現，無疑將成為亞洲國際金融發展過程中的一座里程碑。建立亞洲單一貨幣，在1997年亞洲金融風暴後引起了前所未有的重視。在2000年的亞太經濟論壇首腦會議上，就有與會國提出，應該有一種本地區重要國家共同使用的統一貨幣。近年來，頻繁穿梭亞洲的「歐元之父」蒙代爾教授，在不同的場合都提出了「亞元」的概念，認為「亞元區」可與「美元區」、「歐元區」一起，構成金融的「穩定三島」。

於是，由亞太地區重要的政府間國際金融組織———亞洲開發銀行編製和公佈顯示亞洲貨幣加權平均值的「亞洲貨幣單位」（ACU），自然被認為是推動「亞元」面世的亞洲金融合作的重要步驟。

據透露，ACU作為一種虛擬貨幣，將參照歐元前身ECU（歐洲貨幣單位）設計，在覆蓋範圍上選擇東盟+3(中、日、韓)，採用「一籃子貨幣方式」，按比例反映成員國的國內生產總值及貿易額。ACU對其他貨幣的匯率每日公佈，可望成為亞洲各國有關部門監測匯率變動的指標，並可用來標價發行亞洲債券或進行貿易結算。



「需要」與「可能」之爭

但是，近期推出亞洲單一貨幣有必要嗎？ACU的作用有多大？它能真正促成「亞元」的誕生嗎？

有專家對ACU和「亞元」提出根本性的質疑：貨幣的單一化意味著貨幣政策的統一化，亞洲國家眾多，經濟水平差異巨大，宏觀經濟政策大相逕庭，有不少歷史問題隔閡甚深，連區域經濟合作都未盡人意，遠遠落後於歐洲、北美甚至中南美洲，由此而論，推出亞洲單一貨幣談何容易？

也有專家認為，亞洲經濟一體化雖然緩慢，但不表明亞洲單一貨幣的合作不會成功。亞洲各新興國家經濟均以出口導向為主，經濟結構較為一致。目前全球七成的外匯儲備都在亞洲，匯率變動對各國都有直接影響，統一的貨幣將大大消除匯率風險，有利區域內貿易發展，減少證券投資風險。隨著亞洲區域經濟合作的深化，這種合作需求將更加強烈，ACU及「亞元」的產生有廣泛的現實基礎，一些有利於亞元設立的金融合作機制也在逐步啟動。

中國應積極參與合作

「貨幣的產生，就是為了方便交換、降低成本、加快交易，統一的區域貨幣甚至全球貨幣是一種進步和趨勢。」對此，昨天接受採訪的暨南大學金融系博導何問陶教授認為，統一的貨幣有著種種便利，亞洲開發銀行先行推出一種概念性的貨幣符號，衡量和便利亞洲貿易和資本流動是可行的，還可為亞洲貨幣的進一步合作有利條件。

但何教授也指出，亞行擬推出的ACU還不算真正類似ECU這樣的「亞洲貨幣單位」。從歐元產生的歷史看，是在區域長期協作的基礎上，歐共體形成之後才正式誕生；而且還是在內部自由貿易的基礎上，才出現了相對一致貨幣符號ECU的。其中重要一點就是，「歐洲貨幣單位」規定了歐共體各國貨幣與ECU的浮動幅度。有了這樣的基礎，再經過長期的磨合，才出現了歐洲中央銀行，推出了統一的歐洲貨幣。顯然，目前不要說推出「亞元」，即使是真正像歐洲貨幣單位這樣推出「亞洲貨幣單位」，時機也未成熟。

不過，何教授也指出：「雖然要實現亞洲統一貨幣的路程將極其漫長，但中國應該參與到這種積極的區域性國際金融合作中去。」她認為，對此我們應該持肯定的態度，並積極為各種貨幣合作做好準備工作，這也有利於進一步提高人民幣強勢的國際地位，從而為中國的經濟發展帶來便利。

人民幣升值 台幣貶值 不尋常波動的背後-馬淑靜（台灣）
自人民幣在7月下旬宣佈升值以來，亞洲各幣值都略有升，惟一的例外是新台幣。今年第一季新台幣曾一度攀升到30.675元兌1美元，在人民幣升值前夕，台幣約在31.6左右，現在於5天之內已貶到32.657，驟然間貶值額達到5%。在大盤沒有任何重大事件發生的情況之下，這種短期內大幅度波動很不尋常。

　　經濟學者多把目光投射在今年台灣的對外貿易這一個課題上。簡單來說，今年1月至7月份台灣貿易發生了順差急速萎縮，逆差擴大的現象。最令人震驚的數字是，台灣上半年的貿易順差驟降到隻有4.25億美元，創25年來的新低。7月份情況稍有好轉，累積前7個月的貿易順差，也隻有7.5億美元。

　　台灣是一個靠貿易起家的經濟區。早在1989年，台灣進出口貿易額突破了千億美元大關，該年的順差有140億美元。以後的順差雖然起起伏伏，但是走勢都很旺，一路看好。外貿順差在2002年曾高達180億美元。2004年急速降為61.24億美元，今年則更急轉直下。

　　台灣的貿易結構可以分為四大區域：美國、中國大陸、日本、韓國。另外與歐盟、東南亞各國的貿易也很重要，但是這兩個區域的順逆差基本上接近平衡。大陸是近年來為台灣提供最大貿易順差的經濟區域。2003年台灣從中國大陸獲得244億美元的順差，2004年更創下了282.8億美元順差的最高紀錄。今年從1月至5月對大陸貿易順差降到75.36億美元，看來今年很難再攀登高峰了。

　　美國是另外一個為台灣帶來貿易順差的地方。1989年台灣對美貿易創下了120億美元順差的最高紀錄。但是近年對美順差逐年降低，去年已經萎縮到65億美元左右。據估計，2005年台灣從美國和中國大陸可能獲取的貿易順差，希望能接近300億美元。

　　台灣和日本的貿易長年呈逆差的現象，2000年逆差超過了200億美元，去年更一舉突破300億。韓國這幾年也成了台灣貿易逆差大國，2004年對韓逆差近80億美元。

　　去年從美國及中國大陸賺到的順差，約略可以填補對日韓的逆差，但是今年的趨勢是：對大陸、美的順差出現萎縮，而與日韓的逆差正急劇上升。

　　單從貿易統計數字來觀察，分析者就看出來台灣的經濟正走入一個困境，很可能2005年台灣會成為一個貿易不再出現盈餘的經濟區域。從這種趨勢產生出來的焦慮，肯定造成台幣的貶值。

　　為什麼會演變到這種地步？其實一切都在明眼人的意料之中。

　　台灣的產業最具競爭力的是電子業，龍頭企業像台積電、鴻海、聯電等晶圓片製造工業，規模大、技術領先、研究人員素質好、應變力強。台灣供應全世界72%的筆記本計算機線路板，產值達220億美元，供應全球68%的液晶顯示屏，總值近140億美元。

　　全世界的計算機產品，離不開台灣的新竹科學園區。但是這些銷往世界各地的產品，絕大多數都在中國大陸製造。台灣企業在大陸的投資已經超過1000億美元，為台灣每年提供上百億美元貿易盈餘的電子產品，無不是靠中國富競爭力的勞動力創造出來的價值。整個中國大陸對台灣經濟的重要性，台灣經濟對中國大陸的依賴性，因為執政當局執行去「中國化」政策，當地一般人對此懵懵然無所知，甚至於不瞭解它的重要性。從經濟上來看，大陸早成了台灣的命脈，不可須臾離開。

　　但是台灣的政治和經濟對著幹好幾年了。台灣的產業西進遭到政治上連番的打壓，處處掣肘，失去先機。整個台灣電子業還是在靠拿訂單、做代工，製造配件，賺錢很辛苦，利潤低，自創品牌迄無進展，談何容易？中國大陸、韓國在這方面急起直追，台灣在產業技術上的優勢逐日減少，現在反映在貿易盈餘上面來。這都是可以預見的事。

　　（作者曾任台灣美商美林証券公司總經理）
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PS:看看就好.....至於是不是因為去中國化造成的....在此不談政治..

