夏幼文、劉德宜、劉居全




張慈恩／時報週刊


　　油價＋卡債＋政治醜聞，衝擊了台灣人的信心。一片看衰聲中，台北股市卻偷偷漲了八百點，創下五年七個月以來的新高，連新台幣匯率也開始升值。是台灣人太沒有信心了嗎？還是景氣真的在復甦？連黃金都站上了二十五年來的歷史高點，各項投資工具看來都漲高了，該買？還是該賣？

　　在這個實質所得縮水、消費能力衰退、不景氣烏雲籠罩的關鍵時刻，本刊特別請了股市、房市、黃金、外幣與基金的五位專家，為您剖析到年底前的市場變化，帶您賺一波。

　　基金：加碼日本基金 跟著富人方向走

　　口述／張慈恩 整理／夏幼文

　　每年我都會到紐約、倫敦、上海、新加坡、東京等地去開會，每次會場總擠滿來自全球各國家的專業基金經理人，從他們的移動方向，就知道現在世界在關注的市場焦點。只要是談中國、印度、新興市場或是日本的研討會，都場場爆滿；來自這些地方的經理人臉上顯露出的自信，會讓我覺得投資他們的市場是可以賺錢的。

　　大中華區是現在全球資金在亞洲的投資重點，韓國與印度則是崛起的明星。至於泰國、印尼、菲律賓等國的比重則較小；不過東南亞市場中，新加坡的股市因為該國有更多全球有錢人聚集，因此前景看好。印度、新加坡、南韓等所謂的新興國家，是這些年投資海外基金必備的投資市場，但我認為不是主餐，而是甜點；我將他們放在甜點的位置，是因為其市場的風險度相對來說比較高，投資金額約占所有投資的一到兩成就可以了。

　　要吃甜點前，當然要先吃正餐。我覺得現在投資的核心類型是全球型基金，包括美國、日本、歐洲等地。其中我最想談的是投資日本市場，我投資日本市場的理由是從ＭＳＣＩ（摩根士丹利資本國際公司）的全球股市指數觀點來看。日經指數現在佔全球股市的比率是十．九九％，但是在一九九○年時，日經指數佔全球股市指數高達四十％，可見目前比重還是偏低。而且日本股市最高點為二萬五千點，目前才以一萬五千點起漲，所以未來可期；尤其日本經濟經過十幾年的整理，底部相當厚實，現在買日本基金，我想到今年年底應該還是會獲利。



金價節節高昇，最近引發一波獲利回吐的賣金潮。（王爵暐攝）／時報週刊


　　還有哪些類型基金可以考慮？我認為東歐與拉丁美洲等新興市場，現在看起來過熱，投資人要特別留意拉回幅度。東歐與拉丁美洲股價評價過高，目前股價淨值比約為兩倍半，高過過去的平均值，最好需要經過一到兩季的時間等待內需帶動的企業獲利成長，因此可以較為保守的對應。另外，就是從去年到現在很紅的能源基金，能源基金的投資也是放在我的甜點項目中，和投資其他大宗物資基金一樣。而我的看法是，如果油價每桶站上七十美金時，投資就要採取偏保守的態度。

　　整體而言，在我的「跟著富人聚落走」的資產配置中，我會建議投資人股市配置比重高於債市，建議相對加碼日本、亞洲、歐洲；雖然美國仍舊是我的投資核心，不過我現在會建議稍微相對減碼。最後，就是不要忘了配置約一到兩成的全球新興市場。

