配對交易策略應用於台灣股票市場之實證研究 配對交易策略應用於台灣股票市場之實證研究
淡江大學/財務金融學系碩士在職專班/94/碩士/094TKU05214053

研究生：林奇生 指導教授：謝文良 被引用次數：0

在國外，配對交易屬於統計套利策略中最普遍為市場所運用者，本研究之目的在於運用計量模型為分析工具，並以台灣股票集中市場之台灣50成分股為研究對象，望能提供投資人有關配對交易策略能否有效運用於台灣股票市場之有用參考資訊。
本研究在挑選配對股票之方法係先對所有研究變數進行關聯分析，以兩研究變數之相關係數高於+0.6或低於-0.6者為第一道篩選關卡，符合條件者即列為可進行配對交易之觀察名單。凡出現交易訊號者，再以定態及共整合為基礎，確立此一配對股票確實存在共整合關係，具有回復至長期平均值之特性。估計期與交易期之取樣期間為2003年5月1日至2005年4月30日止，共涵蓋兩年。
經由實證結果顯示，在相同交易策略下，類股組合之年化報酬率分別為25.4%以及114.4%，遠優於產業組合之8.9%年化報酬率。究其原因，應為本研究於進行配對交易時加入了共整合檢定以及基本面條件，即使非屬同一產業，當股價彼此偏離過大時，將誘使套利買盤進場，讓股價又重回穩定的均衡關係。

台灣股票市場執行統計套利之可行性分析
國立政治大學/經營管理碩士學程/94/碩士/094NCCU5457102

研究生：羅君昱 指導教授：沈中華,郭維裕 被引用次數：0
本篇論文利用計量經濟之共整合模型來進行台灣股票市場的股票配對交易可行性分析，主要方法是界定目標資產與模擬資產，並當目標資產與模擬資產間偏離長期均衡關係時，即買進低估的資產，放空高估之資產，靜待它們回到長期之均衡關係，並藉此賺取兩者資產價格收斂的報酬。
本論文研究對象為台灣五十指數成份股，經Engle-Granger共整合檢定及篩選β值兩步驟之結果，共計6組配對股票符合篩選標準。資料區間參數經檢定為20天及240天資料較為穩定，並截取2003年1月至2006年5月之間6組配對股票每日收盤資料進行績效回測，其結果如下：經扣除交易成本後，20天資料之投資報酬率普遍較低，有3組配對平均年報酬率為負值，最佳配對為台達電/鴻海，平均年報酬率6.36%。另外一組240天資料投資報酬率較高；有4組平均年報酬率在2%以上，最佳配對為仁寶/廣達，平均年報酬率高達14.58%。若將6組配對平均分配投入資金組成投資組合，分析發現20天資料之平均年報酬率為0.78%，240天資料之平均年報酬率為2.44%。顯示短天期20天資料回測結果較不具投資吸引力。
依據本研究之實證結果，針對改善套利績效有以下幾點建議：
(一) 持有配對股票庫存高之法人機構或自然人可降低投入資金，適合發展股票配對交易以提高統計套利之報酬率。
(二) 深入探討進出場之門檻策略，尋找最佳化參數。
(三) 挑選夏普指標值高者以減少投資組合的配對組數改善整體績效。
(四) 利用槓桿交易提高報酬率，並留意風險控管以免過度擴張信用。
此種統計套利策略屬於市場中立(market neutral)策略，可以為專業投資機構發展出績效穩定但相對風險較低的投資方式，在未來若國內法規允許的情況下，統計套利將適合產壽險公司、政府基金、私募基金、校務基金等許多專業機構將此策略納入其投資策


低風險交易策略與超額報酬--以配對交易為例
樹德科技大學/金融保險研究所/94/碩士/094STU00218010

研究生：劉建國 指導教授：廖世仁 助理教授 被引用次數：0
低風險交易策略與超額報酬--以配對交易為例

研究生：劉建國 指導教授：廖世仁 博士

私立樹德科技大學金融保險系碩士班

中 文 摘 要

本文取樣自民國93年4月至94年3月間，臺灣證券市場上市(櫃)公司股票交易價格、營業項目及產品、營業收入、營益率、資本額等資料，並運用電腦程式計算標的公司之相關係數、標準差、股價比率等資訊，經整合套入配對交易策略的操作模式，目的在驗證(1)配對交易策略，在國內股票市場具有套取報酬的現象。(2)配對交易策略在建制買多與賣空部位時，加入盈餘成長變數的考量具有較高的報酬。(3)具有中高度相關係數(相關係數0.6以上)的股票間亦有套取價差的空間。(4)無論市場為多頭走勢或空頭走勢，運用配對交易策略操作股票均能維持一定的報酬率，不受市場行情影響。

研究發現配對交易策略在臺灣證券市場確有其適用性，符合市場中立策略使投資組合風險中立化的特性，無論市場走勢為多頭或空頭，投資組合仍可獲利。透過此操作策略亦可證實，國內證券上市(櫃)相同產業公司之間的確存在著股票價格的比價關係。運用本文所提的配對交易模式進行操作，將可輕易的獲得高於台灣銀行一年期定存利率的超額報酬。


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