【2006/03/06 經濟日報】周小川：人民幣浮動區間可擴大

■ 特派記者林妙容／北京五日電


大陸中國人民銀行行長周小川5日指出，中共可能有「進一步政策」放鬆外匯管理。他並表示，大陸將逐步增強人民幣匯率的靈活性。

周小川不願明白指出「進一步政策」，是不是擴大人民幣對美元匯率的浮動區間。目前人民幣每天兌美元匯率的波動幅度為0.3%。新華社的報導，更特別提及周小川沒有回答「中國會不會在胡錦濤訪美前擴大匯率波幅」的問題，顯示中共國家主席胡錦濤4月訪問美國前，相關措施在該時間點前後推出的可能性不小。

近來人民幣匯價持續看漲，美國對人民幣問題也持續向大陸施壓。周小川5日出席人大開幕會議時，被媒體團團圍住。

媒體頻頻詢問大陸的外匯管理政策是否會有進一步的動作，他直指，大陸的外匯制度這些年來一直持續放鬆，「因此可能有進一步政策讓外匯使用、管理都有所放鬆」。

周小川解釋，中共總理溫家寶5日在政府工作報告中表示，要進一步完善有管理的浮動匯率制度，意指大陸將逐步增強匯率的靈活性。他說，從目前人民幣匯率改革所處的階段，及國際市場上匯率波動的情況來看，現在人民幣匯率的浮動區間仍然足夠。他隨即指出，「這個匯率浮動區間也是可以擴大的，但還要看國際國內的形勢。」

記者追問人民幣不斷升值的問題時，周小川表示：「我不能預測匯率。」他說，現在的匯率是依照一籃子的機制調節，主要依靠市場供需關係，而市場的供需與1、2月的進出口活動有關，「我們也在觀察市場的供求，我們不能事前知道市場供求關係的走向」。

他進一步指出，經常項及資本項的活動本來就有波動，這種波動與國際市場有明顯關係，也就是和國際的商品貿易、服務貿易、資本流動及其他貨幣間相互關係的變動有關，「大家都想預測，但沒有人可以預測得準」。

周小川回答記者提問，在大陸施行人民幣兌換新台幣是否有可能時，僅簡短表示：「這個議題還沒有排上日程。」

瑞銀：人民幣被迫升值可能意外嘉惠日圓
【中央社 】
（中央社台北八日綜合報導）瑞士銀行 (UBS)表示，美國不斷向中國施壓要求人民幣兌美元(新聞、網站)升值，但人民幣被迫升值可能意外嘉惠日圓及提高日本的競爭力。

瑞銀駐倫敦全球貨幣策略部門主管MansoorMohi-uddin 3月1日受訪時表示，「日本與中國關係密切，人民幣升值將提高日本與日圓的競爭力。」出口佔日本經濟產值的三分之一比重。

中國去年7月21日宣佈結束實行十年的人民幣緊釘美元匯制，允許人民幣兌美元立即升值2.1%後，日圓兌美元升值了2.4%，而人民幣兌美元迄今升幅未達1%。

瑞銀預估，隨著美國期中選舉接近，要求人民幣升值的聲浪將日益升高，日圓兌美元將升值11年來高點達到100日圓左右。

美國與歐洲等國會議員不斷指責中國蓄意壓低人民幣匯價，取得出口競爭優勢。中國去年貿易順差翻三番創下1020億美元新高，帶動經濟成長(新聞、網站)達9.9%，居全球各主要經濟體成長之冠。

中國人行行長周小川日前表示，中國將讓人民幣更具彈性。一般認為，周小川的談話有助於布希政府抵擋美國國內要求人民幣升值的呼聲。

周小川五日在中國全國人民代表大會表示，總理溫家寶今年矢言將進一步完善有管理的浮動匯率(新聞、網站)制度，意味中國還要逐步增強匯率的彈性。他指出，人民幣匯價每日交易區間可能放寬，但未提及具體時間表。

中國國際金融有限公司首席經濟學家哈繼銘表示，「中國逐步放寬人民幣交易區間是自然的事，中國的環境已經夠成熟。」他預估今年人民幣交易區間將放寬至1% 。950308

2006.03.09
人民幣連續兩天下跌
連雋偉／綜合報導


　人民幣兌美元走過近幾周強勢後，在美元走強下回檔，繼前日創下今年以來最大單日兌美元跌幅後，昨日持續下挫，收於八．○四八一元人民幣兌一美元。

　人民幣兌美元於七日大跌近六十個基點，讓正在穩步升值的人民幣匯率七日突然來了一個急轉彎。當日中國外匯交易中心公佈的美元兌人民幣匯率中間價，比前一交易日猛升後重返八．○四，收於八．○四二五元人民幣兌一美元，令人民幣匯率創下了今年以來單日最大跌幅，自去年七月匯改以來累計升幅降至二．八三％。

　昨日人民幣持續下挫，最後收於八．○四八一元人民幣兌一美元。一中資銀行駐深圳的交易員說，美元兌其他貨幣的上漲常常會在美元兌人民幣匯率中得到體現。

2006.03.09
19個月來第11度升息 抑制通膨 泰國利率調升一碼
林國賓／綜合外電報導

　由於仍視通膨為經濟的一大威脅，泰國銀(央)行為了抑制通膨同時提高儲蓄，週三一如外界預期再度調高指標利率一碼，已是十九個月內第十一度升息。

　泰銀副總裁艾加那週三宣佈最新的利率決策時表示，升息後泰國十四天期債券買回利率調高至四‧五％。市場早已預測到泰銀將再度調高利率。

　曼谷渣打銀行經濟學家烏薩拉在利率決策還未公佈前就表示：「儘管整體通膨透露出趨緩跡象，但核心通膨在製造成本上揚下，未來幾個月仍看漲，在泰銀看來，通膨的威脅持續大過成長下滑的風險。」

　由於油價成本暴增將通膨推升至七年新高，加上經常帳出現一九九七年來首度赤字，泰銀去年一共將指標利率調升一倍。儘管泰國總理塔克辛宣稱政情的動盪可能將影響經濟表現，但泰銀仍視通膨為經濟的一大威脅。

　泰國國家智庫經濟暨社會發展局三月六日宣佈調降今年經濟成長預測，由去年十二月預估的成長四‧七％至五‧七％，調降至四‧五％至五‧五％之間。該局局長安彭指出：「若政治危機演變成大規模的暴動，勢將衝擊泰國的觀光業與股市，若是如此，未來成長
預測可能再下修。」

　泰國為東南亞第二大經濟體，去年第四季受到油價高漲與貿易赤字的影響，經濟僅較前季成長○‧九％，成長率遠低於第三季的二‧三％。

　泰國商務部指出，二月份消費者物價較去年同期上揚五‧六％，增幅較一月份的五‧九％略為下滑，但核心消費者物價上揚二‧七％，高於前月的二‧五％。

【2006/03/10 經濟日報】日終結超寬鬆政策 升息暖身

■ 編譯廖玉玲／綜合九日電


日本央行9日決定與世界趨勢合流，結束五年的定量寬鬆貨幣政策，東京股市為之振奮。但市場也憂心，日本投資人可能因此開始拋售海外資產，為國際金融市場增添不確定因素。

日本央行理事會以七票對一票，確定加入全球結束寬鬆貨幣政策的行列，終止實施五年之久的定量寬鬆貨幣政策。接下來數月日銀將把經常帳存款餘額回復到法定的6兆日圓（507 億美元）左右，利率會繼續維持在零附近，並把通貨膨脹控制在2%以內。