　　基金達人 張慈恩小檔案

　　股市經驗15年

　　現職：摩根富林明集團台灣區投資董事

　　經歷：國際投信擔任海外投資部兼全球基金經理人

　　黃金：黃金保值抗通膨 逢回分批承接

　　口述／羅尤美 整理／劉居全

　　黃金價格今年以來約有二二‧三％的漲幅，四月十九日更攀升到每盎司六四○‧二美元的價位，創二十五年來新高；再看台灣的黃金基金平均約有三一‧六％的報酬，表現相當亮眼。短線上有可能因為急漲而出現獲利了結賣壓，由於市場供需吃緊，加上油價處於高檔，在通膨隱憂沒排除前，黃金保值抗通膨的需求持續存在。根據各研究機構保守看法，今年黃金每盎司均價約在五七○美元上下，市場上有研究機構甚至喊到一千美元以上。近期黃金價格若有回檔，建議可逢回分批承接，未來仍有高點可期。

　　短時間黃金價格漲勢驚人，中長期來說，黃金價格仍有上揚的機會。尤其近期美元走軟，過去金價一向與美元走勢出現相反情形，美元貶值將激勵黃金的美元資產替代需求；國際情勢上，美伊關係緊張，又有油價高漲，黃金的抗通膨與保值價值再度凸顯，加上預期人民幣升值，中國人對黃金的購買力會再增加。




黃金達人 羅尤美／時報週刊


　　供給面上，過去主要四大黃金產區——南非、美國、加拿大及澳洲礦場，資源逐漸枯竭，加上金礦公司投資增產意願偏低，使得黃金產量成長速度減緩。而根據資料顯示，近期黃金產量已由九○年代的年成長一‧七％，下降到目前的負二‧一％；由於預計未來產量將減少，加上需求力道強勁，我認為金價在中長期可持續看漲。

　　至於短線，金價除了有獲利了結賣壓，每年五月到七月是印度結婚淡季，對飾金需求下降；加上貴金屬廠商將從四月下旬開始公佈財報，黃金類股股價震盪加劇。整體來說，黃金市場在多空交雜下走勢會盤整趨堅，建議投資人這個時候不宜單筆追高金市，最好採分批佈局或定期定額方式介入比較妥當。

　　黃金達人 羅尤美小檔案

　　股市經驗12年

　　現職：富蘭克林證券投顧協理

　　經歷：富蘭克林證券投顧經理

　　房地產：商用不動產兩岸暴紅 看好大陸二線城市

　　口述／劉學龍 整理／劉德宜

　　我的業務除了台灣，去年中開始增加了中國。觀察最近一年的變化，在兩岸關係趨緩之下，我認為台灣可以優先投資的標的物，第一是店面，第二是辦公大樓。至於住宅，則要靠建商炒上一波，實質的支撐力道沒有前面兩項產品強。

　　至於很多人等著落底的上海房地產，現在的確是投資的好時機，標的物也以商用不動產為優先；二線城市天津、成都、杭州與長江三角洲的城市，也是可以考慮的地區。

　　先說台灣。以地產業最關心的「開放大陸人士來台觀光」並對照香港經驗，開放自由行後首先受惠的是零售、餐飲與觀光業，接著是辦公室；再看過去1年的台灣，外資加碼買進的，全是台北市的辦公大樓，尤其REITS核准發行，讓過去難以出脫的辦公大樓有了退場機制。所以平均租金在過去半年內，由每坪一九○○元上漲到二一○○元，漲幅達十％；店面更不用說了，台北市的晶華酒店、ＳＯＧＯ忠孝商圈、西門町等精華店面租金的投資報酬率更達八％。




房地產達人 劉學龍／時報週刊


　　至於住宅，因為供給量到達飽和，價格會出現一波修正，特別是豪宅。目前很多人以兩岸關係押寶豪宅，但我不這麼認為，除非直航三通，或股市再直直往上衝，基本上豪宅的支撐力道已有限，反而應該回頭來押社會人數最多的中產階級。已經有外資在評估台北內湖、南港，台北縣板橋、新店等地區，準備介入價格帶在每坪三十到四十萬元的「優質平價住宅」，這反而是我看好的標的物。

