【經濟日報╱王友華（富達投顧總經理】 2007.08.07 01:59 am


美國頂尖的高等學府哈佛大學最近驚傳投資失利，投資避險基金單月虧損近3.5億美元。哈佛大學一向以精於管理校產基金著稱，往往開風氣之先嘗試新興投資工具，過去十年校產基金平均年投資報酬率逾15%，這次哈佛大學的避險基金投資受挫，創下重量級學術機構另類投資失利的先例，值得全球投資人引以為戒。

哈佛大學虧大錢 投資引以為戒

根據媒體報導，哈佛大學為了讓校產基金投資組合更趨多元，創造不與傳統股債市連動的投資報酬，因而進入避險基金投資領域，結果事與願違，蒙受股債市數以倍計的投資虧損。深究原因，該基金所以在上個月淨值腰斬，主要歸咎於經理人過度擴張信用，導致損失大幅擴大，此外，避險機制失靈，對沖部位無法發揮作用，也是原因。

值得注意的是，這次闖下大禍的避險基金經理人拉森，過去曾替哈佛代操海外股票創造出優異的績效，甚至坐享超過千萬年薪的高額報酬，拉森在三年前挾持輝煌戰績轉戰避險基金，這回闖下大禍，顯示在高來高去的另類投資領域，風險與報酬都被極度擴大，即使是無往不利的投資天才，也有馬前失蹄的時刻。

哈佛大學投資失利的消息傳來，對原本動盪不安的金融市場來說，可謂雪上加霜。過去兩個月來，風險性金融資產一一慘遭修理，先是歐美公司債市場受到次級房貸風暴的波及，信用利差不斷擴大，由於投資人抽腿，數十件籌資案件被迫停擺，使得私募資金的融資管道凍結，股票市場在缺乏私募資金收購題材的支撐下，也展開無情的修正，MSCI全球股票指數上個禮拜重挫5.32%，創下過去五年來單周最大跌幅。

在行情一片淒風苦雨聲中，唯一逆勢上揚的則是歐美政府公債，有趣的是，一個多月前幾乎「被判死刑」的美國政府公債，自6月中旬以來，上漲逾3%，表現可圈可點。

記得6月上旬美國公債殖利率突破5%的心理關卡後一路向上狂奔，部分市場人士引用技術線型指出：在多頭線型遭到破壞後，長達25年的公債多頭行情恐將正式劃下句點。言猶在耳，公債卻迅雷不及掩耳的走出一波近年來罕見的多頭行情，給予那些抱持「公債末日」論的投資人，最嚴厲的反擊。

最近市場上又有公司債已頻臨末日的聲音，顯現多頭的持債信心，已經到了奄奄一息的地步。儘管市場信心無比脆弱，但是公司債的基本面卻始終固若金湯。以高收益債券為例，上個月雖然遭到市場資金無情的砍殺，卻再度創下單月零違約的輝煌紀錄。

美股公債各一半 傻瓜策略取勝

高收益債券市場在今年前七個月中，有五個月都交出零違約的成績單，如果公司債信持續維持穩定，今年有機會締造出1981年以來最低的年度違約紀錄。近來公司債市場跳樓大拍賣，然而人棄我取的長線買盤已有進駐的跡象，上個星期儘管股市大幅下挫，高收益債券市場率先回穩便是最好的証明。

過去這幾個月的投資亂象，在驚傳甚至連哈佛大學也被拖下水後，金融紀律重新浮現，市場將會慢慢孕育重生的機會。

不過重要的是，投資人千萬不要忘記這次哈佛大學的教訓。信用交易、另類投資，乍看十分眩目，但也蘊含不可預知的風險。其實老老實實的簡單投資，長期績效實在不差，過去一年來儘管市場風雨不斷，如果採取美國股票和美國公債各半的傻瓜投資策略，一年來的美元計價投資報酬高達10%，這樣的成績，說不定還可以打敗國際知名投資機構的績效。（作者是富達投顧總經理）