日本央行的決定一方面意味著，日本終於戰勝縈繞多年的通貨緊縮夢魘，準備與世界趨勢合流，揚棄寬鬆的貨幣政策。此外，也代表日本經濟復甦這回是玩真的，央行對未來的成長前景充滿信心。

在此激勵下，日經指數躍升409.42點，以16,036.91點作收，漲幅高達2.6%。日圓兌美元9日一度跌至兩周來的最低點118.30日圓兌1美元，但稍後回升至117.39日圓，高於紐約8日晚盤的117.86日圓兌1美元。2010年12月到期、利率0.5%的公債殖利率下滑1個基點至0.465%，價格則上漲0.01日圓至100.059日圓。

外界普遍認為，日本央行的決定是為升息鋪路，而且反映央行對經濟發展前景及通貨緊縮已獲控制有信心。但經濟學家表示，結束寬鬆貨幣政策容易，但如何避免衝擊日本正在復甦的經濟與全球市場，才是重大考驗。

若日本利率開始走高，市場擔心資金流動可能突然逆轉，日本投資人將出脫外國股票和債券，把資金轉移到國內，進而引爆國際市場的賣壓。

日本內閣官房長官安倍晉三在記者會上表示，日本尚有溫和的通貨緊縮，央行需自行負責一切後果。

前日銀審議委員、現任大和綜合研究所顧問田谷禎三說：「政策改變代表日本經濟已朝正常方向發展。央行最終會調升短期利率。若要延續經濟成長，這也是必要的過程。」

至於短期利率何時調升，金融經濟財政大臣與謝野馨在記者會上表示，現在談升息還「太早」。

但據彭博資訊對14位經濟學家的調查，有10位認為央行在今年底前就會升息，拉高目前為0.001%的基準利率。

【2006/03/10 聯合報】日銀震撼彈 全球「驚著等」

■ 編譯王麗娟／綜合9日外電報導


日本銀行（央行）9日以七票對一票的表決結果，通過取消實施了五年的超寬鬆貨幣政策。日本決定告別這項政策，是否代表日本將在全球金融市場反買為賣？

經濟學家認為，市場這項恐懼是杞人憂天。儘管如此，日銀改弦易轍，還是導致全球市場人心惶惶，擔心市場因此掀起波瀾。

各界認為，日銀的動作是日本告別接近零利率年代，準備調升短期利率的第一步，也反映日銀深信已控制住通貨緊縮。

日銀髮表聲明說，日銀不再為貨幣市場餘裕資金的數量訂定目標，但會採行較傳統的策略，引導無擔保隔夜拆款利率。

由於從來沒有主要國家央行像日銀那樣實施過如此寬鬆的貨幣政策，因此無人確知如何順利結束這種政策。

有些經濟學家指出，作成終止寬鬆政策的決定，可能是這項行動最容易的一部分，日銀的新工作將是在投下震撼彈後，如何協助日本經濟與全球市場避震。

日本的超寬鬆貨幣政策，在美國聯準會與全球其他央行看來，都是高度不尋常的政策。美國等國仰賴利率維持經濟平衡並控制物價，日本卻在零利率政策下，再在金融體系注入大量資金，以進一步刺激借貸。

日本政府對日銀的新利率政策並無把握。首相小泉純一郎與其他政治人物曾一再提醒日銀謹慎行事，事後若證明日銀行動草率，後果將由日銀自負。

哥倫比亞大學商學院院長赫巴德說：「這是任何央行都不熟悉的陌生領域。退出而不產生混亂，是極困難的操作。」

全球市場無不緊釘日銀這項動作。日本2001年採行近代史上最寬鬆的貨幣政策，藉此刺激物價上漲與支撐銀行，投資人或銀行均利用低利率貸款投資外國股債市，換取高報酬，全球市場也在所謂套利交易中獲得激勵。

現在日銀改弦易轍，市場擔心，從日本流出的資金將被迫回流。這意謂日本投資人為抽回投資，可能開始拋售股票與債券，導致紐約與倫敦等外國市場受影響。

儘管多數經濟學家認為市場過慮，但他們仍承認，因日本在外國股市為大買家，市場的憂慮並非沒有理由。他們也認為，市場可能因緊張的投資人拋售而出現波動。

【2006/03/10 聯合報】 日圓後勢 市場看空

■ 編譯林聰毅／綜合東京9日電


日本決定放棄長達五年的打擊通貨緊縮政策，顯示這個世界第二大經濟體將持續擴張，激勵東京股市9日跳漲400多點。但由於日本銀行（央行）表示利率將維持接近零的水準，日圓出現先跌後漲的震盪走勢，市場並看空日圓後勢。

東京日經股價指數大漲409.42點，以16,036.91點作收，漲幅高達2.6%；東證一部指數（Topix）勁升35.42點，收1,641.01點，漲幅2.2%。

日圓兌美元一度跌至兩周最低的118.3日圓，稍晚回升至117.39日圓。央行續行低利率政策也激勵日本公債上揚。

渣打銀行駐新加坡外匯策略師韓德森（Callum Henderson）說：「日圓走弱，未來幾天我們將看到進一步貶值。」「市場對日本央行可能的說法期待過高，令預期貨幣政策會有大轉變者大失所望。」韓德森預估，本週末以前日圓兌美元將跌至118.5日圓。

日本兩大銀行三菱日聯金融集團及瑞穗銀行建議投資人賣出日圓，因為日本央行可能屈服於政治壓力，在今年底以前都會維持利率接近零的水準。這兩家銀行均認為日圓會延續去年貶值13%的跌勢。三菱東京銀行也預測，日圓在今年底以前會跌到125日圓兌1美元。摩根大通銀行（JP Morgan Chase）首席外匯策略師佐佐木甚至預測日圓兌美元在月底以前就會貶至125日圓。

2006.03.11　 工商時報
匯改後 人民幣首見連５跌
彭志平/台北報導


人民幣兌美元匯率本週出現戲劇性走勢，在上週五以八．○三八元兌換一美元的價位，創下去年七月廿一日匯改以來的最高點之後，本週連續五個交易日一路下滑，昨天以八．○四九二作收。至於人民幣連番貶值的原因則是眾說紛紜，但一般認為與市場預期美元利率仍將調漲有關。

本週五個交易日當中，人民幣的收盤價位依次是八．○三八二、八．○四二五、八．○四七五、八．○四八○、八．○四九二，單日跌幅以八日的五○個基點最為劇烈；而在這一週內，人民幣的貶幅達一一二個基點。

自去年七月廿一日人民幣兌美元匯率自八．二七六五升值至八．一一以來，人民幣一直保持小幅攀升走勢。除去年八月初曾出現五三個基點的單日大跌外，極少出現連續三天以上的貶勢。由於中共國家主席胡錦濤即將於四月份訪問美國，而美國朝野仍然連番要求人民幣升值；因此本週人民幣連跌更加引發各界關注。

深圳就有銀行外匯交易員表示，美元兌人民幣走高的原因之一，就是美元兌其他貨幣近期的強勢。此外，美國財政部副部長亞當斯近日向外界透露，美國已與中共針對人民幣匯率的會談取得成果。儘管美方並沒有進一步透露具體的細節，但是敏感的投資者認為，前一段時間導致人民幣匯率升值主要因素，也就是來自於美國的壓力可能正在減弱。

同時，日前中國人民銀行行長周小川強調仍將逐步增強匯率的靈活性，讓市場解讀為人民幣浮動區間可能放寬，具體做法可能是先加大每月、每週或者幾個交易日的波動幅度，再放大目前每天千分之三的波動幅度。換言之，人民幣匯率此次連續貶值，可能與人行將進一步放寬人民幣對美元每天波動幅度限制有關。