　　而上海，對地產投資來說，的確是個非常好的標的區。去年宏觀調控已經產生非常明顯的價格抑制，以內環為例，住宅產品去年六月較前年同期的交易量大跌了七成，目前的價格比高檔時期下跌了三到四成；倒是零售用店面、寫字樓、廠辦等商用不動產變得非常熱，這與中國在去年開放外商零售與物流業進駐、全球大型購物中心進軍有密切的關係。未來中國的政策會以環保為導向，所以金融等服務業更會是中國發展的主軸。與台灣一樣，我會建議如果要投資中國地產，不妨先考慮商用不動產。

　　在住宅方面，在上海置產的惟一要件就是看「門牌號碼」，也就是地點。買房子時因為還在落底階段，議價空間約有二到三成，別忘記盡量殺價；還有一個重點就是不一定買預售，可以先看看兩年前預售、目前完工交屋的房子，裡面一定有不少因宏觀調控變成的斷頭戶，可以撿便宜。

　　以外資專業的眼光，我目前在看的是最近一年崛起的二線城市，指標則可以看香港首富李嘉誠與大地產商新鴻基集團在哪裡投資。我個人看好的是天津、成都、杭州，特別是長江三角洲的城市，因為這一帶的人非常有錢，代表地區就是炒樓有名的溫州，都是上海、北京等一線城市之外可以觀察的投資地區。

　　房地產達人 劉學龍小檔案

　　股市經驗15年

　　現職：世邦魏理仕執行董事

　　經歷：統籌環境顧問工程、世邦魏理仕台灣分公司總經理




股市達人 陳忠瑞／時報週刊


　　股市：外資搶進資產股 ASSET IS KING，NOT CASH

　　口述／陳忠瑞 整理／劉德宜

　　台北股市驚漲八百點，最近一遇拉回，我認為只是大盤創新高後的回檔修正，台股已步上正面循環。你不覺得台股表現能這麼好，是因為你被台灣的卡債、物價飛漲、還有政治口水淹沒了？走出台灣，全球可不是這麼的悲觀，別忘了，台灣的三月分外銷訂單金額還創下歷史單月新高，七千點代表著台股脫離了過去的藩籬，今年有機會上看七七○○點，下檔位置則上移到六八○○點。

　　簡單地說，ＲＥＩＴｓ是假設你是一棟市價十億元、有十層樓的辦公大樓房東，一次賣掉這棟大樓並不容易，將這棟樓的所有權先委託給信託公司，由這家公司幫你把所有權分割成小單位，以有價證券的方式出售，這張有價證券就叫做ＲＥＩＴｓ，所以要不要買ＲＥＩＴｓ，看的就是這棟樓的租金高不高、有沒有滿租。

　　目前台灣共有四檔ＲＥＩＴｓ，分別是扁嫂買的富邦一號，以及國泰一號、新光一號與富邦二號，連結的標的物多半是辦公大樓，平均收益率在四％左右。尤其對高所得的人來說，它的六％分離課稅有相當大的節稅效果。例如一位個人所得稅率達四十％的投資人，投資一萬元買ＲＥＩＴｓ，收益率以四．一五％計算，有四一五元的利息收入，分離課稅六％實拿三九○元；但同樣一筆錢存利息一．五％的定存，只有一五○元的利息收入，扣掉個人所得稅四十％之後實拿九十元，這也是扁嫂會買ＲＥＩＴｓ的重要原因之一。

　　台灣經濟因兩岸問題長期被壓抑，這次國共會談有了善意；外加年底北高市長選舉，執政黨勢必釋出開放措施，這股壓抑會漸解。而且台股落後國際市場，股價相對便宜；卡債問題沒有韓國嚴重，韓國半年內就解決了，所以國際資金不理會看空台股的外資分析師報告搶進台股。

　　這時你會問，外資在買什麼？這也是我認為股市上了七千點後最有表現的類股——資產股。台灣資產股跌得太久，資產股的罩門「兩岸關係」靠著開放大陸人來台觀光逐步打開，還有ＲＥＩＴｓ（不動產投資信託基金）打通資產變現不易的困境，外加物價上揚，保值方式就是買資產。外資已經在注意台灣的資產股，不少資產營建股都看得到外資大幅加碼的痕跡。





