《萬寶週刊》867期

太陽能矽晶圓漲 產業回溫？／中美晶、綠能、合晶可望受惠 【撰文／賴暉明】

2010年台北國際光電週在6月9～11日登場，這次「太陽光電」為4大展出主題之一，內容包括太陽能產業最新設備、材料、零組件，可望受惠採購商機，加上6月1日Apple發布向美國專利商標局提出採用太陽能電池的iPhone、iPad、iPod專利申請文件，未來可能在觸控面板之下安裝太陽能電池。基於厚度考量，薄膜太陽能電池最可能被Apple採用，但如何提高目前僅6～10％的轉換率，是裝載最大考驗。雖然太陽能電池未應用在第4代iPhone，卻已成功重燃太陽能產業新應用題材想像力。




德國延後降補貼 台廠吃定心丸

過去德國的太陽能裝置需求占全球約4成，居第一，原本預計在今年7月起調降新安裝太陽能屋頂補助16％，9月1日則調降地面型的補助電價買回費率15％，造成今年Q2台灣太陽能族群股價出現一波修正，隨著補貼期限將至，終端廠商加速裝機，反而帶動台灣6吋太陽能矽晶圓報價，從今年初每片3.1～3.2美元，漲到6月初每片約3.5～3.6美元，漲幅約15％。

德國擔心刪減補貼後會引發東部太陽能廠倒閉潮，6月5日德國上議院駁回下議院調降太陽能收購補貼案(FIT)，目前進入調解委員會程序，最終延後實施的可能性高，也讓台灣太陽能矽晶圓廠對Q3景氣吃下定心丸，但下半年有新產能開出，Q4維持報價仍有不小挑戰。

中美晶3大產品接單滿載

台灣太陽能矽晶圓龍頭中美晶(5483)，3大產品線中，太陽能矽晶圓占營收約77％，半導體矽晶圓占營收約15％、LED藍寶石基板占營收約2％。今年Q1合併毛利率13.9％，位居同族群之冠，Q1 EPS 1元，季增5％。目前各產品產能滿載，5月合併營收16.93億元，月增2.3％，連續4個月創歷史新高，預估Q2合併營收季增16％。太陽能矽晶圓預計今年8月擴產至年產能800MW，由於生產成本較低，陸續接獲日本及義大利轉單，Q3報價調漲5％，產能也全數賣出，業績能見度高。

中美晶的半導體矽晶圓在2008年4月併購美國Globitech(GL)後，成為全球6吋以下晶圓龍頭，客戶包括TI、Motorola等大廠，預估今年GL貢獻獲利達1000萬美元；藍寶石基板以2吋切片為主，預計今年Q4月產能擴充到10萬片，主要客戶為晶電及璨圓，目前市場吃緊，Q3報價可望再調漲超過1成，也具題材性。預估今年EPS 4元，年增1.5倍，本波股價跌到最低61元後展開反彈，值得留意。

綠能產能大擴充 年底挑戰1GW

進軍薄膜太陽能電池的綠能(3519)，大同集團的尚志(3579)持股34.3％，今年Q1 EPS 1.25元，季增1.1倍，目前產能僅能滿足5成訂單，外包部分切晶產能給旺矽(6223)等廠商，5月營收12.17億，連續3個月創新高，預估Q2營收季增10％，預計Q2太陽能矽晶圓擴充到年產能600MW，年底則挑戰1GW，山東濰坊的切片廠在今年4月開始獲利，目前產能140MW，預計7、8月擴充至700～800MW。

綠能的薄膜太陽能電池在今年Q2開始出貨，目前年產能30MW，但單月出貨量低於2MW，加上每季須提列折舊費用1億元，預估今年該產品仍處於虧損狀態，6月5日董事會通過現金增資方式發行GDR案，預計額度約3.6～4.4萬張，用於擴充產能，預估今年EPS 4.5元，年增5.3倍，搭上Apple新應用題材。

合晶具轉機 轉型半導體矽晶圓

合晶(6182)在去年Q2起持續降低太陽能占營收比重，目前半導體矽晶圓占營收約9成，去年全球市占約1.2％，排名第7，今年預計將月產能擴充到60萬片，主攻6～8吋市場；太陽能矽晶圓占營收約1成，透過轉投資持股20％的Solargiga運作，預估今年底產能擴充至600MW，合晶今年Q1 EPS 0.34元，季增78％，5月營收3.92億，月增12％，預估Q2營收季增18％。

合晶的2吋LED藍寶石基板月產能10萬片，具備長晶能力，但良率不足，占營收比重約3％，雖然下半年半導體矽晶圓訂單能見度高，但轉型之後，業績爆發力將相對受限，預估今年EPS 2元，業績具轉機。

中概通路股啟動長多行情 【撰文／張文赫】

富士康加薪這顆震撼彈，依然餘波盪漾，整個大陸勞工環境丕變，可以看出大陸低價工資應該是一去不復返。但是有弊就有利，大陸基本工資上升自然是消費力的提高，對中國內需股自然是一大助益。

只是市場都把選股放在食、衣、住、行等，味全、南僑、櫻花都是盤面重點，其他例如潤泰集團的潤泰全、潤泰新，甚至遠百、益航都成為盤面重點，當然這些公司都會受惠，但大陸已經脫離只求溫飽的階段了，我認為電子通路未來將啟動長多行情。

大陸3C通路 積極拓展

指標股當然是藍天跟廣宇，但是仔細分析大陸3C通路，即使是藍天最讓人津津樂道的百腦匯目前在全中國不過20個據點，而鴻海集團的賽博數碼通路也只有34家，就可以支撐廣與那麼高的股價。

但是反觀精英轉投資的訊宜創新電子目前已經擁有近千款產品的代理權，460家核心分銷商，1500家以上IT放心店，再加上1100餘家代理經銷商，總共將近3000間店的通路布局完成後都已正式獲利。其中以「訊宜IT放心店」的品牌拓展最為積極，目前在一、二級城市已布點1500家以上，預計要在未來2年積極擴點，展店目標在3000店以上，比照這幾年大漲的資訊通路，如果比照聯強、藍天、大聯大，將至少有百億人民幣的價值。

除此之外，過去被忽略的大陸收成修繕通路，我認為也有後來居上的可能。網路上有人開玩笑說，因為大陸最近勞工抗爭頻傳，所以裝修機會大增，所以修繕通路應該要注意，當然這只是玩笑話，但是所謂住的通路概念，除了櫻花外的確都被大家所忽略，其中又以特力(2908)最被低估。




特力將開啟網路市場

特力為全球最大的居家用品貿易商，並轉投資兩岸居家用品零售業通路，包括台灣B&Q、台灣特力和樂及中國特力和樂，由於看好中國市場特力過去已分別在北京與上海開店，總計有21家店，面對中國2千億人民幣的網購市場，特力準備年底前就開啟網路市場之路，同時除了加速直營店開展，加盟店也將於明年啟動。

今年更積極拓展門市，有機會增開到12家店，達30個據點。看一下基本面，特力第1季獲利就已經高達0.46元，在大陸通路的幫助下，今年EPS將挑戰2塊，以目前中國通路股動輒15倍以上的本益比，特力目前本益比還不到10倍，實在明顯低估，也是大家可以注意的標的。