隸屬於大陸經濟觀察報的經濟觀察研究院認為，人民幣匯率大幅下跌的走勢，將打破近期市場對人民幣保持持續升值的慣性思維。未來人民幣匯率有漲有跌的狀況都會同時存在，這也使得賭人民幣升值的資本不得不重視市場風險的存在，賭人民幣升值的態勢將有所緩和。

類似的觀點相信，隨著「熱錢」不斷擠出，人民幣匯率的波動將更準確的反映市場供需狀況，更真實的反映大陸的經濟的水準。

行庫：央行月底可望升息半碼
【中時電子報 】
唐玉麟／台北報導中央銀行總裁彭淮南今年首次在下週一（十三日）赴立法院財委會提出業務報告，指稱行政院主計處預測今年消費者物價指數(ＣＰＩ)漲幅為一．七一％，但國際油價(新聞、網站)動向未明，「國內物價仍有上漲壓力」，暗示可望升息。

對此，行庫主管認為，為減緩美台利差擴大，及考量國內物價上漲壓力下，央行在三月底舉行理監事會議時，可望升息半碼（○．一二五個百分點）。

央行報告指出，受到國際原油等原物料價格攀升以及實質利率偏低的影響，央行調整執行三年多的寬鬆貨幣政策，將逐步回歸中性立場；央行自九十三年十月至去年底止，總計六次調升重貼現率，累計升幅達○．八七五個百分點。

同時，國內去年ＣＰＩ上漲為二．三％，但展望今年，國際原油等原物料行情居高難下，再加菸品健康捐調高、部份公用事業費率擬議調漲，物價上漲壓力仍在；但因比較基期較高，主計處預測今年全年ＣＰＩ年增率降為一．七一％。

不過，央行強調，有鑑於經濟持續擴張及物價上漲的壓力仍未消除，加上實質利率偏低，央行貨幣政策，宜逐步回歸中性立場，以維持物價穩定，且促進資金合理配置及長期金融穩定。

至於外資進出，與台股匯市連動的因果關係，央行說，當外資匯入時，將造成新台幣匯率(新聞、網站)升值，進而使股價上漲；相反地，當外資出售股票(新聞、網站)時，將造成股價下跌，且外資取得新台幣後，再進入匯市買美元，使得美元匯價上漲，即是新台幣匯率貶值。

因此，央行表示，外資進出是因，新台幣升貶是果，央行已提供外資匯率避險管道，且鼓勵外資從事匯率避險交易，但匯入外資僅有二．一四％從事匯率避險，足證絕大多數外資並不關切匯率變動。

人民幣對美元匯率創新高

【中央社 】

中央社台北十三日電）新華社今天報導，中國銀行間即期外匯(新聞、網站)市場今天人民幣對美元(新聞、網站)中間價首破８．０５比１，達到８．０４７２比１，創下中國在去年七月二十一日啟動匯率(新聞、網站)改革以來的人民幣幣值新高。 人民幣對美元中間價，是指人民銀行授權中國外匯交易中心於每個工作日上午九時十五分對外公佈的人民幣對美元匯率基準價，也作為當日銀行間即期外匯市場以及銀行櫃檯交易匯率的中間價。 自匯改以來，人民幣對美元一直呈持續緩慢升值趨勢，尤其今年實行詢價交易等配套措施以來，人民幣對美元的波動幅度越發加大。以今天公佈的８．０４７２比１的中間價算來，相比匯改前匯率水平，人民幣對美元累計升值已達百分之二點七七，逼近升值百分之三的整數關。 此前，一月五日人民幣對美元首破８．０７比１﹔二月六日，人民幣對美元再破８．０６比１﹔如今不過幾個交易日，人民幣對美元又繼續突破了８．０５比１關口。在一個月多月的時間裡，人民幣已連續升值二百三十個基點。

報導說，自匯改後，中國已明確實行以市場供求為基礎的、有管理的浮動匯率制度，匯率改革堅持主動性、可控性和漸進性的原則。

中國人民銀行曾特別聲明，人民幣匯率調整並非意味單邊上揚。但不少中國業界人士分析，人民幣在二零零六年中將依然維持緩慢升值態勢。 中國目前把促進國際收支平衡，作為今年經濟工作的一大重點。根據已經公佈的數據，中國二零零五年貿易順差達一千億美元，與國際上的貿易摩擦也呈上升態勢。

此外，截至二零零五年十二月末，中國外匯儲備額已達八千一百八十九億美元，僅次於日本。950213

2006.03.13　 工商時報
日圓何時升息？日圓先生：再半年
李鐏龍/綜合外電報導


日本銀（央）行總裁福井俊彥上週六受訪時指出，日本經濟正「步上正軌」，但該行迄未就何時升息作出決定。日本財政金融大臣與謝野馨週日指出，討論日銀何時可能開始升息，還言之過早。而有日圓先生之稱的日本前財務省主管國際事務次官?原英資則預測，日本央行可能要到十二月才會升息。

福井俊彥上週六抵達巴賽爾出席十國（G10）央行總裁會議。他在接受訪時說：「日本經濟正步上正軌，但是升息的時程則相當不確定，相當開放。」他強調說：「我們必須要花時間來觀察，密切地觀察，經濟未來的發展。」

當被問及日本經濟的情況時，福井俊彥表示他「既不是樂觀主義者也不是悲觀主義者」。在被問道日銀今年是否可能升息時，福井回答說「情況有點不確定」。

日本財政金融大臣與謝野馨在受訪時表示，討論何時可能開始升息，還言之過早，那終將發生，俾使經濟能正常化。他說：「我預期對於經濟，將鮮難看到任何的效應，但我們需要花點時間去觀察日銀超級寬鬆政策叫停的衝擊。」

神原英資在日本富士電視台「二○○一報告」節目中表示說：「該政策將可能再延續六個月。」「到十二月時，利率可能調升到○．二五％，升幅不算大。由於不會對房貸市場造成重大衝擊，因此不值得擔心。」

根據彭博社上週所做的調查，在二十位受訪分析師中，有十六位預測日銀可能會在今年年底前調升指標利率。日銀的指標利率目前接近於零。

美國聯準會及歐洲央行都在緊縮貨幣政策，以抑制通膨，使全球經濟面臨利率水準六年來第一次相互揚升的境況。

日圓回升　新台幣兌美元匯率午盤升2.3分
【中央社 】
（中央社記者林憬屏台北十四日電）市場預期美國將公佈去年第四季經常帳赤字可能擴大，日圓兌美元匯率(新聞、網站)回升，新台幣兌美元匯率今天呈現升值，午盤收32.477元，小升2.3分，台北外匯(新聞、網站)經紀公司成交量4.82億美元。

新台幣中午收盤時，1美元兌118.52日圓，1歐元兌1.1972美元。

匯銀人士表示，日圓匯率回升，帶動新台幣走強，但外資(新聞、網站)匯出，以致新台幣匯率升幅縮減，成交量不大，顯示市場仍在觀望美國在台北時間今晚將公佈的去年第四季經常帳赤字。

匯銀人士認為，新台幣兌美元匯率近期仍將隨日圓匯價走勢起舞。

台北外匯經紀公司新台幣兌美元今天開32.5元，最高32.415元，最低32.5元，午盤暫收32.477元，升值2.3分，成交量4.82億美元。950314

【2006/03/15 經濟日報】 溫家寶：人民幣不再出其不意升值

■ 特派記者林妙容／北京十四日電


中共國務院總理溫家寶14日強調，大陸將進一步改革人民幣匯率機制，擴大外匯市場，並放寬匯率交易區間的彈性，他說:「人民幣匯率不會再發生出其不意的事情了。」他並宣示，國有銀行改革要堅持國家絕對控股與防止國有資產流失的原則。

中共兩會14日閉幕，溫家寶在兩會閉幕後舉行中外記者會，並回答記者提問。中共國家主席胡錦濤將於4月訪問美國，儘管中共人行、外管局官員多次重申人民幣不可能再一次性升值，媒體仍關注人民幣是否因應胡錦濤訪美而再次升值。