【2007/08/07 經濟日報】@ http://udn.com/

資產配置真的是投資理財不敗的要素

中央社 (記者潘應辰)

美國最近有一本新書，甫上市就引起市場矚目，書名是「成為百萬富翁的八個步驟」，作者有系統訪問調查了美國一百七十位百萬富翁，從他們的致富經驗中，歸納出這本人人都可實踐，晉身七位數身價的行動手冊。
這本書的作者查理斯．卡爾森，美國讀者對他並不陌生，過去幾年來他寫的幾本股市投資的書，都曾高居紐約時報暢銷書排行榜前十名，無怪乎卡爾森的最新力作，一上市就掀起熱烈反應。卡爾森的這本新書，不是作者自己天馬行空的幻想，而是他實際向美國一百七十位百萬富翁進行調查，從他們的經驗中歸納出來的致富祕訣，全書讀來趣味盎然，令人躍躍欲試。卡爾森說，百萬富翁的八個行動步驟，分別是：


第一步、現在就開始投資：
美國六成以上的人，連百萬富翁的第一步都還未邁出。每個人都有一堆理由，但其實都只是自己在找藉口。「沒錢投資？」：卡爾森建議立即將收入中的百分之十到二十五強迫自己用於投資；「沒時間投資？」：何不立即減少看電視的時間，把精力花在學習投資理財知識上；「擔心股價太高？」：別忘了股價永遠會有新高。


第二步、訂定目標：
這個目標不論是準備好小孩子的研究所學費、買新房子或五十歲以前金錢無虞地退休，任何目標都可以，但必須要訂個目標，全心去達成。


第三步、把錢花在買股票或股票基金：
「買股票能致富，買政府公債只能保住財富」。百萬富翁的共同經驗是：別相信那些黃金、珍奇收藏品等玩意兒，把心放在股票上，這是建立財富的開始。從長期趨勢來看，股票每年平均報酬率是百分之十一、政府公債則略高於百分之五，如果一九二五年投資一千美元買股票，一九九八年已值二百三十五萬美元，買股票的道理再明顯不過。


第四步、先求一壘安打 (別眼高手低) ：
棒球選手如果只想打全壘打，其結果是被三振的機率會高於只想擊出安打的球員，股市投資的道理亦同。百萬富翁並不是因為投資高風險的股票而致富，他們投資的是一般的績優股。



第五步、每月固定投資：
投資必須成為習慣，成為每個月的功課，不論投資金額多小，只要做到每月固定投資，就足以使你超越美國三分之二以上的人，因為他們永無止盡消費，到老才想到投資。


第六步、買了要抱住，還要再抱住：
調查顯示，四分之三的百萬富翁買股票至少持有五年以上，將近四成的百萬富翁持有十年以上。股票買進賣出頻繁，不僅冒險，還得付高額資本利得稅、交易費、券商佣金等，「交易越多不會使你致富，只會使交易商致富」。

第七步、把國稅局當投資夥伴，善用之：
厭惡國稅局並不是建設性的思維，把國稅局當成自己的投資夥伴，注意新稅務規定，善於利用免稅投資理財工具，使國稅局成為你致富的助手，才是正面做法。


第八步、限制財務風險：
百萬富翁大多過很乏味的生活，他們不愛換工作、只結一次婚、不生一堆孩子、通常不搬家、買股票抱住五年以上，生活沒有太多意外或新鮮，可是穩定性卻是他們的共同特色。

卡爾森的書中最後舉了一位百萬富翁的例子。這位富翁年薪從未超過四萬六千美元，沒有繼承大筆遺產，有妻兒要照顧，他就像是你我每天到超級商店遇到的平凡人，但他持之以恆力行上述八個步驟，百萬富翁只是他得到的報償之一罷了。

很平凡

很簡單

很確實

但是要身體力行

才能樸實致富