美金1年期定存利息有機會看到5％，投資人可以多利用這一波美金跌的機會。（鄧博仁攝）／時報週刊


　　資產股要挑的是都會區的企業土地或建商推案地點。台北市目前有所謂的「士林與南港概念股」，都是可以逢低留意的標的。

　　各類股因為去年打底的關係，也會跳脫去年只有電子股一枝獨秀的狀況；連同身陷卡債風暴的金融股都有機會輪動，抓波段的方式就是「抓旺季」。塑化在第一與第四季、鋼鐵第三季、造紙第二至三季。至於電子股，我最看好的兩大族群是受惠於新消費電子需求暢旺的半導體，與已成為短期性消費財而且汰換率快速的手機。而面板股短期間還是會受到韓國五、六代廠產能開出而造成供給過多的，預估整體產業要到六、七月以後才會止跌；但是薄型電視已躍為主流，配合旺季預計第三季會有行情。

　　其他拜油價之賜的還有原物料、貴金屬與替代能源股，這些類股建議可以找專門針對這些標的投資的海外基金，還有因扁嫂持有而更熱的ＲＥＩＴｓ，除了台灣，也可以放眼海外。最後要提醒的，已經「cash is not king」，通膨只會讓現金變得更薄，現在是「asset is king」。

　　股市達人 陳忠瑞小檔案

　　股市經驗21年

　　現職：瑞展產經研究公司董事長 、台灣人壽保險顧問

　　經歷：元大京華投顧副董事長、康和證券、美商安泰人壽、日本住友商社

　　外幣：搶買美金最划算 中長期利率上看五％

　　口述／羅純如 整理／夏幼文

　　四月十八日上午，當新台幣一開盤以一美元兌換三一．八九元新台幣時，我就立刻衝去櫃檯買美金；等到下午新台幣以三一．九七兌換一美元時，我就賺了一票。別小看○．○八這個數字，對新台幣來說，這算得上是很大幅的波動了。前一兩個星期我還不敢叫大家搶買美金，現在我會建議我的客戶買美金做定存，在未來三個月都是保守又可獲利的穩健投資術。

　　對新台幣的未來，我還是看上揚，我預期到五月中旬，美國聯邦準備理事會Fed會再升一碼，之後就不會再調高了。現在美金定存一個月期的利率是四．二五 ％，一年期是四．七五％，我預期可以到五％。所以，現在買美金定存，投資時間拉到三個月以上的中長期，鎖定將來一年會有五％的利息，是非常划算的。


如果你還沒有美金戶頭的話，可以到銀行去開戶。以建華銀行為例，你只要有兩千美金就能開美金定存戶頭；不過每家銀行的開戶門檻金額不一樣，可以問問看。投資美金會是我今年的重點，因為美金仍舊是強勢貨幣。如果你現在要到美國唸書或是旅行的話，目前這個時點應該是很便宜的時期。
　　除了美金，我現在對日圓也很有信心；但因為日圓仍是零利率，所以建議以定期定額買日本基金投資，何況日股未來的走勢仍是上揚。

　　其實，從去年到現在，投資海外基金大多數都是賺錢的，許多市場都呈現多頭格局走勢；例如泰國、印尼、新加坡、韓國等市場，都見到全球的熱錢湧入。我在做資產配置時，會將一部分的資金放在投資東南亞區域市場的基金上。另外，印度基金也是不能錯過的可考慮標的，印度和中國大陸的經濟實力，是其他國家不敢小看的。

　　至於歐元，由於利率才一％至二％，與日圓一樣，如果要投資不宜只單買貨幣，而是買基金；只是目前歐洲基金並不是重點，也不要忽略到，過一段時間還是得檢視一番。

　　外幣達人 羅純如小檔案

　　股市經驗15年

　　現職：建華銀行協理

　　經歷：華信銀行、金華信銀證券