溫家寶在回答提問時，明確指出，「那種行政性的、一次性的使人民幣或升或降的事情不會再存在了，也不會再發生出其不意的事情了。」

溫家寶說，自從去年7月人民幣匯率進行改革後，已有半年多時間，在美元堅挺下，人民幣對美元升值接近3%，對歐元和日元升值的幅度更大。他說，中共將進一步完善人民幣匯率形成機制，擴大外匯市場，增加人民幣匯率的浮動彈性。這種說法與日前大陸人民銀行行長周小川的說法一致。

溫家寶說，按照現在的機制，根據市場變化，人民幣具有自主向上或向下浮動的空間和能力。近來人民幣出現小幅貶值的趨勢，北京當局開始宣稱人民幣已走出單向升值的格局，有了雙向浮動的走勢。

中共外匯管理局局長胡曉煉14日在人民大會堂回答記者提問時也指出，將逐步推出避險工具。她說，目前中國大陸已有貨幣交換、遠期結售匯等避險工具，貨幣期貨交易「一定會推出」，但要等中國銀行做好準備。她說，大陸的外匯交易發展有自己的進程，要說什麼時候準備好了，「說不準，但有時候也會很快。」

溫家寶則在記者會上指出，國有商業銀行的改革過程中，要堅持「國家絕對控股」，保持對經濟命脈的控制權，防範金融風險；其二是加強改革過程的管理，完善內控機制和監管體系，防止國有資產流失。

大陸幾家大型國有銀行，包括中國銀行、建設銀行、交通銀行等，近來均引入外資戰略投資者，並尋求在海外上市。此舉引發大陸國內批評「國有資產賤賣」的聲浪，批評這些銀行以過分便宜的價格賣給外國人，兩會的小組討論過程中，也引發「優良資產到海外，不良資產由中國老百姓埋單」的議論。

溫家寶的談話將衝擊外資進一步控股大陸國有銀行的計畫。但溫家寶沒有回答花旗銀行希望取得廣東發展銀行控股權的問題。

溫家寶對匯率談話激勵人民幣走升
【中央社 】
中央社台北十五日綜合報導）中國國務院總理溫家寶昨天有關讓市場供需決定人民幣匯價談話後，人民幣兌美元(新聞、網站)今天出現去年7月匯率(新聞、網站)調整以來最大升幅。根據彭博社資料顯示，上海時間上午9時38分，人民幣升值0.11%，報8.0388元人民幣兌1美元。

香港美國銀行 (BOA)貨幣策略師Qing Wang表示，「中國當局將放手讓人民幣擴大波幅及加速升值的意義非凡，這與中國政府不斷宣稱將讓人民幣更具彈性的表述相符。」

中國去年7月21日結束實施十年的人民幣緊釘美元匯制，並宣佈人民幣立即升值2.1%，人民幣新匯價來到8.11元人民幣，人民幣每日交易區間限制在0.3%。

溫家寶昨天在中國十屆人大四次會議的閉幕式上表示，當局將逐步放手讓市場機制決定人民幣匯價，擴大交易區間限制，而非再度採取突然調升的手段。950315

【2006/03/16 經濟日報】匯改說效應 人民幣大漲

■ 本報香港十五日電


中共總理溫家寶一席「擴大外匯市場，增加人民幣匯率浮動彈性」的說法，15日引來市場積極反應，人民幣兌美元匯率大漲，升值幅度達到0.12%，以8.0377兌換1美元收盤，升幅創下去年7月21日匯改以來單日最大漲幅。

新華社報導，銀行間外匯市場人民幣兌美元中間價為8.0388元，市場人士認為，自本月 13日以來，人民幣恢復性上漲行情，預計將再度刷新歷史新高價位。

分析人士指出，人民幣大漲意義可能表明，中國人民銀行對人民幣的波動幅度加大，並不感到擔憂，人行允許在美元全盤下跌情況下，人民幣能相應的升值。

報導引述經濟分析師余屹指出，在貿易順差持續強勁，對外投資沒有加大的背景下，人民幣走勢仍是看漲。經過前期連續五個交易日的美元買盤調整，15日人民幣重新回升，且中間價調整幅度較大，較上一個交易日有約百點上揚。人民幣恢復上漲，仍是市場需求導向指引。

14日，溫家寶在「兩會」記者會上就匯率改革問題說，那種用行政性辦法一次性使人民幣或升或降的事情不會再出現了，也不會再發生「出其不意」的事情了。此言一出，市場反應積極，連續下跌一周的人民幣匯率出現回升走勢。

許多交易商表示，儘管大陸央行可能降低在匯市直接干預，但仍透過四大國有銀行施加影響，四大國有銀行本身是造市商。

感謝I大大精闢的分析,受益匪淺.
請問您是主修經濟副修文學嗎,為什麼您的簽名檔詞賦都那麼棒?

福井：日銀升息 言之過早
【胡健蘭╱綜合外電報導】日本中央銀行（日銀）總裁福井俊彥昨指出，現在談何時會結束零利率政策還言之過早。在日銀上周結束超級寬鬆貨幣政策後，福井意外對利率政策表態，淡化市場認為日銀即將升息的預期心理，受福井談話影響，日圓兌1美元昨貶至近118。



日圓匯率逼近118
福井昨在國會指出：「如果通貨膨脹控制得宜，經濟也能持續穩定成長，我們可以把利率維持在非常低的水準。」
福井隨後在東京的1場演講中指出，如果貨幣政策過度調節，可能會傷害景氣復甦；不過如果實質利率過低，長期也不利經濟發展。
福井強調，日本經濟目前的復甦腳步越來越穩健，他希望未來消費者物價指數能持續改善。
瑞士信貸經濟學家沃爾拉（Stefan Worrall）認為，原本一些交易原預料日銀今年就會升息，福井的談話可能淡化這些預期心理。受福井談話影響，日圓由117.38一度貶至117.90。
券商Dresdner Kleinwort Wasserstein分析師福克斯（Tim Fox）認為，短期內日圓買氣恐持續清淡，除非投資人看到日本利率升勢確立，否則很難有信心買進日圓，加上美國經濟強勁穩健，美元走勢相對強勁。
雖然福井的談話淡化市場對升息的預期，不過日股卻未受激勵，反倒在地產股領跌下大跌222.83點至16096.21點，日本最大地產業三井建設下跌4.4%，三菱地產挫3.2%。

歹勢啦! me較少唱歌啦!!

請問各位大大:"溫氏效應"對台幣有無影響?
最近台幣走勢都看日圓臉色,但台灣和大陸貿易依存度這麼高,人民幣漲跌會否間接左右台幣?
很想趁台幣升值之際,進些美金.
美伊16日聯手發動大規模空襲行動,刺激國際油價走高,那麼美金會因此疲軟嗎?

[中國經濟]中國經濟面臨投資過熱和不良貸款增加危險--央行副行長
路透社
2006-03-18 11:10

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路透北京3月18日電---中國人民銀行副行長吳曉靈週六表示，中國經濟面臨著固定資產投資再次過熱和銀行不良貸款增加的危險。
她在一次金融論壇上表示，由於目前通膨率較低，中國應抓住時機對能源和自然資源定價機制進行調整。
投資一直是中國快速經濟增長的主要推動因素，不過決策者擔心，許多投資被用在浪費的項目上，從而形成生產能力過剩，可能導致破產和新一輪銀行壞帳。(完)
--翻譯 黃建松;審校 張若琪
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人行副行長吳曉靈稱人民幣更具彈性

中央商情網
2006-03-18 11:44

（中央社2006年3月18日彭博電）中國人民銀行副行長吳曉靈表示，人民幣變得更具彈性，同時市場也將被允許在匯率設定機制上扮演更重要的角色，重申放寬人民幣交易承諾。

美元需求強 新台幣兌美元午盤小升0.1分
【中央社 】
中央社記者林憬屏台北二十日電）各界美國升息(新聞、網站)的預期已充分反映，美元因經濟數據不如預期走弱，新台幣兌美元今天呈現升值，但盤中進口商美元需求強勁，新台幣升幅不大，午盤收32.429元兌1美元，小升0.1 分，台北外匯(新聞、網站)經紀公司成交量3.25億美元。

新台幣中午收盤時，1美元兌116.32日圓，1美元兌969.7韓元，1歐元兌1.2172美元。

匯銀人士指出，上週美國公佈的經常帳赤字、物價等都未強化對美國升息的期待，市場多半認為聯邦準備理事會利率頂多升到5%，以致美元小幅回跌。

受美元偏弱影響，新台幣小幅升值，匯銀人士表示，進口商美元需求強勁，加上外資(新聞、網站)動向不明，沒有持續匯入，以致新台幣升值受限，呈窄幅盤整走勢，預期新台幣短線仍不出32.3元到32.5元盤整區間。

台北外匯經紀公司新台幣兌美元今天開32.430元，最低32.435元，最高32.377元，午盤收32.429元，升值0.1分，成交量3.25億美元。950320

【匯市新聞】日本財政年度即將結束，日元走勢趨緩

財華社提供
2006 / 03 / 20 星期一 21:36


財華社深圳新聞中心 日本財政年度即將結束，歐市美元/日元、歐元/日元受限。早盤歐洲同業銀行帳戶和商品交易顧問臨時拋售，導致美元/日元走勢沉重。一家日本清算商執行了一出口商的大型賣單，引發了止損後下行突破115.95，錄得時段低點115.86，之後匯價適度反彈。 低點有進口商買盤需求和期權相關意向，引發了市場存在大型116.00期權的傳聞。匯價目前仍傾向於下行，但關鍵技朮支持位、財政年度末期進口商買盤及期權護盤可能將限制下行。市場預期上行將遭遇出口商自116.25-116.60位的賣盤打壓。 歐元/日元由於日本投資帳戶需求而受支持，結利者平倉和商品交易顧問的賣盤可能令匯價上行空間有限。交易員稱，一些日本投資者減少澳元/日元、紐元/日元頭寸，而把所得收益投向歐元/日元，此舉可能在短期內導致歐元/日元及美元/美元出現相反走勢。

美元反彈　新台幣兌美元午盤貶值9.2分
【中央社 】
（中央社記者林憬屏台北二十一日電）美元兌各貨幣反彈，影響新台幣兌美元匯率(新聞、網站)今天呈貶值，盤中又有外資(新聞、網站)匯出、進口商美元買盤，新台幣匯率貶幅擴大，午盤收32.513元，貶值 9.2分，台北外匯(新聞、網站)經紀公司成交量6.82億美元。

美國聯邦準備理事會主席柏南奇21日在紐約經濟俱樂部演說指出，美國經濟前景正向，激勵美元對各貨幣反彈，新台幣中午收盤時， 1美元兌116.6日圓，兌968韓元，1歐元兌1.2140美元，新台幣匯率早盤也呈貶值。

匯銀人士指出，新台幣匯率除反映美元升值走貶外，台股由紅翻黑外資匯出、進口商積極買進美元，造成新台幣匯率貶幅進一步擴大，午盤收在早上最低價32.513元。

匯銀人士表示，新台幣貶破32.5元後，即使有出口商拋匯需求出現，但外資、進口商積極承接美元，以致新台幣貶值壓力仍沉重。

台北外匯經紀公司新台幣兌美元匯率今天開32.421元，最高32.421元，最低32.513元，午盤收32.513元，貶值9.2分，成交量6.82億美元。950321

新台幣貶5.6分收32.557元 成交8.4億美元
【中央社 】
中央社台北二十二日電 ) 新台幣兌美元(新聞、網站)匯率(新聞、網站)今天以32.557元兌1美元作收，貶值5.6分，成交量為8億4000萬美元。

台北外匯(新聞、網站)市場上午開盤時，新台幣匯率以32.573元兌 1美元開出，盤中最高價位為 32.320 元，最低則為32.594元。950322

福井俊彥：利率提升將是適時而且經常性的進行

財華社提供
2006 / 03 / 22 星期三 20:41


財華社深圳新聞中心 日本央行行長福井俊彥表示，最終的短期利率提升將是適時而且經常性的進行，這樣就不會傷害經濟的持續增長。 福井俊彥認為超低的利率還會持續一段時間，因為日本經濟才剛剛脫離了通縮，進入持續增長軌道。 不過福井俊彥拒絕透露央行將合適開始升息，只是說目前沒有獲得足夠的信息來制定升息時間。 在談到結束極度寬鬆貨幣政策後，央行的下一步措施時，福井俊彥指出，如果央行行動遲緩，會造成經濟的動盪﹔但如果過早行動，則會壓制經濟的增長。

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日本目前實質利率為負 升息要等到下半年
鉅亨網記者查淑妝／台北‧3月22日
2006 / 03 / 22 星期三 19:03

日本央行在3月9日的貨幣政策會議中，決定降低其對銀行的資金注入，正式結束歷時 5年的量化寬鬆貨幣政策。投顧法人表示，日本央行結束量化寬鬆貨幣政策是一個良好的結構性調整，對股市有正面的影響；但日本目前實質利率為負，升息可能要等到下半年；而Fed 近期可能再升息1碼，日元走勢短期偏弱。

泡沫經濟之後，日本央行為阻止通縮惡化，除1999 年開始實行的零利率外，2001年 3月亦實施量化寬鬆貨幣政策，提高金融機構在央行的經常帳存款目標，2001 年首度實施時的目標為「 5兆日圓」，之後因實際成效不大，央行再逐漸調高其經常帳存款目標以加強貨幣供給力道，2006年3月9日貨幣會議前的目標區間已提高至 30-35兆日圓之間。

據瞭解，日本央行調高經常帳存款目標的方式則是透過買入債券方式注入資金於金融體系，希望藉由金融機構貸出資金-- (1)以促使企業多貸款投資刺激景氣上揚； (2)提高貨幣供給量來抑制通縮。但此一政策略對貨幣供給量幫助不大，也未發揮貨幣乘數效果。

在日本央行於2003年10月所公佈的「承諾維持量化寬鬆貨幣政策說明」中，提到央行結束量化寬鬆貨幣政策的兩項條件--(1)核心通膨率穩定位於零以上；(2)預期未來核心通膨率仍會位於零以上。

日本核心通膨率從去年10月開始已連續 4個月位於零以上，且日本央行於2005年10月也預測2006年會計年度日本核心通膨率應位於0.4-0.6%之間，兩項條件皆已達到，顯示日本的通縮情形已獲得改善，因此日本央行也決定在3月9日的貨幣會議中結束此長達5年的政策。

利機投顧分析，日本央行所推行的量化寬鬆貨幣政策，因銀行並未增加放款，使貨幣政策無法發揮，因此其對於提振經濟的效用不大，如今日本的通縮情況已改善，若繼續延用量化目標僅是增加多餘的資金，因此宣佈結束此政策，對日本而言不啻為一個良好的結構性調整。日經225指數在3月9日當天也以大漲409點反應，可見市場也多以正面態度看待此結果，對股市而言為利多。

量化寬鬆貨幣政策結束之後，市場引頸注目的議題便是何時升息。在3月9日的貨幣會議中，日本央行將核心通膨率的目標區間設在0-2%之間，範圍較大，若取中間數來看的話，約為1%，隱含央行可能將1%的通膨率定為其主要觀測的目標，而目前核心通膨率為0.5%，其中 0.3%為公用事業所貢獻，而日本一些主要的電力公司已宣佈 4月將降低家戶費用，因此近期核心通膨率超過1% 的機率不大，也降低了在近期內升息的可能性。

不過因目前核心通膨率已轉正，若仍維持零利率，實質利率便為負值，長期而言，對經濟體將產生不良影響。因此認為日本央行可能在量化寬鬆貨幣政策結束後，將觀察日本經濟一段時間，再考量是否升息，因此日本升息可能要等到下半年之後。

量化寬鬆貨幣政策的結束對日元的影響，由於此政策對於貨幣供給量幫助不大，加上日本目前仍維持零利率政策，因此對日元的影響性亦不大。不過目前日本實質利率為負，加上市場普遍預期 3月底及5月的Fed會議中，美元可能各升息 1碼，短期內日元走勢將偏弱，但下半年在美元升息告一段落，日本升息預期開始的氣氛下，日元下半年有機會上揚。

【匯市新聞】日元展望：匯價橫盤整理，未來走向不明 22/03/2006 20:49

財華社深圳新聞中心

美元/日元亞市在117.40築頂後，歐洲時段上行缺乏進展。造成這種局面有許多因素，包括日本債券收益率再次上升，出口商賣出及大部分日元交叉盤走勢沉重。日本2年期政府債券收益率自2000年12月以來首次升上0.565%，10年期債券收益率升至2004年8月以來的最高水平。

日本出口商為歐元/日元的良好賣家，任何朝142.00的升勢都遭到賣盤打壓，這還引發了來自銀行同業賬戶的賣盤。紐元/日元也見有來自日本投資者的對沖或頭寸調整，澳元/日元也受壓，但情況略好於紐元/日元。美元/日元總體上仍缺乏明確方向，上行缺乏進展很可能會令匯價轉而走低。傳良好買盤位於116.70/80。

央行動態】福井俊彥：利率提升將是適時而且經常性的進行 22/03/2006 20:34

財華社深圳新聞中心

日本央行行長福井俊彥表示，最終的短期利率提升將是適時而且經常性的進行，這樣就不會傷害經濟的持續增長。

福井俊彥認為超低的利率還會持續一段時間，因為日本經濟才剛剛脫離了通縮，進入持續增長軌道。 不過福井俊彥拒絕透露央行將合適開始升息，只是說目前沒有獲得足夠的信息來制定升息時間。

在談到結束極度寬鬆貨幣政策後，央行的下一步措施時，福井俊彥指出，如果央行行動遲緩，會造成經濟的動盪﹔但如果過早行動，則會壓制經濟的增長。
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日本結束寬鬆貨幣政策　台灣月底有機會升息
■(2006-03-09 21:16)

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日本央行今天結束實施五年的定量寬鬆貨幣政策，但何時升息尚未確定。日本貨幣政策變動對台灣影響不大；不過，三月底美國可望再升息一碼，金融界預期台灣中央銀行將於30日召開的理監事會議可能會再升息半碼。
　　央行從民國89年底共降息15次後，前年10月開始升息以來，共升息6次，總共已升息3碼半（0.875個百分點），重貼現率、擔保放款融通利率和短期融通利率分別為2.25%、2.625%和4.5%。

　　日本過去為刺激經濟，在降息接近零的利率後，為了持續透過貨幣工具讓經濟維持成長，日本設定準備金活期帳戶餘額目標，陸續調高過多次，在今天宣佈結束寬鬆貨幣政策前，準備金活期帳戶餘額目標是30兆到35兆日圓，去年五月，日本宣佈准許暫時性背離準備金帳戶餘額目標，今天宣告結束。

　　台灣貨幣政策受日本影響不大，花旗銀行首席經濟學家鄭貞茂表示，日本在結束定量寬鬆貨幣政策前，其實準備金餘額已經達不到設定的30兆至35兆日圓，但日本經濟正在復甦，物價仍偏低，升息時間點還要觀察。

　　美國三月底將召開利率決策會議，市場普遍預期美國將升息一碼，將利率從 4.5%調高到4.75%，鄭貞茂表示，美國聯邦準備理事會五月還可望再升息一碼，讓利率調高到5%，台灣貨幣政策受美國牽動較大，不過因台灣物價溫和，央行也會維持一致性步調，預期月底央行會持續去年升息腳步，再升息半碼。

　　鄭貞茂認為，由於美國五月還可能升息，花旗預期台灣央行六月第二季的理監事會議還有機會再升息半碼。

馬幣匯率將由市場狀況決定 （2006/03/23 05:00:00 時報資訊）

劉聖芬／綜合外電報導

　馬來西亞央行週三首度表示，將由市場狀況、而非只靠經濟基本因 素，來決定馬幣的匯率。這是馬來西亞央行自去年七月廿一日改採管 理浮動匯制後，首度清楚陳述「市場狀況」是決定馬幣匯率的一項重 要因素。

　　馬來西亞央行此舉，顯示它將允許馬幣交易更自由，並減少其對匯 率的控制，有可能帶動馬幣升值。
　　在主張由大量短期資金流入造成匯市震盪時有必要進行干預的馬來 西亞央行，在其年報中表示將「讓馬幣匯率由經濟基本因素與市況決 定」。

　　馬幣匯率從一九九八年九月開始固定在三‧八元兌一美元，但在中 共於去年宣佈人民幣不再釘住美元匯率後，馬來西亞央行旋即於七月 廿一日宣佈改採管理浮動匯制。

　　馬幣去年僅對美元升值○．五％，因該國央行只要匯市震盪加劇就 進場干預。

　　但在今年，馬幣加速升值腳步，迄今對美元漲幅已達二．四％，於 週三曾見三．六九二○兌一美元的高點。

　　匯率可能會是今年美國與馬來西亞展開自由貿易協定談判的一個重 要議題。國際貨幣基金在本週初公佈對馬來西亞經濟所做的年度評估 中，加入美國呼籲此東南亞國家擴大馬幣匯率彈性的行列。

　　美國為馬來西亞最大的貿易夥伴，去年馬來西亞對美貿易順差，較 前年擴大五二％至四九一億馬幣（一三三億美元）。

Nakahara令日元承壓

日元回落，主要因為日本央行委員Nakahara稱1-2％的通脹率較為「有利於物價穩定」，日元因此承壓。1-2％的通脹範圍是日本央行新政策框架的一部分，但是Nakahara特意呼籲央行採取明確的通脹目標以提升政策透明度。Nakahara一貫以態度溫和著稱，其目前的立場令日元承壓。儘管日本2月貿易帳回升至9557億日元，依然未能輓救日元回落。

日本將於週四晚間（紐約時間）公佈的第三產業和全行業數據可能支撐日元，預計二者都將顯著增長，分別增長1.3％和1.2％。


轉載:匯世紀

訪華參議員在匯率和貿易問題上繼續施壓


(華爾街日報:香港時間2006年03月22日10:47更新 )
訪問中國的幾位美國參議員結束了首日的會談﹐他們表示﹐中國領導人需要瞭解美國希望人民幣匯率走強的決心。不過他們並未明確闡述中國應該怎樣做才能避免美國加徵懲罰性關稅的報復行為。

美國民主黨參議員查爾斯‧舒默(Charles Schumer)、共和黨參議員林賽‧格雷厄姆(Lindsey Graham)和湯姆‧科伯恩(Tom Coburn)週二在北京進行了第一天的磋商﹐會見了中國的外交部長和中國人大的官員。舒默和格雷厄姆認為人民幣匯率被人為低估﹐因而提出了一項法案﹐要求中國政府大幅上調人民幣匯率﹐否則就將對從中國進口的所有產品加徵27.5%的關稅。參議院定於3月31日對該法案進行投票。

這幾位參議員在週二晚間向記者表示﹐他們的目的是讓中國領導人認識到美國在對華貿易上採取強硬立場的嚴重性。

格雷厄姆說﹐我們的目的是讓中國政府切身感受到這個問題正在失去控制。他說﹐他們向北京方面表示﹐如果中國認為兩國關係很好﹐那他們的想法就錯了﹔美中貿易狀況並不好﹐而且還在變得更糟。

美國財政部(Treasury Department)曾暗示﹐可能會在即將出台的報告中將中國定為匯率操縱國。如果這樣的話﹐雙邊的緊張關係將會進一步加劇。

面對美國方面日益沉重的壓力﹐中國在去年7月份將人民幣兌美元匯率上調2.1%﹐並不再單一釘住美元匯率。此後人民幣匯率略有上升﹐近幾日的漲幅有所擴大。在前幾日創出高點後﹐週二美元兌人民幣收於8.0277元﹐比7月份升值前的水平上漲了約3%。

部分經濟學家預計﹐在中國國家主席胡錦濤下月訪美前﹐人民幣兌美元的匯率可能會突破8元這一重要的心理關口。不過﹐這一升值幅度仍遠遠低於美國批評人士指出的人民幣低估的程度。舒默和格雷厄姆認為稱﹐人民幣低估使中國商品在美國的售價更低﹐加大了美國同中國的貿易逆差。根據美國方面的統計﹐中美貿易逆差2005年增長了24%﹐達到2016.3億美元。

三位參議員都表示﹐他們相信加徵關稅的法案會在美國參眾兩院獲得通過﹐並能獲得足夠的票數擊敗總統布什(George W. Bush)否決該法案的努力。

他們並沒有排除通過此行推遲表決甚至擱置舒默-格雷厄姆法案的可能性。但還不清楚他們的條件是什麼。格雷厄姆說﹐空談並不能起到神奇的效果﹐我們必須感受到他們正在採取行動﹐在合理的時間內停止操縱匯率﹐讓人民幣自由浮動。

這三位參議員還將在週三和週四會見中國其他高級官員﹐其中包括中國央行行長及商務部部長。

舒默-格雷厄姆法案可能獲得通過的前景引起了美國經濟學家和商界人士的擔憂。摩根士丹利(Morgan Stanley)首席經濟學家史蒂芬‧羅奇(Stephen Roach)說﹐他認為﹐這類加徵關稅的提案是個「錯誤」﹐促使中國減少購買美國國債的數量﹐導致美元走軟﹐利率上升。

羅奇說﹐在美國前所未有地依賴海外資本的情況下﹐對不僅是主要商品供應國、而且還是主要資本借貸國的中國徵收特別關稅﹐我認為這種做法近乎於「經濟自殺」。羅奇目前正在北京出席會議﹐與中國官員和全球管理人員會晤。

Jason Dean

日圓走貶　新台幣兌美元午盤收貶7.6分
中央社 記者林憬屏台北二十四日電】
美國新出爐的經濟報告顯示房市景氣熱絡，美元對各貨幣上揚，日圓大幅走貶，新台幣兌美元匯率(新聞、網站)今天因此貶值，盤中貶逾 1角，隨出口商拋匯，跌勢緩和，午盤收32.654元，貶值7.6分，台北和元太外匯(新聞、網站)經紀公司成交量8.27億美元。

台北外匯中心中午收盤時，1美元兌117.82日圓，兌982.1韓元，1歐元兌1.1967美元，日圓早上曾跌破118元。

匯銀人士表示，受到日圓貶值影響，新台幣走貶，在外資積極回補美元，油款和進口商有美元需求下，新台幣匯率最低貶至32.692元，逼近32.7元，貶值逾1角。

新台幣匯率逼近32.7元時，匯銀人士指出，出口商即進場拋匯，緩和新台幣跌幅，在美國下週可望升息(新聞、網站)前夕，新台幣匯率預期將偏弱。

台北外匯經紀公司新台幣兌美元今天開32.670元，最低32.692元，最高32.560元，午盤收32.654元，貶值7.6分，成交量5.93億美元。

元太外匯經紀公司新台幣兌美元開32.660元，最低32.690元，最高32.642元，午盤收32.656元，貶值7.8分，成交量2.34億美元。950324

日本經濟增長強勁，日銀預計將於10月升息25基點

財華社提供
2006 / 03 / 24 星期五 18:17


財華社深圳新聞中心 2月日本進口漲幅達到近10年來最高，三大主要城市的地價也出現了自1990年來的首次上揚，日本經濟可能正經歷著自二戰以後最長的增長週期。 據日本財務省昨日公佈的數據顯示，2月日本進口年率大幅上升30%，出口年增21%。另一份報告則顯示，05年東京、大阪、名古屋的商業用地價格上漲1%。 第四季度日本經濟增長達到了5.4%，超過了美國與歐洲，使得Hermes International SCA等全球性企業盈利大增。日本終於擺脫了長達7年的通縮，經濟學家普遍預期日本央行最早將於10月開始升息。 法國巴黎銀行經濟學家Azusa Kato表示，國內需求目前處於難以置信的強勁水平，隨著通縮擔憂的逐漸消退，日本消費者也將加大支出力度。預計日銀最早在10月份就會升息25個基點。 此次日本從1990年來的三次衰退中的復甦，和以往的情況都有所不同，因為這次復甦是由內需拉動的，並非由於出口的貢獻。包括本田汽車在內的眾多公司都開始在日本國內興建工廠、提升薪資，刺激了進口需求。 不過，日銀理事中原真昨日表示，日銀提升利率的步伐將是「非常緩慢的」，消費物價的上漲不會使得日銀「立即採取行動」。 日本經濟從2002年2月開始出現增長，若這種增長趨勢能一直持續到今年11月份，那麼將是日本經濟二戰後的最長的擴張週期。 日銀於3月9日宣佈結束定量寬鬆貨幣政策，有美國權威媒體調查顯示，經濟學家預期今年第四季度日銀將上調利率，這將是自2000年來，日本首次升息。 去年，隨著日本房產市場自經濟泡沫以來首次出現積極勢頭，摩根士丹利購買了價值80億日圓的日本房產。房產業的樂觀前景，也給了日銀升息又一個理由。

荷蘭銀行：等美元強勢過後再買入人民幣
財華社提供
2006 / 03 / 24 星期五 20:21


財華社深圳新聞中心 荷蘭銀行表示，看好人民幣走強的投資者，應該等待美元重新回到疲軟狀態之後再增加頭寸。 該行認為，美元/歐元、美元/日圓和美元/人民幣之間的關係非常緊密。 在操作上，荷蘭銀行建議投資者等待美元強勢終結之後，再賣出短期美元/人民幣NDFs ，如果美元/人民幣回升至8.04上方，將是很好的交易價位。

台股不知道會不會受影響

央行下週理監事會 市場預料升息半碼
【中廣新聞網 】
央行將在下週王召開理監事會議，市場人士預料，央行將升息半碼。央行官員說，躉售物價指數和消費者物價指數的連動性愈來愈低，油價(新聞、網站)、電價要比較關心，水價影響有限，不過，央行的貨幣政策，仍然會考慮整體物價、以及整體經濟情勢。（張雅惠報導）

美國聯準會將在下週二開會，市場解讀美國聯準會主席柏南克會議之前，在紐約經濟俱樂部的演說，強化景氣多頭信心，下週二將升息一碼，聯邦基金(新聞、網站)利率將來到百分之四點七五的水準。國內央行也將在下週四舉行第一季理監事會議，市場預期，央行將升息半碼。

央行經研處處長施燕說，一、二月的消費者物價年增率百分之一點八四，主計處預估全年平均一點七一，和央行預期的接近，央行貨幣政策會考慮水、電、油、以及整體物價走勢，同時考量整體經濟情勢。

「那就要看他的漲幅和項目，佔CPI消費者物價指數的比重，會不會波及其他的商品」

美國聯準會下週第十五次升息之後，市場對於美國是否在五月份繼續升息看法分歧。而新台幣兌美元台幣匯率(新聞、網站)受到台股疲軟、以及外資賣超的牽制，下週仍將在三十二點五到三十二點八之間震盪。